猪价波动上涨！
进入6月下旬，目前，国内生猪市场，猪价触底反弹后，市场再次陷入“僵持”磨底的阶段，虽然，猪价存在一定支撑，但是，供需基本面依然偏空，理性来看，6月下旬，猪价以窄幅偏弱为主，市场不乏受养殖端集中出栏增量，出现较大幅度下降的风险！
从猪价前景来看，由于生猪市场，短期看情绪，而长期看基本面！受去年母猪存栏逐月回升，今年以来，母猪存栏仍处于较高的水平！理论上，今年下半年，生猪供应环比增加，且，受前期压栏以及二次育肥，产能后置的风险较大，而上半年养殖端控重出栏，生猪出栏均重处于较高水平，这进一步增加后市猪肉供应过剩的压力！不过，随着官方调控的影响，生猪产能去化或将加快，集团猪企母猪存栏或将逐步下降，这对于10个月后，猪价前景或有一定积极信号！
从生猪现货市场来看，目前，市场多空并存，利好支撑，一方面，养殖端出栏节奏分歧，市场认卖意愿不一，部分散户以及集团猪企存在标猪挺价的操作，但是，由于天气炎热，中大猪出栏相对积极，部分地区标猪供应有一定偏紧的局面；另一方面，市场存在一定抄底的操作，由于标猪均价下降，多地二育逢低入场，二育对于7-8月份猪价反弹的预期较强，短暂市场有一定补栏标猪的操作！
但是，从购销基本面来看，目前，养殖端出栏压力依然较大，中大猪认卖积极，且，头部猪企减重出栏意愿也逐步提升！基于去年下半年母猪存栏增加，年初仔猪出生规模增加，适重猪源供应存在压力，本月，养殖端存在超预期出栏的操作！而在需求端，6月下旬，消费需求缺乏利好，学生陆续放假，食堂采购需求减弱，而居民家庭消费刚需不足，主流屠企缺乏订单增量，开工率或将维持低位，消费对于猪价缺乏支撑！
因此，基于市场多空博弈，目前，猪价以盘整为主，受屠企调价收猪，预计，6月21日，外三元标猪价格在14.19元/公斤，后市关注生猪购销情绪的变化！
一夜升温，猪价“波动”上涨！
时光飞逝，6月进入下旬，在国内生猪市场，本月，猪价维持底部拉锯的走势，市场多空情绪并存，但是，基本面略显偏弱！从数据了解，月初，猪价重心下移，在端午节后，集团猪企恢复出栏节奏，受政策导向影响，规模猪企出栏情绪转强，主流头部猪企减重出栏，并对二育停售标猪，生猪供应过剩，而端午节后，猪肉消费惯性回落，且，气温持续升高，内销以及城市刚需不足，产销错配下，国内猪价触底13.9元/公斤！好在，随着猪价重心回落，二育入场现象增多，养殖端出栏情绪转弱，叠加，天气因素影响，养殖端出栏节奏减慢，部分屠企顺利收猪难度增加，国内猪价重心转强，标猪报价回升至14.22元/公斤！
然而，最近两日，猪价上涨“止步”，屠企报价呈现波动下降的走势，市场多空并存，价格或将维持窄幅震荡的局面！
利好方面：一方面，目前，国内标猪价格横盘在7元/斤左右，主流二次育肥补栏标猪成本下降，近期，东北、华东多地存在一定二育的操作，标猪供应承接积极性转强；另一方面，养殖端出栏情绪分歧，市场标猪认卖情绪分化，部分头部猪企以及散户猪场出栏压力一般，惜售情绪尚存，供应压力释放一般！
利空因素：一方面，由于生猪产能影响，去年5-11月份母猪存栏逐月增加，且，进入2025年，国内母猪存栏维持高位震荡的局面！按照母猪存栏影响10个月标猪出栏，理论来看，今年下半年，适重猪源供应充足！且，二季度，市场二育现象滚动入场，养殖户存在控重出栏的操作，生猪产能存在后置的风险，市场看涨猪价前景谨慎，供应存在过剩的压力！本月，集团猪企出栏计划“明减暗增”，中旬，养殖端受猪价偏低，出栏节奏加快，进入下旬，集团猪企仍有增量出栏的操作。且，前期二育以及压栏标猪进入出栏通道，气温炎热，肥猪需求承接不足，养殖端仍有超预期出栏的风险！
另一方面，猪肉消费缺乏利好，受炎热天气限制，肉类需求处于淡季，且，受学生陆续离校，食堂采购需求降低，居民家庭刚需一般，替代消费较为普遍，主流屠企订单缺乏增量，开工率低位运行！
因此，在供需博弈下，短期内，猪价或将以窄幅震荡为主！从数据显示，受屠企调价收猪，预计，6月21日，外三元瘦肉型生猪报价上涨0.01元，生猪报价跌至14.19元/公斤，后市关注生猪购销情绪的变化！
5月上市猪企数据背后的养殖新局与投资密码
5月猪企出栏量：同比大幅增长，环比略有下降据西部证券分析，2025年5月上市猪企出栏量呈现出较为鲜明的特征。整体数据表明，当月出栏量达1605.08万头，同比大幅增长30.33%，这一显著增长幅度充分体现了行业产能的持续扩张态势。从同比增长情况来看，众多猪企表现出色，反映出行业在过往一段时间积极布局与发展所取得的成果。
然而，进入5月，生猪市场进入传统消费淡季，需求端动力不足对猪企出栏量产生影响，致使环比出现1.67%的小幅回落。这一环比微降现象，是市场供需关系在消费淡季的正常体现，亦表明猪企出栏量与市场消费的季节性变化存在紧密关联。
在头部企业中，牧原股份出栏640.60万头，同比增长30.42%，环比下降2.54%；温氏股份出栏315.54万头，同比增长32.64%，环比下降0.64%；新希望出栏133.39万头，同比下降2.41%，环比下降16.42%。牧原和温氏在出栏量上的同比大幅增长，巩固了其在行业内的领先地位，彰显出企业规模化养殖和高效管理的优势。新希望出栏量同比下降，背后或许存在其自身养殖策略调整、养殖结构优化等因素的作用。
从2025年1-5月的累计数据来看，上市猪企累计出栏量为7806.29万头，同比增长19.83%。在此阶段内，行业产能持续释放，出栏量保持稳定增长态势，侧面反映出行业发展的强劲动力。1-5月上市猪企出栏量同比增速稳定在20%左右，其中牧原、温氏的出栏量增速与行业增速基本一致，进一步凸显了头部企业在行业中的引领和代表性作用，其发展趋势基本能够反映行业整体的发展方向。
头部猪企表现：增长与下滑并存
在2025年5月上市猪企的出栏数据中，头部企业牧原股份、温氏股份和新希望的表现备受关注，其出栏数据不仅反映了自身的经营状况，也在一定程度上折射出行业的发展态势。
牧原股份作为行业的领军企业，5月销售商品猪640.60万头，同比增长30.42%。这一同比大幅增长的背后，是牧原股份多年来在养殖技术研发、养殖规模扩张以及精细化管理方面持续投入的结果。公司不断优化养殖流程，提高养殖效率，使得生猪的出栏量稳步提升。例如，通过自主研发的智能化养殖系统，能够精准控制猪舍的温度、湿度、饲料投喂量等关键因素，为生猪提供了更适宜的生长环境，从而提高了生猪的存活率和生长速度。然而，受消费淡季以及自身出栏节奏调整等因素影响，环比下降了2.54%。尽管环比有所下降，但这一调整是企业基于市场环境变化做出的合理决策，有助于企业更好地应对市场波动，优化资源配置。
温氏股份5月销售生猪315.54万头，同比增长32.64%。温氏股份采用“公司+农户”的独特养殖模式，充分发挥了公司的技术、管理优势以及农户的养殖积极性，使得生猪养殖规模得以快速扩大。公司前期投苗增加以及外卖仔猪的策略，也对5月生猪销量的同比上升起到了关键作用。公司在疫病防控、饲料供应等方面为农户提供全方位的支持，保障了生猪养殖的顺利进行。环比方面，下降了0.64%，同样是企业根据市场供需关系进行的灵活调整。
新希望5月销售生猪133.39万头，同比下降2.41%，环比下降16.42%。这一出栏量的下降或许与新希望自身的战略调整有关，企业可能在优化养殖结构，淘汰部分低产能的养殖项目，加大对优质种猪的培育和养殖力度，以提升整体养殖效益。也有可能是受到市场竞争加剧、养殖成本上升等外部因素的影响。新希望在面对这些挑战时，积极拓展产业链上下游业务，加强与供应商和销售渠道的合作，以降低成本，提高市场竞争力。
营收与均价：量价齐观
营收增长逻辑
在营收方面，2025年5月上市猪企营业收入达到268.21亿元，同比增长26.46%，环比下降3.07%。这一数据背后，是出栏量与猪价共同作用的结果。同比增长显著，主要源于出栏量的高速增长。如前文所述，5月上市猪企出栏量同比大增30.33%，即使在猪价同比有一定下降的情况下，出栏量的大幅增加依然带动了营业收入的显著上升。牧原股份5月商品猪销售收入122.58亿元，同比增长26.93%，其出栏量的同比增长为销售收入的增长提供了坚实支撑。
环比下降则是由于出栏量环比小幅下降以及猪价环比平稳。在消费淡季，虽然猪价没有大幅下跌，但需求的减少使得出栏量有所下滑，进而导致营业收入环比出现小幅下降。温氏股份5月销售生猪收入53.23亿元，环比下降4.00%，正是受到了出栏量环比下降以及猪价平稳的双重影响。
从2025年1-5月累计营收来看，达到1294.27亿元，同比增长26.30%。这一阶段内，出栏量保持高速增长，猪价同比变化不大，共同推动了累计营收的高增长。持续的产能释放使得猪企出栏量不断增加，稳定的猪价则为营收增长提供了保障。
价格波动因素
5月生猪销售均价环比下降0.39%，同比下降5.88%。这一价格波动主要是由生猪消费进入淡季，需求减少，导致价格季节性下行。在消费淡季，居民对猪肉的消费热情降低，餐饮行业对猪肉的采购量也相应减少，市场上猪肉的需求端动力不足。而此时生猪的供应量依然处于较高水平，供大于求的市场格局使得猪价出现环比、同比均小幅下降的情况。
在头部企业中，牧原股份销售均价为14.52元/公斤，环比下降0.95%，同比下降6.44%；温氏股份销售均价为14.68元/公斤，环比下降1.61%，同比下降7.26%；新希望销售均价为14.59元/公斤，环比下降0.75%，同比下降5.38%。这些企业的销售均价变化也基本符合行业整体趋势，进一步说明了消费淡季对猪价的显著影响。尽管部分企业可能通过优化销售策略、拓展销售渠道等方式来稳定价格，但在整体市场环境下，价格依然难以避免地受到消费淡季的冲击。
出栏均重变化：短期增重，中期变数
5月增重现象
在出栏均重方面，2025年5月上市猪企出栏均重为109.88公斤/头，环比增长0.48%，同比增长1.13%。这一数据变化表明，猪企为迎接即将到来的传统消费旺季，采取了小幅增重的策略。随着中秋、国庆等节日的临近，市场对猪肉的需求量通常会增加，猪企通过适当延长生猪的养殖时间，使其体重增加，以获取更高的销售收益。
在头部企业中，牧原股份商品猪出栏均重为131.79公斤/头，环比增长0.82%，同比增长14.69%，增长幅度较为显著。这一方面得益于牧原股份先进的养殖技术和科学的饲料配方，能够精准地控制生猪的生长速度和体重增长；另一方面，2024年同期计算口径包含仔猪，拉低了平均出栏体重基数，使得今年的同比增长显得更为突出。
新希望商品猪出栏均重为101.33公斤/头，环比增长4.36%，同比增长1.79%。新希望在养殖过程中注重生猪的品种选育和养殖环境的优化，不断提升生猪的生长性能，使得出栏均重实现了同环比的双增长。
温氏股份商品猪出栏均重为114.91公斤/头，环比下降1.81%，同比下降7.14%，是三家头部企业中唯一出栏均重同环比都下降的企业。这或许与温氏股份自身的养殖结构调整、销售策略变化等因素有关。企业可能根据市场需求，提前出栏部分生猪，导致出栏均重下降。
未来体重调控影响
然而，受近期相关部门出手调控出栏体重等因素影响，猪价走势又增添了新的变数。部分上市猪企预计将在6月以后降低出栏体重至120kg以下，这一政策导向将对市场产生多方面的影响。
短期内，大肥将加速出栏。养殖户为了符合政策要求，会尽快将体重较大的生猪推向市场，导致短期内猪肉供应量增加。市场上突然涌入大量的大肥猪，可能会使猪肉价格面临一定的下行压力，因为供应的增加在需求没有同步增长的情况下，会打破市场原有的供需平衡。
从中期来看，降低出栏体重有望减少猪肉供应。随着猪企普遍降低出栏体重，每头生猪的出肉量相应减少，在出栏量不变或变化不大的情况下，市场上的猪肉供应量将减少。这种供应的减少，将对猪价形成一定的支撑，有望提振猪价，使猪价在中期内呈现上涨趋势。相关部门对出栏体重的调控，是基于对市场供需关系的深刻洞察和对猪价稳定的期望，通过调整生猪的出栏体重，来优化市场供应结构，促进猪价的合理回归，保障生猪养殖行业的健康可持续发展。
投资建议：把握生猪养殖板块布局机会
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在生猪养殖行业的广阔版图中，牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧等企业凭借各自独特的优势，成为投资者关注的焦点。
牧原股份作为行业的领军者，自繁自养的一体化养殖模式是其显著的竞争优势。这种模式使得公司能够对养殖的各个环节进行严格把控，从种猪育种、饲料生产到生猪养殖、疫病防控，形成了一个完整而高效的产业链闭环。公司在智能化养殖技术方面的投入和创新也成果斐然。通过智能化设备，公司能够实时监测生猪的生长状况、健康状态以及养殖环境的各项参数，实现精准投喂、精准防疫，大大提高了养殖效率和生猪的存活率，有效降低了养殖成本。在2024年，公司的养殖完全成本已降至行业领先的12.9元/公斤，这一成本优势在市场竞争中极具杀伤力，即使在猪价波动的情况下，也能保障公司获得稳定的利润。
温氏股份的“公司+农户”养殖模式别具一格，充分发挥了公司和农户双方的优势。公司在技术研发、市场拓展、疫病防控等方面拥有专业的团队和丰富的经验，能够为农户提供全方位的支持和指导。农户则利用自身的土地、劳动力等资源，按照公司的标准和要求进行生猪养殖。这种合作模式不仅降低了公司的养殖成本和投资风险，还充分调动了农户的积极性，实现了互利共赢。公司在黄羽鸡养殖领域也占据着重要地位，多元化的养殖业务使得公司能够更好地应对市场风险，当生猪市场出现波动时，黄羽鸡业务可以起到一定的缓冲作用，保障公司的整体收益。
唐人神构建了“生物饲料-健康养殖-品牌肉品”的全产业链布局，各业务板块之间相互协同，形成了强大的抗周期能力。在饲料生产环节，公司拥有丰富的产品线，涵盖猪饲料、禽饲料、水产饲料等，能够满足不同养殖需求，其饲料产品在市场上具有较高的知名度和市场份额。在生猪养殖方面，公司通过持续优化种猪体系，引入高繁殖率的新丹系种猪，不断降低养殖成本，提高养殖效益。公司在品牌肉品加工和销售方面也加大了投入，打造了一系列深受消费者喜爱的品牌肉品，进一步提升了产品的附加值和市场竞争力。
华统股份业务覆盖“饲料-养殖-屠宰-肉制品深加工”全环节，完整的产业链使得公司在成本控制、产品质量保障和市场供应稳定性方面具有明显优势。公司地处浙江，区域优势突出。浙江作为生猪销区，商品猪均价高于全国均价，这为公司带来了单位超额收入。浙江几乎没有农民养殖户，属于天然的养殖无疫区，在非洲猪瘟等疫病防控方面具有天然优势，大大降低了养殖风险。公司在养殖技术和设备上不断升级，种猪效率受益于种猪更新持续提升，生猪出栏量增速领先同行，展现出了强大的发展潜力。
巨星农牧通过整合国内外优质资源，在生猪育种和养殖管理方面形成了独特的优势。在育种方面，公司与种猪改良巨头PIC战略合作，繁育出的种猪具有产仔率高、存活率高、料肉比低的特点，为生猪养殖奠定了良好的基础。2024年公司生猪养殖生产指标表现优异，全年平均PSY超过28.5头、全年平均料肉比2.57，处于行业领先水平。在养殖管理方面，公司引入先进的Pipestone养殖管理流程，结合国内团队丰富的养殖经验，通过薪酬导向、业绩承诺等方式充分调动员工积极性，不断挖掘成本下降空间。公司通过“公司+农户”合作和一体化项目两种模式进行产能扩张，未来出栏量有望实现高速增长，发展前景十分广阔。
布局时机探讨
对于投资者而言，把握生猪养殖板块的布局时机至关重要。从行业数据和趋势来看，当前行业产能持续释放，但也面临着一些不确定性因素，如猪价的季节性波动、消费市场的变化以及政策调控的影响等。
近期，虽然5月上市猪企出栏量环比因消费淡季小幅回落，但同比大幅增长，且1-5月累计出栏量同比增长明显，显示出行业的发展韧性和潜力。随着相关部门对出栏体重的调控，短期内大肥加速出栏可能导致猪价下行压力，但中期来看，减少猪肉供应有望提振猪价。这为投资者提供了一个观察和布局的时间窗口。
在猪价处于相对低位且行业产能调整基本到位时，是布局的较好时机。当市场预期猪价将进入上升周期，提前布局能够获取更大的收益。投资者可以关注猪企的成本控制能力、出栏增长的确定性以及财务状况等关键指标。对于成本控制良好、出栏增长稳定且财务健康的猪企，如前文推荐的牧原股份、温氏股份等，即使在市场波动的情况下，也更有可能保持稳定的业绩增长，为投资者带来丰厚的回报。投资者还可以采用分散投资的策略，将资金合理分配到不同的猪企，以降低单一企业带来的风险，实现资产的稳健增值。
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