猪价现状：持续下滑引关注
本文将对近期备受关注的生猪价格走势进行深入分析。2025年5月第三周，全国生猪均价已降至14.93元/公斤，较上周跌幅进一步扩大，周环比跌幅达1.1%，与去年同期相比，降幅更是达到4.6%。从5月整月走势来看，价格呈持续下降趋势，前三周生猪价格周跌幅依次为0.3%、0.5%和1.1%，呈现出逐周加速下滑态势，这一现象引起了行业内广泛关注。
供需分析：供应先减后增，需求呈W走势
供应端：能繁母猪与仔猪数据解读
能繁母猪存栏量和新生仔猪数据是判断生猪供应量变化的关键指标。根据农业农村部监测的全国能繁母猪存栏数据以及卓创资讯对存栏量在200头以上规模企业能繁母猪数据推算，6-12月生猪理论供应量呈现先减后增态势。其中6-10月生猪理论供应量呈连续增加走势，最大增幅预计出现在10月。这主要是由于前期能繁母猪的配种和分娩情况，将在这一阶段逐步反映为出栏增量。按照能繁母猪存栏数据以及配种和分娩率指标推算，11-12月出栏生猪预计也将保持增加走势。
然而，7-8月供应预计将出现减量，这一趋势具有较高确定性。主要原因是受到季节性存栏低位效应影响，以及北方1-2月仔猪腹泻影响。在这两个因素作用下，其他因素对供应的影响相对有限，供应情况基本以理论基数为主。即7-8月市场上可供出栏的生猪数量将减少，这对猪价可能形成短暂支撑。
需求端：W走势背后的消费逻辑
6-12月生猪需求量呈W走势，背后存在复杂消费逻辑。从季节因素分析，6-8月气温较高，居民对猪肉消费热情相对较低，夏季居民饮食偏好清爽蔬菜水果，导致猪肉消费量减少，屠宰量也相应下降。
随着9月气温逐渐转凉，消费市场开始回暖，居民食欲增加，对猪肉需求上升，屠宰量随之增加。10月可能由于节日因素后的消费短暂调整，屠宰量出现下降。例如国庆节过后，居民在节日期间已购买较多猪肉，节后短期内对猪肉需求减少。
11-12月，气温进一步降低，南方多地腌腊和北方灌肠需求启动，进入猪肉消费旺季。此时家家户户开始准备腌腊肉、灌香肠，对猪肉需求量大增，下游消费稳步提升，屠宰量呈递增态势。因此，需求端的W走势由季节、节日以及居民消费习惯等多种因素共同决定，对猪价产生重要影响。
交易均重与养殖规模：供应压力再添变数
交易均重：高位运行扩大供应弹性
交易均重是影响生猪供应的关键因素之一。2025年1-5月全国生猪交易均重为124.66公斤，与近7年交易均重季节性指数对比，基本符合季节性变化规律，但呈现略超季节性特点，同比上涨1.09%。这表明当前市场上生猪体重较往年同期更重。
这种体重高位运行情况，对大猪供应缺口和供应端增幅产生重要影响。随着饲料成本下滑，养殖户将最佳出栏体重调整至130公斤附近，使得大猪供应缺口较去年同期减少。例如，假设以前市场上缺100头大猪，如今因生猪体重增加，大猪供应缺口可能减少到80头。根据四季度饲料预测走势分析，在四季度前，养殖端很可能维持这种体重高位状态。这将导致供应端增幅可能略超预期，为原本复杂的供应市场增添更多不确定性。
养殖规模：集团公司出栏节奏的连锁反应
养殖规模变化，尤其是集团公司出栏节奏，对市场格局产生深刻影响。当前养殖端规模化程度不断提高，集团公司的经营策略成为市场风向标。以2025年1-5月为例，外卖仔猪畅销，助力集团公司在持续压栏情况下，年度出栏进度完成情况比2023年和2024年略快。截至4月，前7家集团公司年度出栏进度已完成至32.60%，比2024年快0.50个百分点，比2023年快1.62个百分点。
然而，四季度情况有所不同。补栏仔猪面临冬季疫病风险，养殖户担忧2026年生猪市场丰产，补栏热度大概率不高。且年底养殖公司新一年出栏任务未公布，补栏积极性有限，导致仔猪滞销。为完成年内任务，养殖公司将增加商品猪出栏量。可以预见，年底集团公司生猪增量大概率出现，可能导致供应增幅超预期，进一步加剧市场供应压力，对猪价形成下行压力。
机构观点：猪价震荡，下行压力犹存
在当前复杂的生猪市场环境下，各大机构从不同角度发表观点，为市场分析提供更多参考。
中邮证券：供需双增，价格难大幅波动
中邮证券研报指出，2025年生猪供应缓和增加，需求随着宏观经济好转而有所改善，生猪养殖行业呈现供需双增格局。这意味着市场上生猪供应量和猪肉需求量同时上升。但预计猪价中枢将较2024年下降、波动区间收窄。即尽管供需都在增长，但猪价大幅上涨或下跌的可能性较小。
在这种市场格局下，成本差异成为企业盈利能力的关键因素。不同企业成本差异较大，且有进一步下降空间。成本优势突出的企业在2025年仍有可能实现盈利。例如，在市场价格波动不大时，两个卖猪肉的商家，进货成本低的商家利润更高。因此，对于生猪养殖企业而言，降低成本、提高竞争力至关重要。
国投期货：供应恢复，期价偏弱震荡
国投期货认为，生猪期价目前处于偏弱震荡状态，远月合约再创新低。从长期来看，生猪供应面临恢复压力。
从数量层面分析，生猪行业产能和新生仔猪数量持续恢复，意味着未来出栏量将逐步增加。如前文对能繁母猪存栏量和仔猪数据的分析，均显示出后续生猪供应的增长趋势。从重量层面看，前期压栏及二次育肥的生猪面临出栏，体重增大进一步加重供给压力。当前市场生猪交易均重高位运行，这些大体重生猪集中出栏时，将给市场带来更大供应压力。因此，未来现货端下行压力有望显现，需密切关注现货价格回落对盘面价格的向下压制。一旦现货价格下跌，可能带动期货价格进一步走低。
南华期货：供强需弱，价格震荡下行
南华期货表示，当前猪价整体稳定，但部分屠宰企业宰量小幅增加，同时有少量二育入场，成交情况尚可。在南方地区，受端午节日支撑，部分地区中大猪出栏情况较前期有所改善。然而，从整体市场格局看，近期供强需弱局面难以改变，尤其是大猪市场，缺乏足够利好因素支撑价格持续走高。预计价格仍将呈现小幅频繁震荡态势，整体趋势为破位下行，易跌难涨。在供应过剩情况下，即使有短期需求刺激，也难以改变猪价整体下行大趋势。
总结展望：四季度低点或成定局
综合分析，生猪价格走势受能繁母猪存栏量、仔猪数量、交易均重、养殖规模以及市场需求等多种因素交织影响。从当前市场情况判断，四季度初猪价出现低点的可能性较大。供应端持续增加，特别是集团公司年底可能出现的增量，以及交易均重高位导致的供应增幅超预期，均给猪价带来下行压力。虽然需求端在四季度有季节性回升，但难以完全抵消供应增加的影响。
对于养殖户而言，应密切关注市场动态，合理调整养殖规模和出栏节奏，避免在价格低点集中出栏，以减少损失。投资者在涉足生猪相关投资领域时，需谨慎评估市场风险，充分考虑各种因素对猪价的影响。市场充满变数，需提前做好准备，以应对可能出现的各种情况。后续将持续关注生猪市场动态，为行业提供最新分析和解读。
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