新专利具备“中药”概念 瑞普迎来新增长

　　一项具备“中药”概念的专利，能否成为瑞普生物(300119,股吧)（300119，收盘价26.28元）业绩新的增长点，进而拉升其平稳的股价走势？

　　2011年7月6日，瑞普生物全资子公司瑞普（天津）生物药业有限公司 “一种用于治疗奶牛急性乳房炎的复方中药散剂”再获发明专利权通知书，这是今年6月28日以来该公司获得的第四个发明专利。

　　瑞普生物华北区销售总监黄立强透露，作为公司业务新增长点的兽药业务，今年的销售收入目标为3000万元，比去年翻一番。

　　“原生中药材”概念

　　数据显示，“十二五”全国畜禽规模化养殖比重将在现有基础上再提高10%~15%，一半以上的规模化养殖场实现标准化养殖。同时，动物疫病防控将是畜牧业工作的重中之重。

　　对于上述新获得的专利，最引人注意的是其原生中药材概念。据悉，这是“一种用于治疗奶牛急性乳房炎的复方中药散剂”，将应用于研制“乳炎康”。该药物主要应用于牛、羊、马、猪等家畜的急性乳房炎的治疗。与以往用的治疗家畜急性乳房炎的化学制药不同，其药物成分主要是蒲公英、金银花等7种原生中药材，在药理上，其副作用比同类化学药物有大幅降低。

　　瑞普生物华北区销售总监黄立强向 《每日经济新闻》记者透露，“2010年，天津三子公司禽畜药及疫苗总销售收入达到5个多亿，而短短3年畜药的销售收入已占公司总销量的10%以上。以河北区域为例，去年河北区域在畜药的销售目标为1600万，而完成额度超过1500万，基本达到去年年初销售目标要求，今年畜药的销售目标翻一番，为3000万元，保守估计年内能够完成80%的目标”。

　　记者了解发现，自2007年瑞普生物“畜药”产品起步以来，近三年“畜药”业绩增长较快，销售收入平均每年以近翻一番的速度增长。另外，公司业绩方面，目前公司业绩每年以40%～60%的增速高速发展；而就毛利率而言，目前国内兽药行业毛利率平均值近三年维持在60%左右，而作为国内最早上市的兽药生产企业之一的中牧股份(600195,股吧)，近三年的毛利率也维持在40%附近。瑞普生物自2008年至2010年，其毛利率均维持在70%以上，高于国内平均值近10个百分点，也远高于国内同类大型上市企业。

　　东莞证券研究员潘绍昌认为，“此前瑞普生物下跌，主要是之前估值过高，并且受其属下的子公司高销售成本、原料价格上涨等因素拖累，毛利率有所下降，但空间有限。随着销售网络的进一步铺开，估计本年度毛利率仍维持在70%附近。而畜药占公司主要业务收入10%，价格下降并不会对毛利率产生太大降幅。”

　　细分市场前景可期

　　从行业现状上看，尽管国内有多家同类兽药生产厂家，但是通过GMP认证的只有700多家，而国内上市的大型兽药生产厂家中，只有中牧股份(600195，收盘价24.27元)、金宇集团(600201,股吧)（600201，收盘价14.72元）和天康生物(002100,股吧)（002100，收盘价14.39元）具有竞争资格，但在业绩增长指标上，瑞普生物则更具有生命力。

　　民生证券分析师练乐尧认为，相比兽用疫苗，兽用制剂产品的毛利率稍低，但在国内市场的空间更大。目前兽用疫苗行业已基本完成了行业整合，而兽用制剂市场的整合步伐才刚刚开始。我国共有通过GMP认证的兽药生产企业1800多家，其中90%以上是中小型企业，年产值在2000万元以上的企业只有200多家。对瑞普生物这样的龙头企业来说，通过内涵式增长（新产品上市和销售扩张）和外延式扩张（如增持湖北龙翔）两条路径，比较容易在这一市场扩大份额，预计今年兽用制剂仍会延续相对较快的增速。

　　此外，公司在进军新领域时强调和细分市场现有优势企业的合作，而不是单打独斗。除了牛羊用药、水产用药等，宠物保健领域也将是公司的目标市场。对比国外的宠物保健相关产业，国内市场潜力巨大，属于细分领域里消费升级的概念。

　　在市场的外延式扩张上，瑞普生物近期通过增持湖南中岸股权，进军家畜类市场。