2014年9月5日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【大豆进出口动态】大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关总署公布的进口数据显示，2010年全年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。2011年全年累计进口大豆5264万吨，累计数量同比下降3.9%，累计金额同比上涨18.9%。2012年累计进口量5838万吨，数量同比增加11.2%，金额同比增加17.6%。2013年全年累计进口6338万吨，累计数量同比增加8.6%，累计金额同比增加8.6%。2014年1月大豆进口量591万吨，2月大豆进口量为481万吨，3月大豆进口量为462万吨，4月进口大豆650万吨，5月进口大豆597万吨，6月进口大豆639万吨，7月进口大豆747万吨，1-7月累计数量为4168万吨，累计数量同比增加20.2%，金额同比增加17.4%。

　　【豆类基本面】受部分机构上调美豆单产及豆粕大跌拖累，周四CBOT大豆期货市场大幅下挫，其中主力11月合约逼近1000美分关口，盘中呈现粕弱油强走势。继美国农业部之后，近日多家分析机构预测的美豆单产量超过46蒲式耳/英亩，使得本月11日美国农业部月度报告继续上调产量的可能性进一步增加。当前豆类市场仍处于消化供应压力节奏之中，继续维持弱势下行格局。国内大豆期货遭遇获利回吐大幅回落，粕类市场低开低走，弱势格局更加突出。油脂板块弱势振荡，棕榈油表现略强。从目前国内外豆类市场表现看，全球大豆增产带来的供应压力仍有待时间消化，供应因素主导的弱势格局仍在持续。

　　【大豆今日操作建议】 美豆不断试探低位支撑，巨大的丰产压力仍是推动市场下行的主因。连豆受直补政策及食品豆需求支撑走势相对独立，临储大豆拍卖成交率上升，随着2011年产低价临储大豆大量流入市场，临储库存结构的改变将使大豆价格重心明显上移。由于目前内外大豆价差悬殊，连豆在缺少上涨环境配合下继续冲高动力减弱。预计今日连豆市场维持弱势振荡走势，建议投资者保持振荡思路，大豆多单离场为宜。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】美豆进入生长末期，多家机构继续上调美豆单产预估，本年度美豆丰产基本定局，供应因素继续主导盘面弱势格局。国内豆粕现货市场振荡下行，豆粕期货受成本因素拖累跟随外盘重回弱势。当前菜粕同豆粕相比，并不具备价格优势，饲企菜粕添加比例下降削减菜粕需求，且多数菜粕库存已转移至贸易商，市场出货压力增大加剧弱势。随着水产饲料生产进入后期，远期菜粕需求看淡。预计今日豆粕和菜粕延续下跌走势，建议投资者盘中顺势短线操作，不宜盲目抄底。

　　【油脂今日操作建议】 CBOT豆油市场低位反弹，上涨动能来自豆粕深跌引发的跷跷板效应，自身仍缺少利多提振，且技术上延续弱势节奏。马盘棕油底部三连阳，外部油脂市场跌势趋缓。美豆大幅增产奠定市场偏空基调，国内市场看涨信心不足加剧油脂供应过剩状态，近日受粕类补跌影响，油脂在低位表现出一定抗跌性，但仍缺少形成持续型反弹的内在推力。预计今日国内油脂市场维持振荡特征，盘中有望形成油强粕弱格局，建议投资者减持油脂空单，顺应节奏减持买粕卖油的套利头寸，买棕榈油卖豆油的套利组合仍可继续持有。