一、猪价持续下行：旺季未现“开门红”之剖析
凛冬降临，依常理而言，此阶段应为猪肉消费旺季，然而市场却呈现出一片低迷态势。近期，生猪价格不断下探，这一现象不仅使养殖户忧心忡忡，同时也引发了市场各方的广泛关注。究竟是何种因素致使猪价在旺季未能上扬？未来猪市又将走向何方？今日，我们将深入探究其背后的内在逻辑。
(一)价格持续走低，全国均价跌破成本线
商务大数据表明，在11月17日至23日期间，全国36个大中城市猪肉零售价格环比下降0.5%，西部地区降幅尤为明显，昆明、贵阳分别下跌7.8%、7.2%。农业农村部数据显示，11月第四周生猪均价为12.33元/公斤，环比下跌1.4%，同比大幅下跌27.9%，较1月高点累计下跌25.7%，自繁自养头均亏损超过140元，养殖业陷入“每出栏一头便亏损一头”的困境。
回顾今年以来猪价的走势，整体呈下行趋势。从年初的16.6元/公斤，到10月中旬跌破11元/公斤，尽管期间存在短暂反弹，但下行趋势显著。进入传统消费旺季，原本预期猪价会迎来转机，然而现实却令人大失所望。这背后究竟隐藏着怎样的供需矛盾？
(二)产能过剩抑制市场信心
截至10月末，全国能繁母猪存栏量仍高达4000万头，远超3900万头的正常保有量。尽管10月能繁母猪存栏环比下降0.9%，但在过去一年多的时间里，其存栏量持续高于合理区间，这意味着在未来6-12个月内，生猪供应压力仍将处于高位。天风证券指出，这种“产能去化缓慢+供应后移”的叠加效应，致使市场对短期价格反弹缺乏信心。
能繁母猪作为生猪生产的源头，其存栏量直接决定着未来生猪的供应量。在过去一年多的时间里，能繁母猪存栏持续处于高位，使得市场生猪供应始终处于过剩状态。即便近期有所下降，但前期积累的产能仍需时间来消化。此外，部分养殖户受上半年“淡季不淡”行情的影响，对下半年猪价预期过高，采取压栏和二次育肥操作，进一步加剧了供应压力后移。如今，这些大肥猪集中出栏，给本就低迷的市场带来了更大的冲击。
二、三大深层原因：供应过剩如何致使猪价下滑
从表面上看，猪价下跌是供需失衡的直接结果，但背后深层次的原因却错综复杂，涉及养殖周期、市场预期、成本结构等多个维度。以下，我们将深入剖析导致猪价“持续下行”的三大核心因素。
(一)能繁母猪“超量存栏”：周期波动的核心症结农业农村部数据显示，2025年上半年能繁母猪存栏量始终在4040万头左右波动，超出正常水平100万头。这一现象源于2024年对“淡季不淡”的市场误判——当时猪价逆势上涨，刺激养殖户压栏惜售和二次育肥，导致母猪补栏过度。而生猪养殖周期长达10-13个月，过剩产能需通过漫长的去化过程才能得以缓解，预计2026年上半年仍将有大量生猪集中出栏。
以2024年为例，上半年猪价的异常坚挺使不少养殖户误认为行业迎来新一轮上行周期，纷纷加大母猪补栏力度。然而，这种盲目扩张忽视了市场的真实需求。随着时间的推移，大量新增仔猪陆续育肥出栏，市场供应迅速过剩，猪价也随之大幅下跌。尽管自2025年下半年开始，能繁母猪存栏量出现下降趋势，但前期积累的产能仍在持续释放，短期内难以扭转市场供大于求的局面。
(二)季节性消费“旺季不旺”：需求端支撑乏力
传统“腌腊旺季”未能有效提振市场：西南地区腌腊启动时间较往年推迟2-3周，家庭腌腊量同比减少15%，主要受到健康饮食观念(低盐低脂需求)和人口流动变化(返乡潮减弱)的影响。同时，餐饮消费复苏不及预期，11月全国白条肉鲜销率仅68%，低于2019年同期的75%，终端需求疲软直接导致屠宰企业不敢贸然提价。
从消费结构来看，随着居民健康意识的提升，对肉类消费的偏好逐渐从猪肉转向禽肉、牛羊肉等高蛋白、低脂肪产品。据统计，在过去5年，我国禽肉消费年均增速达到5.6%，而猪肉消费则基本维持平稳，部分年份甚至出现下滑。此外，受经济增速放缓、就业压力增大等因素的影响，居民消费能力和意愿有所下降，对猪肉这种非必需消费品的支出更为谨慎。
(三)周期性下行叠加成本压力：行业陷入“双重困境”
当前猪价已连续12个月低于15元/公斤，而规模养殖场完全成本普遍在16-17元/公斤，中小散户成本更高达18元/公斤以上。饲料原料价格高位运行(玉米、豆粕价格较2023年上涨12%)，叠加生物安全防控、环保治理等刚性支出，导致养殖利润被压缩至历史低位。这种“价格下跌、成本上涨”的剪刀差，迫使部分养殖户加速出栏，进一步加剧了市场供过于求的状况。
成本压力成为压垮养殖户的关键因素。在猪价持续低迷的情况下，饲料成本的上升进一步压缩了养殖利润空间。许多养殖户为降低成本，不得不减少饲料投喂量，甚至提前出栏尚未达标的生猪，这不仅影响了猪肉品质，也加剧了市场价格的波动。而对于一些资金实力较弱的中小养殖户而言，长期亏损可能导致资金链断裂，不得不退出市场，进而引发行业洗牌。
三、未来走势：底部已现，反弹空间探究
(一)短期：春节前或现“温和回升”，难改震荡格局
农业农村部专家朱增勇指出，10月中旬的10.88元/公斤或为近期底部，随着气温下降，南方腌腊需求将逐步释放，预计春节前猪肉价格将以震荡回升为主，但回升幅度有限(预计回升至13-14元/公斤)。原因在于：四季度本就是生猪出栏高峰期，11-12月商品猪出栏量环比增加8%，供应端压力不减，难以支撑价格大幅反弹。
近期，南方多地气温下降，腌腊需求有所回升，在一定程度上刺激了猪肉消费。但从整体市场来看，供应端的压力依然较大。各大屠宰企业的开工率虽有提升，但仍未达到预期水平，表明市场需求尚未完全恢复。此外，受前期压栏和二次育肥的影响，当前市场上大肥猪存栏量依然较高，这些大肥猪的集中出栏将对猪价形成压制。
(二)中期：产能去化进度决定反转时机
决定2026年猪价走势的关键在于能繁母猪去化速度。若产能持续去化(月均降幅保持1%以上)，预计2026年三季度能繁母猪存栏降至3900万头以下，生猪供应压力缓解，叠加消费旺季，猪价有望开启新一轮上涨周期。反之，若去化停滞，2026年上半年仍将面临“供强需弱”的困境，价格或再度下探。
当前，能繁母猪去化速度成为市场关注的焦点。从数据来看，10月能繁母猪存栏环比下降0.9%，虽有去化趋势，但仍需持续观察。若未来几个月能繁母猪存栏量能保持这一去化速度，生猪供应过剩局面将得到有效缓解。但如果去化进程受阻，市场供应压力将进一步加大，猪价也将继续承压。
(三)长期：产业转型推动“高质量发展”
在此次猪价低迷期，头部企业与中小散户的分化加剧：牧原、温氏等通过规模效应和成本管控维持微利，而存栏500头以下的散户加速退出(2025年数量同比减少22%)。行业正从“规模扩张”转向“效率竞争”，智能化养殖(如精准饲喂系统降低料肉比)、品牌化转型(如黑猪肉高端市场)成为破局关键。
在猪价长期低迷的背景下，头部企业凭借先进的技术和管理经验，不断优化养殖流程，降低成本，保持了相对稳定的盈利能力。而中小散户由于资金、技术等方面的限制，难以承受长期亏损，纷纷退出市场。这也促使行业加速转型升级，智能化养殖、品牌化运营等成为未来发展的方向。一些企业开始引入智能化设备，实现精准饲喂、环境智能调控等，有效提高了养殖效率和猪肉品质。同时，黑猪肉、土猪肉等高端市场逐渐兴起，为企业提供了新的利润增长点。
结语：猪周期底部震荡，谁能度过困境
当前猪肉市场的“旺季不旺”，本质是产能过剩周期与消费结构变化的深度博弈。对于养殖户而言，需理性判断市场节奏，避免盲目压栏；对于消费者而言，短期可享受低价红利，但需关注中长期产能去化进度对价格的影响。这场猪价“寒冬”，既是行业洗牌的阵痛期，也是推动中国养猪业向高效化、集约化转型的关键窗口期。正如农业农村部所言，唯有持续优化产能结构、增强产业链韧性，才能在周期波动中实现“稳生产、稳价格、稳收益”的良性循环。
数据来源：商务大数据、农业农村部全国农产品批发市场价格信息系统、天风证券
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