2021年11月23日全国外三元价格排行榜
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2021年11月23日全国内三元价格排行榜
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2021年11月23日全国土杂猪价格排行榜
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生猪价格6周涨六成 期货“温吞水”仅反弹21%
猪肉正迎来一波又一波涨价潮。统计数据显示，全国22省市生猪出厂价已连续6周上涨，相比10月低点，涨幅超过63%。与此同时，猪粮比价在6:1以上，全行业摆脱亏损，生猪养殖户及企业已经开始盈利。伴随着生猪现货价格快速反弹，资本市场上的养殖板块也在大幅反弹。但是，相对现货市场生猪价格的持续攀升，生猪期货市场价格却有点“温吞水”。比如，生猪期货主力2201合约11月22日收盘报价为16200元/吨，下跌145元/吨，跌幅0.89%。而且从9月底的底部算起，生猪期货仅反弹了21%。
分析人士：短期猪价偏强振荡
11月22日，生猪期货主力LH2201合约高开低走，收于16200元/吨，下滑0.89%。
光大期货农产品研究员吕品告诉期货日报记者，近日，仔猪、母猪价格继续反弹，主要原因受到猪价上涨的带动，但是临近年底，补栏积极性很难有实质的提升，仔猪、母猪价格大概率在现有价格水平窄幅波动。截至11月21日，自繁自养、外购仔猪育肥模式盈利继续扩大，头均盈利135—283元/头。
吕品表示，近期生猪期货之所以窄幅振荡，一方面，在传统需求旺季的支撑下，南方腌腊、灌肠需求旺盛，北方气温降低使得猪肉需求亦处于高位，生猪现货价格偏强运行。另一方面，本轮猪价大幅上涨之后养殖利润修复明显。目前，生猪育肥已全面扭亏为盈，市场担忧过剩产能的退出有暂缓的迹象，看衰远月价格，因此期货盘面暂时处于上下两难的境地。
“在操作建议方面，由于1月合约已贴水现货，且当前旺季需求的影响，继续做空的价值不大，投资者可关注2203、2205合约的做空机会，买入2201、卖出2205合约的正套策略可继续持有。”吕品说。
生猪屠宰量翻倍 猪肉暴涨至20元/斤 脱离供需关系的猪价陷阱你知道吗？
据统计，9月份我国规模以上屠宰企业生猪屠宰量为2509万头，同比增长95.2%。10月份的生猪屠宰量更多达到了3023万头，同比增长211%。生猪屠宰量多了，猪肉供应就多，正常情况下猪价应该随着猪肉供应量的增加而下降，可猪价反而在10月中下旬迎来了大幅上涨。小编昨天去市场灌腊肠，发现五花肉已经涨至20元/斤，前腿肉涨至25元/斤，令人咂舌。显然当下猪价已经脱离供需关系了，那猪价还能上涨多久呢?
虽然今天猪价略微下降，但是伴随着大范围降温天气的来到，猪肉也迎来了一波季节性消费，天冷降温猪肉消费增长是必然的，加上南方腌腊季节的来到，近期市场白条价格也是逐步走高。而东北降雪天气的增多，也让生猪外调产生了困难，肥猪外调难度加大，南方生猪调入减少，肥猪供给偏紧的区域，猪价就会进一步上涨。
目前国内外三元平均价格已经涨至8.69元/斤，相比十月初的5.27元/斤，猪价阶段性大涨了3.42元，环比涨幅达到了67%，不少地方猪价已经逼近了9元大关，行情能够重返“盈亏线”，养猪户也算是扬眉吐气了。不过高兴之余，也要居安思危，不能让一时的行情大涨冲昏了头脑。特别是面对今年的复杂特殊情况，影响猪价走势的利空因素较多，后续猪价也会存在较多的变数。
猪价陷阱
正常情况下，任何一种物品价格的涨跌都是受到供需关系所左右的，如果供大于求，那么价格就会下跌，而如果供不应求，那么价格就会上涨。2019年四季度以及2020年全年猪价的持续高位运行就是因为国内生猪产能低下，猪肉供不应求而导致的。进入2021年后，随着国内生猪产能的恢复，猪肉供应由不足转为过剩，猪价就此进入下坡路。
今年10月份出栏的肥猪是今年3、4月份母猪所生，据统计，4月我国能繁母猪存栏量环比增长1.1%，存栏量保持在4.16亿头，产能恢复到了2017年年末的97.6%。虽然并未恢复到最佳水平，但是以当下我国猪肉的消费量推算，4.1亿头母猪的产能已经足够正常的猪肉消费量，也就意味着当下的产能是处于相对宽松的状态。
可即便这样，10月中下旬猪价还是迎来了大幅上涨，从最低的5.3元左右涨至当下的8.3元左右。促使猪价上涨一方面可能是供应量的下降，这种可能通过上面的分析已经可以排除了，那剩下的就是猪肉消费的增加，可这种可能同样不成立，因为10月中下旬并没有明显的消费增长点，也没有节假日等消费利好。
所以说当下的猪价已经脱离了正常的供需关系。业内人士分析，促使这波猪价上涨的主要原因是大量外来资本的介入，近期养猪股票价格持续上涨，生猪期货价格也是多次涨停，种种迹象都表明有外来资本在左右着猪价的涨跌，也可以说有资本在炒作猪价。
资本的介入，赚钱的是资本，被割的是养猪户
大家不要觉得最近猪价上涨了，一路破7、破8，现在局部地区已经破9了是件好事，实际上赚钱的永远是资本，而养猪户只有被割的命。他们现将大量的资金注入到猪市中，从而抬高猪价，抬高猪价的目的是为了卖他们储存在冷库中的冻肉，现在冻肉上赚一笔钱。
等到库存冻肉清理差不多了，下一步就是从养殖端开刀了，因为他们要为冷库准备库存，这时候就是收割养猪户的时候了。此前猪价上涨的时候养猪户多不舍得卖猪，这不仅让可供出栏生猪集中到了一起，还增加了出栏生猪的体重，养猪户又有卖跌不卖涨的习惯，一旦猪价下跌养猪户恐慌性抛售，再次形成上半年生猪出栏踩踏现象，猪价极有可能一跌到底，猪价跌下来了资本就可以顺势低价备足库存。而养猪户面对下跌的猪价只能含泪被收割。
猪价或再次回落
农业农村部畜牧兽医局负责人孔亮讲到，生猪市场供应“中期看仔猪，长期看母猪”。3月份以来，全国规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，并持续增长。
8月至9月份全国能繁母猪存栏量接近正常保有量的110%。预计今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增长，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以扭转。尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，并造成生猪养殖重度亏损。
他表示估计从今年四季度一直到明年上半年，全国猪价总体处于低位，后期或有明显回落风险。从短期看，国庆后猪价明显反弹主要支撑来自于大猪存栏比重明显下降和消费提振。
2022年春节过后，消费季节性下降，猪价或将再次明显下跌。按以往周期的经验，市场低点会比成本线低20%至30%，如果行业成本下降到15元/公斤左右，那么市场低点可能会在11元/公斤至12元/公斤。
猪肉价格会涨到几时？行业亏损可能才刚刚开始
这几天养猪户高兴坏了，看着猪价每天三四毛一斤“蹭蹭蹭“的往上涨，仿佛回到去年那个猪肉赚得“流油”的时期。
今年10月以前，猪肉价格呈现逐月下降趋势。有数据显示，年内生猪价格曾一度下跌超过60%。在国庆节假日时，猪价在10月6日刷新本轮猪周期的最低价10.63元/公斤(外三元生猪)。
但假日一过，受到猪肉收储及消费旺季提前的双重刺激，猪价大幅走高。中国养猪网数据显示，截至11月18日，外三元生猪全国均价为18元/公斤，对比10月最低价已反弹69.33%，回到半年前的水平。
在资本市场上，关于猪价的关注热度保持旺盛，近1个月就有多达65份相关报告。在10月时，更有高瓴资本、睿远基金、高毅资产、淡马锡富敦、易方达基金、汇添富基金、淡水泉投资等等知名机构扎堆参加牧原的电话会议。
股价方面，9月中至今，牧原股份、温氏股份、新希望等一众养猪头部公司股价涨幅均超过30%。
徽商期货农产品分析师尉秀表示，本轮生猪价格反弹具备三方面条件。1、猪价持续偏低刺激需求;2、大部分地区气温陡降转凉，肉类需求上升;3、猪肉收储提高养殖端“底气”。
但诡异的是，与资本市场的红火不同，不少养殖业内人士认为：猪周期的底部远远没到。
重度亏损预警?
早在10月20日国务院新闻办公室新闻发布会上,农业农村部畜牧兽医局负责人孔亮表示，我国生猪生产在二季度已经完全恢复，主要受生产仍在惯性增长影响，当前的市场供应出现阶段性过剩。
据农业农村部数据，今年1月下旬开始，猪肉价格连续8个月回落，中秋、国庆消费旺季，也没有出现猪肉价格反弹。10月份第2周，集贸市场的猪肉平均价格每公斤21.03元，比今年1月份下降了60.8%，9月份全国养猪场(户)亏损面达到76.7%。
孔亮预计今年四季度到明年一季度上市的肥猪数量还将明显增长，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间。如不实质性调减产能，猪价低迷态势将难以扭转，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，并造成生猪养殖重度亏损。
对此，一些生猪养殖企业已着手准备资金应对即将到来的猪周期底部。
温氏股份在近期投资者关系活动中表示，下半年开始，温氏股份比同行约早半年时间控制资本开支、活化资产，及时处置部分闲置资产收拢资金，现阶段基本停止新开工项目，在建项目能停则停、能缓则缓。今年4月，温氏股份募集了92.97亿元可转债资金。截至9月底，温氏股份库存资金超120亿元，库存资金充裕。此外，温氏股份还拓宽了融资渠道，如金单、承贴通、银行承兑汇票等供应链金融融资工具，还有几十亿规模可随时变现的财务性投资项目。“根据资金压力测试，公司有充足的底气和信心顺利度过本轮猪周期底部”。
温氏股份已准备了百亿计的现金储备来应对即将到来的行业“寒冬”，这也足以让人感受到形势的严峻。
“逃不开”的猪周期
谁也逃不了周期，包括猪。
猪周期指猪价的波动周期规律，本质上是由利润来调节周期供需变化，最终影响价格波动的一种经济运行方式。
类似的案例包括的“谷贱伤农”，资本主义国家倒牛奶事件，其本质都是由利润来调节周期供需变化。
而猪周期大致是按，“猪价上涨—母猪存栏增加—生猪供应增加—猪价下跌—母猪被淘汰—生猪供应减少—猪价上涨”如此循环反复，周期总时长大约在3-4年，而相邻峰值的时间间隔大约在3.5-4.5年。
第一轮猪周期历时四年(2006年6月-2010年6月)。源于2006年夏季猪蓝耳病疫情导致的猪群大面积死亡，猪肉需求大于供给，猪价得以上涨，至2008年4月，两年时间猪价涨幅超过1倍。高利润刺激养殖户不停扩产，市场逐渐由短缺转过剩，猪价大跌。
第二轮猪周期历时三年11个月(2010年6月-2014年4月)。价格上涨阶段是由于疫病齐发，猪瘟、蓝耳病、口蹄疫和猪仔腹泻都来了，市场供求平衡再次被打破，猪价上涨。于2011年9月猪价达到峰值后，又因产量扩张，供需缺口被弥补，猪价开始下行。
第三轮“猪周期”历时4年(2014年5月-2018年5月)。由于前期猪肉的供应持续大幅增加，在2014年达到历史顶峰的5820.80万吨，同年全国猪出栏数量高达74951万头。这一成绩至今仍无法与之匹敌。这给养殖户带来巨大压力，为了生存采取去产能的方式降低生猪存栏，市场供给大幅下降，价格攀升。到2016年5月，历时2年，猪价涨幅76.6%。随后由于国家出台的各项环保政策，养殖户被迫出栏，大量生猪供给涌入市场，猪价由此开始回落。
第四轮猪周期便是从2018年5月份启动，当时全国22个省市平均猪肉价格最低触及16.65元/千克。但在下半年里，伴随着非洲猪瘟的到来，猪肉产业于2018年底和2019年初开始了一波快速的被动去产能过程，猪肉产量呈现断崖式下跌。仅在2019年猪肉产量便减少了1149万吨(跌至4255.31万吨)，到2020年继续减少142万吨(减产至4113.33万吨)。猪肉供需在2019年下半年失衡。
反观猪肉价格，仅仅2019下半年时间涨幅一度超250%，于10月份冲破50元/千克水平。尽管2020上半年发生新冠疫情对消费造成了较大打击，但随后2020年大部分时间都在40元/千克以上高位宽幅盘整，这是因为供应恢复需要时间。但到了2021年，猪肉供应被明显放大了(产能过剩)，最终导致猪价回落至20元/千克以上区间。
特别要注意的是，生猪存栏量自2018年底出现断崖式下跌，最低点于2019年底见19075万头，但随后反弹。截至2021年三季度末，生猪存栏43764万头，已恢复至疫前水平，同比增长18.2%。
值得注意的是，因猪的生长周期，生猪存栏领先出栏量约半年左右的时间。当前生猪存栏量仍在增加，因此后续出栏量高增可能还会延续至少半年的时间。
不能忽视的因素
生猪市场上的供应量“中期看仔猪，长期看母猪”。
农业部数据显示，3月以来，规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，并持续增长。8-9月份全国能繁母猪存栏量接近正常保有量的110%。截至三季度末，能繁殖母猪存栏4459万头，同比增长16.7%，比上一季度减少105万头。
这里特别要注意一个指标——MSY(每头母猪每年出栏肥猪数)，但因相关指标并不完整，我们以当年出栏量/上年能繁母猪存栏量大致测算。
从测算结果来看，从2015年开始国内生猪养殖的MSY逐年上升，即养殖效率在不断提升，这符合发达国家养殖业的历史发展脉络。
当前能繁母猪存栏量已经全面超过2014年，虽然从三季度数据看，去产能的步调已经开始，但按照生猪的养殖周期看，生猪出栏量还会继续提升。若剔除疫情影响，仅按照2020年的MSY20.02推算，今年的出栏量或将创出行业新记录。
另一方面，在需求端上，猪肉消费量难以爆发性增长。近年国人愈发注重饮食健康，猪肉消费量在2019年之前总体趋势平稳，2019年-2020年因猪瘟和新冠疫情扰乱，猪肉消费量呈现大幅下滑趋势。今年以来虽有所反弹，但难以回到疫情前的消费水平。
行业亏损可能才刚刚开始
近期猪价虽然出现了一波不小的反弹，但距离今年1月份的高位36.94元/公斤(外三元生猪价格)仍跌超5成。
A股上市猪企中，成本最低的就是牧原股份(002714.SZ)，我们以牧原股份为例来对猪企进行分析。
日前，牧原股份发布业绩预告，预计2021年度前三季度净利85亿-90亿元，同比下降57.12%-59.50%。预计今年第三季度亏损5亿-10亿元，而去年同期盈利102亿元。
成本比牧原股份高的公司，亏得更多。正邦科技(002157.SZ)三季度预亏55.2亿元至65.2亿元，新希望(000786.SZ)预亏25.8亿元至29.8亿元，天邦股份(002124)预亏20.5-22.5亿元，温氏股份(300498)预亏67.5-72.5亿元。上述五家猪企第三季度合计预亏将近200亿元。
牧原股份商品猪销售价格，从年初的26.95元/公斤一路跌至9月份的11.49元/公斤。牧原股份在公告中提到，出现单季度首亏的主要原因，是11.49元/kg的猪价与公司生产成本大概出现了2.5元以上的倒挂。公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。
牧原股份在公告中还特别提醒：“生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。”
“危”与“机”并存
猪企在以往的猪周期底部都过得比较艰难，从温氏提前半年准备百亿资金可见一斑。
要注意的是，当前各大猪企主要分为两派，一派是以温氏股份为代表的的传统猪企，采用紧密型“公司+农户”模式，该模式的优点是固定资产投入较少，方便进行规模扩张。但同时养殖产业链较长，管理难度大，在非洲猪瘟肆虐时完全处于下风。
另一派是牧原股份为代表，采用“全自养、全链条、智能化”的经营模式，尽管前期投入的成本比较高，但后续能够通过规模化、智能化等方式，提高生产效率，降低边际成本。也因此，牧原股份做到了全行业最低的养殖成本。
而即使较少投入的“温氏”模式也在担心资金链的问题，那么沉淀资金较大的“牧原”模式可能会面临更为严峻的资金链考验。
牧原股份的三季度报告数据显示，其流动资产合计466.7亿元，而流动负债合计657.6亿，流动比率仅为70.97%。作为对比，去年三季度，其流动资产合计392.0亿，流动负债343.1亿，流动比率为114%。
这意味着，牧原股份的短期偿债能力对比去年已大幅下降。
不过，显然牧原股份对自身资金链的“健康”胸有成足，还打算借行业低谷逐步蚕食对手市场。此前8月11日披露的可转债募集说明书显示，牧原拟投资88.7亿元用于生猪养殖基地，此举将使公司生猪养殖规模扩张近33%;还拟投资22.87亿元用于新建4个生猪屠宰项目，合计屠宰能力1300万头。
但若猪价持续低迷，甚至进一步走低的话，牧原的资金链压力可想而知。也正是因为这样，牧原的大股东紧急注入60亿元用于补充流动资金就不难理解了。
何时才能见底?
主导大宗商品价格运行的核心是供需关系，包括生猪价格。
就当前市场来看，却仍然处于供需平衡并稍显宽松的状态，至少短期内并无明显改善的迹象。
安粮期货研究所对冲策略负责人钟远指出，截至10月首周，全国二元能繁母猪价格为49.31元/公斤，较去年11月的高点(76.5元/公斤一线)下降约27元/公斤，表明本轮能繁母猪产能(二季度存栏4564万头)仍未完全出清，后期生猪存栏(约4.5亿头)维持高位的态势暂难改变。
反观供需两端，需求端保持相对稳定，波动较为有限，最大的变量来自于供给端，本轮猪价的上涨便是始于非洲猪瘟对生猪存栏的毁灭性打击。
所以，接下来行业供需重归平衡的标准，也将以供给端去产能的实质性开启为标志。
而与前几轮猪周期不同的是，2019年生猪价格上涨超过了2006年至2018年的常规波动区间，部分节点价格超过40元/公斤。
期间，包括养殖户和相关企业积累了大量资金。相当于，其承受亏损的能力较前述三轮周期中明显增强。
而就今年猪价走势来看，二季度部分成本较高的上市公司出现亏损，三季度亏损范围进一步扩大，部分企业销售均价跌至11元/公斤左右，行业亏损周期刚刚开启不久。
而迫使供给端产能下降的动力，又需要猪价长期低迷，使供给端维持亏损状态，进而刺激产能按照市场化调节自发出清。
对此中粮期货亦指出，“在10月份生猪价格反弹超预期的背景下，当前仔猪的补栏和二元后备母猪的补栏存在一定的好转。基于当前16元/kg的静态价格来看，自繁自养和外购仔猪育肥都是有利润空间的，这对于市场而言，尤其是对于散户而言是一个信心的提振……补栏意愿的加强，会导致产能去化的路径被拉长，预计生猪价格下行周期可能要比人们想象的更久。”
另据21世纪经济报道此前报道，亦有不少中小型养殖户因自繁自养、人力成本等又是，其养殖成本可以低至10元/公斤。
换言之，上市猪企出现大幅亏损时，仍然有少部分养殖户处于微利状态，而这本身也不利于行业产能的出清。
此外，就过去15年的历史来看，产能出清的过程往往要维持2至3年时间，如2008年4月到2010年4月、2011年9月到2014年4月、2016年6月到2018年5月。
按照上述价格运行周期，以及2019年11月生猪价格的绝对高点来看，行业底部将在2021年底至2022年底出现。
只是，行业分析不应刻舟求剑。2019年8月开始，国内生猪价格便已经开始脱离原有的价格运行区间，历史数据的参考价值有所下降。
即便2022年能够见底，在下一轮周期中，生猪价格重归40元/公斤峰值的可能性也很小了。
重归理性之后，25元至30元/公斤的生猪猪价，可能将成为未来几年的高价区。
反应到企业经营层面，“一半收入是净利”的辉煌将难以复制，更多是赚取销量、产业链一体化的利润，这也是为何行业龙头牧原股份在亏损的背景下，仍然执着于扩产能的原因之一……
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