四轮减持密集落地，立华股份引发市场热议
2026年6月4日，立华股份发布实控人及其一致行动人减持预披露公告，正式启动近一年半以来的第四轮股份减持计划。公告发布后，公司股价快速下行，市场高度关注公司持续密集的股东减持行为，同时聚焦其面临的行业周期下行、业绩增收不增利等核心经营困境。
据公司公告披露，实控人程立力及其一致行动人昊鸣技术，合计持有公司29493.35万股，占公司总股本比例35.23%。本次减持计划显示，二者拟在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2026年6月26日至2026年9月25日，通过集中竞价、大宗交易两种方式，合计减持股份不超过1900万股，占公司总股本2.27%。以2026年6月3日公司收盘价20.31元测算，本次拟减持股份对应套现规模约3.86亿元。持续的大额减持计划，对公司股权结构及二级市场情绪形成明显压制。
近一年半四轮减持全梳理
第一轮减持：2024年12月-2025年3月，首轮减持落地
2024年12月2日至2025年3月1日，公司实控人一致行动人天鸣农业、沧石投资完成首轮减持操作。其中，天鸣农业通过集中竞价减持796.21万股、大宗交易减持1574.3万股，对应减持均价分别为19.86元/股、16.56元/股；沧石投资通过集中竞价减持13.6万股，减持均价18.57元/股。本轮两大主体累计减持2384.11万股，占公司总股本2.88%，合计套现4.21亿元，开启了公司近一年半的常态化减持节奏。
第二轮减持：2025年7月-10月，减持节奏持续提速
2025年7月22日至10月21日，实控人程立力及一致行动人奔腾牧业完成第二轮减持。程立力通过集中竞价减持15.04万股(均价19.56元/股)、大宗交易减持1335万股(均价15.81元/股)；奔腾牧业通过集中竞价减持811.14万股(均价21.36元/股)、大宗交易减持277万股(均价15.82元/股)。本轮合计减持2438.18万股，占总股本2.91%，套现总额约4.31亿元。本轮减持规模进一步扩大，引发市场对实控人减持意图的初步质疑，二级市场估值承压明显。
第三轮减持：2026年1月-4月，市场疑虑持续升温
2026年1月29日至4月3日，程立力联合昊鸣技术完成第三轮减持操作。其中程立力通过大宗交易减持745.17万股，昊鸣技术通过集中竞价、大宗交易组合方式减持676.98万股。本轮合计减持1422.15万股，占公司总股本1.7%，累计套现2.54亿元。三轮密集减持落地后，市场对公司股东稳定性、长期发展信心的质疑持续加剧，投资者观望情绪浓厚。
第四轮减持：2026年6月，新一轮减持计划启动
2026年6月披露的最新减持计划，为公司近一年半以来的第四轮减持。本次程立力及昊鸣技术拟在2026年6月26日至9月25日期间，减持不超过1900万股，套现规模预计3.86亿元。新一轮减持计划落地，进一步放大了市场担忧情绪，直接触发公司股价短期大跌，公司股东高频减持的问题再度成为资本市场焦点。
行业周期下行，公司陷入增收不增利困境
“鸡+猪”双轮驱动模式
立华股份主营黄羽肉鸡、商品肉猪及肉鹅养殖与销售，核心形成“鸡+猪”双轮驱动的业务格局，营收高度依赖畜禽养殖行业。2025年数据显示，公司黄羽肉鸡业务销售收入占比达78.10%，是核心营收支柱；生猪业务销售收入占比20.84%，为重要补充业务。双主业模式本可分散单一行业经营风险，但2025年以来畜禽养殖行业整体进入周期下行通道，两大核心业务同步承压，公司经营业绩持续受损。
2025年业绩剖析
2025年公司营收端保持增长态势，全年实现营业收入187.29亿元，同比增长5.67%，但盈利端大幅承压，当期归母净利润仅5.78亿元，同比大幅下滑62.01%，增收不增利特征十分显著。核心原因系畜禽产品销售价格大幅下行，销量增长无法对冲价格下跌带来的利润缺口。
其中，黄羽肉鸡业务盈利下滑最为明显。2025年公司商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%；尽管全年肉鸡销量5.67亿只，同比增长9.90%，销量规模的增长未能抵消价格下跌的负面影响，板块整体盈利能力大幅收缩。
生猪业务同样面临周期压力，2025年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比大幅下降19.94%。公司虽通过放量销售对冲风险，全年肉猪销量同比大幅提升，且依托成本管控实现养猪业务经营性利润同比小幅增长，但在鸡、猪双价同步下行的行业环境下，公司整体利润规模仍出现大幅缩水。
2026年一季度：业绩压力延续，业务韧性凸显
进入2026年，公司经营困境尚未得到缓解，增收不增利格局持续。一季度公司实现营收45.90亿元，同比增长12.32%，营收增速稳步提升，但归母净利润1.55亿元，同比下降24.85%，盈利修复节奏显著滞后于营收增长。
从业务结构来看，公司核心板块展现出较强韧性。2026年一季度猪价持续走低，1-4月肉猪销售均价从13.12元/公斤回落至9.70元/公斤，价格逐月下行，但公司依托精细化成本管控，养猪业务维持微利状态。黄羽鸡行业率先回暖，成为公司一季度核心盈利支柱，有效对冲了生猪业务的周期压力，保障了公司整体经营的稳定性。
公司回应与行业展望
公司回应：减持为核心员工激励，并非看淡主业
针对市场热议的高频减持问题，立华股份官方作出专项回应。公司表示，本次减持主体为员工持股平台，平台合伙人均为公司上市前入职、长期在岗的核心管理及技术骨干。本次减持并非实控人及核心员工看淡公司发展前景，而是公司落实核心员工激励机制的常态化举措，旨在回馈核心员工长期持股贡献，进一步激活团队经营活力与创新动力。同时公司强调，管理层始终聚焦畜禽养殖主营业务，坚持稳健经营、规范治理，依托持续分红政策回馈中长期投资者，致力于推动公司市值稳步增长。
行业展望：产能加速出清，下半年行情有望修复
结合行业周期规律，立华股份对鸡、猪两大核心赛道作出理性预判，认为行业底部修复窗口逐步临近。
黄羽肉鸡板块方面，2025年行业整体低迷，低效产能持续出清，行业供需结构持续优化，为2026年行情修复奠定基础。2026年一季度黄羽鸡市场行情已实现同比回暖，行业复苏态势初步显现，公司判断全年黄羽鸡业务将摆脱弱势行情，盈利水平有望稳步修复。
生猪板块方面，当前行业处于周期底部，低位猪价持续倒逼落后产能出清，行业规模化、规范化程度持续提升。叠加国内生猪行业调控政策持续落地，市场供需失衡局面将逐步改善。公司预判2026年下半年猪价行情将显著优于上半年，行业修复趋势明确。在此背景下，公司“鸡+猪”双轮驱动的业务模式，能够有效对冲单一行业周期波动风险，长期抗风险与经营韧性优势将持续凸显。
投资视角：风险与机遇并存
对投资者的影响
公司持续的股东减持行为与增收不增利的经营现状，对二级市场投资者信心形成持续压制。高频大额减持容易引发市场对股东信心、公司发展预期的负面解读，加剧股价波动。而业绩端持续承压，盈利增速与营收增速背离，也导致公司估值修复乏力，投资者中长期持仓意愿持续走低。
未来投资建议
对于二级市场投资者而言，当前立华股份的投资价值呈现风险与机遇并存的格局，投资决策需兼顾短期风险与中长期行业周期机会。
从短期风险来看，实控人及一致行动人的新一轮减持尚未落地，后续减持进度仍将持续影响股价走势，市场情绪面波动风险较高。同时，畜禽行业周期底部尚未完全确认，公司增收不增利的困境或短期延续，业绩不确定性仍存。投资者需持续跟踪减持实施进度、鸡猪价格走势及公司成本管控效果，谨慎控制持仓仓位，规避短期波动风险。
从中长期机遇来看，行业产能持续出清是周期反转的核心基础，随着2026年鸡、猪行业行情逐步修复，公司双主业优势将持续释放，业绩有望迎来拐点式修复。对于长期价值投资者而言，当前行业底部区间或存在逢低布局的机会。投资者可重点关注两大核心指标：一是黄羽鸡行业复苏持续性，二是下半年猪价修复进度。同时可跟踪公司精细化养殖、成本管控、产能优化等经营举措，判断公司盈利修复节奏。投资过程中需坚持分散配置原则，理性看待周期波动，兼顾风险与收益平衡。
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