2019年7月18日全国外三元价格排行榜
单位：（元/公斤 ）
|
区域 分类 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 东北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
华东 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华中 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华南 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 西北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 西南 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 全国 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
2019年7月18日全国内三元价格排行榜
单位：（元/公斤 ）
|
区域 分类 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 东北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
华东 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华中 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华南 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 西北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 西南 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 全国 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
2019年7月18日全国土杂猪价格排行榜
单位：（元/公斤 ）
|
区域 分类 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 东北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
华东 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华中 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 华南 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 西北 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 西南 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 全国 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
猪评：猪价调整地区增多 四川新发非瘟疫情(2019年7月18日)
据数据统计，2019年7月18日全国各省外三元猪均价为18.33元/公斤，较昨日上涨0.03元/公斤，较上周同期猪价(7月11日)上涨0.93元/公斤。
今日全国27省、直辖市范围内，共计15省份猪价上涨，11省份猪价下跌。全国最高价为广东，较昨日上涨0.21元/公斤于20.90元/公斤;全国最低价为四川，较昨日上涨0.02元/公斤于15.10元/公斤。贵州与昨日持平。
| 主要上涨地区(单位：元/公斤) | 主要下跌地区(单位：元/公斤) | ||
| 重庆 | ↑0.25 | 天津 | ↓0.16 |
| 广东 | ↑0.21 | 山西 | ↓0.14 |
| 广西 | ↑0.14 | 吉林 | ↓0.08 |
| 云南 | ↑0.12 | 山东 | ↓0.07 |
| 福建 | ↑0.07 | 辽宁 | ↓0.06 |
今日部分地区猪价：四川7.4-7.7元/斤，河南8.8-9.1元/斤，江西9.4-9.7元/斤，广东10.3-10.6元/斤，湖南8.8-9.1元/斤，山东9.4-9.7元/斤，湖北8.3-8.6元/斤，河北9.3-9.6元/斤，北京9.3-9.6元/斤，辽宁9.3-9.6元/斤。
消费仍持续掣肘猪价，今日猪价调整地区增多，不过南方地区多持续上涨，华南涨幅相对明显。全国除云、贵、川猪价仍在16元/公斤以下，其余地区猪价均涨至17元以上，浙江、福建、广东三地猪价涨破20元/公斤。目前非瘟复养仍较困难，短期生猪产能难以恢复，大部分疫区散养户复养意愿较低，年内补栏量迅速上升的可能性不大，除非疫情控制及药品研发上取得重大突破，猪价持续上涨趋势难改。
疫情方面，据农业农村部新闻办公室7月17日发布，经四川省动物疫病预防控制中心确诊，夹江县甘江镇一养殖场发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖场存栏生猪102头，发病21头，死亡21头。南方地区疫情状况仍不容乐观。
抛售生猪不降反涨，猪价反常背后是什么逻辑？
随着消费的逐渐回暖以及前期抛猪对于价格压制的边际改善，猪价迎来报复性快速上行行情，猪价上涨速度超预期。
最后的疫情区，报复性上涨的猪价
猪价已经迎来报复性上涨。本周国君农业在湖南、湖北地区草根调研生猪产业链，在对饲料公司、疫苗企业、第三方检测机构、养殖企业等多方面访问交流后，对当前两湖地区的情况作出总结如下：
1)疫情方面：去年底只是点状发病，近期两湖地区疫情相对比较严重，疫情加重原因在于前期广西抛猪影响和近期雨水增加影响。
2)产能方面：产能在最近一个月去化严重，产能整体去化接近50%;疫情虽然仍在发酵，产能去化已经在后半阶段，接近尾声。另外，据了解，截至2019年6月底全国各省份产能去化幅度中位数为50%，个别地区达到80%的去化幅度。分析师认为疫情从去年8月份开始从北向南传播，从地势平坦向山丘地区蔓延;当前两湖和川渝是最后的疫情发病和生猪抛售区，其他地区已经无猪可抛。随着消费的逐渐回暖以及前期抛猪对于价格压制的边际改善，猪价会迎来报复性快速上行，7月底猪价有望突破20元/公斤均价。
超级猪周期运行在即
官方产能加速去化。农业农村部发布6月份生猪存栏数据：生猪存栏环比减少5.1%(5月减少4.2%)，同比减少25.8%(5月减少22.9%);能繁母猪存栏环比减少5.0%(5月减少4.1%)，同比减少26.7%(5月减少23.9%)。总体来看，6月份生猪与母猪存栏全方位大幅低于5月份数据，产能继续大幅度淘汰。
行业迎来超级猪周期。非洲猪瘟继续加快生猪产能去化，农业部6月份能繁母猪同比去化26.7%，相对5月份23.9%，产能进一步去化。相对于上一轮猪周期15%产能去化下的猪周期反转，6月份数据支撑猪价高点创新高。
此外，综合部分调研数据来看，各地区产能去化数据如下：北方产区40%，广东70%，广西75%，湖南50%，湖北与四川40-50%。分析师认为随着消费的逐渐回暖以及前期抛猪对于价格压制的边际改善，猪价会迎来报复性快速上行，迎来超级猪周期。
生猪头均盈利或达更高点
未来随着需求回暖，供给的紧迫性会越来越强，前期抛售对价格的压制有多大，后面猪价反弹的力度就有多强，分析师认为7月底价格有可能涨破20元/公斤预期带，同时上市公司的出栏量也会增强，板块将迎来量价齐升。头均盈利高点有望从1000元提升到1500元以上;疫情的常态化将加快散养户的永久性退出速度，上市公司凭借技术与资金优势，加快产能投放。
生猪存栏继续大幅度淘汰
生猪存栏方面，农业农村部发布6月份生猪存栏数据：生猪存栏环比减少5.1%(5月减少4.2%)，同比减少25.8%(5月减少22.9%);能繁母猪存栏环比减少5.0%(5月减少4.1%)，同比减少26.7%(5月减少23.9%)。总体来看，6月份生猪与母猪存栏全方位大幅低于5月份数据，产能继续大幅度淘汰。
生猪价格方面，生猪价格大幅上升至18.30元/千克，仔猪价格小幅下降至49.93元/千克，猪肉价格小幅下降至25.08元/千克，猪粮比上升至9.01。从目前生猪存栏情况来看，猪价反转确立。而本身5-8月是行业季节性由景气度低点向景气度高点迈进的月份。我们认为，受非洲猪瘟的影响，生猪产能大幅下滑，生猪价格目前已经开始上涨，6-8月底生猪价格有望上涨超过30%。
病死猪遍地开花、无人处理？猪贩私下大量收购？
7月17日，据数据监测，今日全国猪价均价小幅增长，9个省份出现下滑，5个省份与昨天持平，其他省份均有不同程度上涨。华中、东北、西南地区猪价有涨有跌，屠宰场对高价生猪接受能力差，猪源供应目前来说一般，短期内价格偏向稳定。华东、华北地区猪价稳中下跌，部分地区存在限制本地生猪收购的情况，预计短期内猪价或走低。总体而言，全国猪价涨势放缓，南北走势逐渐分离，生猪存栏持续缩紧，养殖户补栏意愿低，预计短期内猪价还有上涨的可能。
近日，湖北黄冈的养殖户反映，部分地区存在死猪无人处理、猪贩私下大量收购死猪的现象。针对此类现象，大家一定要严肃处理，坚决上报死猪情况，科学无害化处理死猪，可以向各地区防疫防非站反映。对于病猪，为防止非瘟二次传播，千万要做好隔离，情况不对则上报扑杀，提前做好申请保险、扑杀补贴的手续，尽量减少与高危人员接触，例如猪贩、拖猪车司机等。
四川省夹江县发生非洲猪瘟疫情
四川省夹江县发生非洲猪瘟疫情
![0SI7H)1ZSKGMZ~]6IZ~QSNS.png](http://www.boyar.cn/ueditor/php/upload/image/20190718/1563409019132021.png)
农业农村部新闻办公室7月17日发布，四川省乐山市夹江县发生非洲猪瘟疫情。
7月17日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经四川省动物疫病预防控制中心确诊，夹江县甘江镇一养殖场发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖场存栏生猪102头，发病21头，死亡21头。
疫情发生后，农业农村部立即派出督导组，指导当地开展处置工作。当地已按照要求启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，对全部病死猪和扑杀猪进行无害化处理。同时，禁止所有生猪及其产品调出封锁区，禁止生猪运入封锁区。目前，上述措施均已落实。
猪价突破开启上涨，补栏量或在年内迅速上升
2019年初受到非洲猪瘟疫情影响，生猪春节前集中出栏，猪价跌至14元/公斤，节后生猪供应不足，价格跳涨至15元/公斤。农业部要求屠宰企业冷库检测，大量冻肉抛售，南方地区疫情加深，生猪恐慌性出栏打压猪价，季节性消费需求冷淡，猪价较长时间维持震荡，六月后利空因素逐步消化，需求回暖，猪价出现明显趋势性上涨。
生猪产能去化同比超过30%，补栏不足，进口有限
农业部5月份数据显示全国生猪存栏同比下降25.8%，能繁母猪存栏同比下降26.7%，调研数据统计全国产能去化同比超过30%;饲料工业协会同期仔猪饲料和母猪饲料销量分别下降23.3%和24.9%，市场补栏信心不足，政策刺激效果有限;猪肉进口量从5月开始升至历史高位，但分析全球猪肉出口中国潜力，短期难以弥补超过1000万吨供需缺口。
下半年进入需求旺季，替代品填补不足
由于非洲猪瘟目前对人类健康无法造成影响，我们认为疫情对消费意愿的抑制影响同比降幅在5%以内;根据禽类饲料销售估算，当前肉禽类补栏幅度在10%左右，考虑到猪肉在肉类消费中占比60%以上，肉禽类占比不足30%，当前猪肉需求缺口同比仍有12%-15%。
行情展望：2019年下半年生猪市场供不足需的矛盾将逐步显现，西南省份疫情缓和，生猪抛售结束后地区性利空因素将出尽，同时产能去化进一步加深。下半年是生猪消费的旺季，9月下旬是国庆集中备货时期，12月下旬进入春节前的备货高峰，下半年预计猪价总体全面上涨，节日备货需求将推动价格高点出现，目标价位25元/公斤。
风险提示：国家大幅增加生猪养殖补贴力度，补栏量年内迅速上升。
报告全文：
1、2019年上半年行情回顾
自2018年8月我国发现非洲猪瘟疫情近十个月以来，我国生猪存栏减少超过7000万头，达到近十年以来的低位。疫情发生初期，全国外三元生猪价格在14元/公斤附近震荡，由于禁运政策存在，全国南北价差一度高达10元/公斤。2019年1月-2月春节期间禁运政策有所放松，多个主产区生猪可以外调，生猪集中出栏，全国猪价低至10元/公斤，春节后生猪存栏明显减少，供应不足，价格短期内跳涨至15元/公斤，随后较长时间保持震荡，进入6月份端午过后需求回暖，价格出现趋势性上涨。
1.1多重利空因素带来行情较长时间维持震荡
2019年上半年我国生猪价格震荡为主，6月初突破震荡开始向上。产能大幅去化的背景下价格近三个月维持震荡，没有出现明显趋势性上涨，原因主要有三个方面：一是国家出台政策对屠宰企业的猪肉库存开展大力检测，促使春节前大量囤积猪肉的屠宰企业开始抛售，打压猪价。二是南方地区疫情多发，广西、云南、四川等省份先后较为集中的爆发疫情，4月份以来农业部通报的22例疫情中有超过70%发生在西南省份，大量养殖户低价抛售，打压全国生猪价格。三是上半年处于季节性消费淡季，需求疲软，往年同期均为价格低谷，周期下行时，该时期也多为养殖亏损时期，但2019年上半年猪价能在较高位置保持平稳已经在一定程度上反映了市场供应缺乏的状况。
1.2区域南北价差逐步倒挂
非洲猪瘟疫情从北向南蔓延，地区性疫情爆发最显著的特征就是生猪集中出栏，短时间大量低价抛售。2018年底我国东北、山东和河南地区疫情严重，跨省调运受阻，南方地区供不应求，全国区域性价差明显，呈现北低南高的特征。供应缺乏的四川和供过于求的东北省份最大价差一度达到10元/公斤。春节后，我国官方通报的疫情案例有所减少，跨省禁调出现在局部省份。5月开始，西南省份广西、云南和四川疫情明显加重，地区猪价成为全国低地，当前全国均价17.6元/公斤，三省的均价仅为13元/公斤左右。而与南方地区相反，北方和中部传统养殖大省由于前期产能大幅去化，供不足需的矛盾凸显，猪价一路上涨，达到19元/公斤，由于前期高低价差扭转，部分地区出现“南猪北上”的调运，西南省份疫情稳定之前，预计该地区低于全国均价的局面仍将持续，八月初左右，全国地域价差有望回归到2-3元/公斤的正常水平。
2、供应状况
2.1产能持续大幅去化
农业部数据统计生猪存栏量大幅下滑：就农业部的数据来看，当前生猪和母猪的存栏量仍在持续下滑，断崖式下跌的形势仍没有缓和。截止2019年6月，生猪存栏量24207万头，能繁母猪存栏2376万头，同比分别下降25.8%和26.7%。从2014年环保整治开始，我国能繁母猪存栏持续下降，但月间降幅维持在3%以内，自非洲猪瘟发生以来，存栏下降幅度首次突破5%，2019年前六个月降幅持续超过3%，下降速度维持在较高水平，当前非洲猪瘟疫情发展在西南地区仍没有减弱迹象，预计未来两到三个月内疫情持续演绎，产能去化仍未结束。
各地调研数据统计远超预期：根据天下粮仓的数据统计，结合我们实地调研的情况，我们对各省产能去化状况进行统计，当前全国产能去化幅度可能远大于官方统计，产能同比减少在估计在30%左右，供需缺口将近1583万吨。
猪饲料销量下滑验证存栏下降：通过饲料销量状况可以印证生猪存栏量变化，根据饲料协会的统计，2019年1-5月仔猪饲料销量累计同比下滑23.3%，母猪饲料销量累计同比下滑24.9%。这与农业部统计的存栏同比下降数据基本一致，同时我们通过实地调研发现各地区由于疫情发展状况不同，存栏量降幅也存在差异。东北、山东和河南等养殖大省由于疫情发展较为严重，饲料销量同比降幅多达50%以上，两湖地区生猪饲料销量同比降幅30%左右，两广地区饲料销量降幅在20%以上。
规模企业生猪出栏量出现下滑：规模企业的出栏量和出栏速度也反映了疫情发展状况和生猪供应情况。从多家上市养殖企业1-6月份的出栏状况来看，2019年春节前受到疫情影响，生猪恐慌性出栏，出栏量明显增加，4、5、6月出栏量同比增速放缓，部分企业出现负增长，产能去化导致生猪存栏量明显降低，出栏量同步下降。
2.2后续补栏状况不及预期
仔猪母猪价格迅速上涨，但有价无市：一般春季3至4月份是生猪补栏的旺季，但2019年上半年受到非洲猪瘟疫情的影响，市场整体补栏状况并不理想。春节过后猪价迅速上涨，带来能繁母猪和仔猪价格的触底反弹。能繁母猪价格从28.58元/公斤上涨至34.58元/公斤，5个月内完成了上轮上升周期10个月的涨幅;仔猪价格从20.6元/公斤上升到52.88元/公斤，5个月内完成了上轮上升周期12个月的涨幅。能繁母猪和仔猪价格上涨虽然反映市场补栏情绪回暖，但就实地调研的状况来看，更多是由于春节前带仔母猪大量淘汰，后续母猪、仔猪供应不足导致的，多地仔猪补栏有价无市，且外调仔猪疫病风险高，成活率低，实际补栏数量有限。
风险防范机制有限，养殖户补栏隐忧难消：风险和利润不对等是当前生猪补栏最大的限制，一旦疫情发生，潜在收益远小于疫情发生带来的损失，目前保险和补贴制度无法提供保障，低息贷款政策刺激有限，复产难度较大。自从非洲猪瘟疫情发生以来，多地保险公司不再推出生猪养殖险，疫情发生规模大，地方财政难以按损失如数补贴，绝大多数养殖户需要独自承担疫情损失，对于中、小、散养户来说空栏比补栏更加合算。2019年6月3日农业农村部、财政部发布《关于做好种猪场和规模猪场流动资金贷款贴息工作的通知》，《通知》指出省级信贷担保公司为种猪场和出栏规模五千头以上的规模猪场降低门槛提供贷款，中央给予短期贷款贴息支持，地方财政可通过自有财力安排贴息资金。《通知》意在鼓励养殖场积极补栏，低息贷款一定程度上降低了资金成本，但并没有消除疫病风险，从理性决策的角度来看，只有外部补贴能够完全弥补潜在损失，养殖户才有动力大规模补栏，例如感染非瘟死亡的生猪均能获得接近成本的补偿，这将大大提高养殖者补栏的积极性。此外，就实地调研状况来看，发生疫情地区病毒顽固，复产难度较大，多地存在复产复发的情形。
2.3猪肉进口增长，补量有限
非洲猪瘟疫情成为世界性难题：当前非洲猪瘟疫情已经成为世界性难题，根据世界动物卫生组织的统计，截止2019年7月4日，全球共发生非洲猪瘟5763起。2018年至今非洲猪瘟疫情集中爆发，继我国在2018年8月发现非瘟疫情之后，蒙古、越南、柬埔寨和北朝鲜也相继在2019年发现新疫情，且当前疫情有不断发展扩大的趋势。
我国生猪生产和消费占据世界总量一半以上，当前三分之一的产能去化将带来全球近17%的供应减少，叠加当前全球其他地方非洲猪瘟的影响，今年将是全球猪肉供应紧俏的一年，对我国而言，面对下半年猪肉消费旺季的到来，增加进口量是补充猪肉供应的有效途径。
虽然对猪肉进口的预期较为一致，但2019年前四个月猪肉进口量并没有超预期增长，3月份甚至同比有所下滑，主要原因是一季度疫情影响下生猪集中出栏增加供给，以及年后需求较为清淡，短期供需矛盾并不突出。从5月开始，我国猪肉进口量陡增，月内进口量18.75万吨，同比增幅达62.6%，接近上一轮生猪周期高点，2016年6月的进口水平，同时月度出口量维持在0.35万吨左右的较低水平。就进口价格来看，我国猪肉进口价格和国内生猪价格波动具有较强一致性，2019年上半年以来我国猪肉进口价格已经有明显上升的趋势，随着2019年下半年国内供应紧张的局面加剧，预计我国进口猪肉价格进一步攀升，中国猪肉供应短缺料将抬高全球猪肉价格水平。
当前我国猪肉进口的主要来源国分别是西班牙(20%)、德国(17%)、加拿大(16%)和巴西(9%)。就2018年世界主要猪肉出口国家的产量和出口潜力来看，欧盟、加拿大、美国和巴西是最有望增加对中国出口的国家和地区，但2019年6月加拿大出口中国猪肉瘦肉精超标，中国因此暂停从加拿大进口猪肉。2018年世界猪肉出口总量近854万吨，中国当前供需缺口超过1000万吨，预计下半年猪肉进口量将超越历史高位，但考虑到全球原有供需格局，能够出口到中国的猪肉量将远不足以弥补当前猪肉缺口。
2.4饲料成本涨幅有限，养殖利润持续上涨
自繁自养VS外购仔猪利润：随着生猪价格的稳步上涨，生猪养殖利润随之提高。从2019年2月春节前猪价低点，生猪头均亏损超过100元，到7月初自繁自养和外购仔猪的养殖利润分别上升至513元/头和573元/头。外购仔猪养殖利润在当前持续好于自繁自养，当前仔猪成本对应2019年1月左右的仔猪价格，由于生猪恐慌性出栏，补栏情绪低落，大量带仔母猪淘汰，仔猪低价贱卖，成本较低，育肥利润明显，而自繁自养由于母猪等固定成本较高，养殖利润略差于外购仔猪模式。考虑到3月份之后仔猪价格迅速上涨，部分地区达到800元/头，远高于自繁自养200-300元/成本，预计8-9月之后，自繁自养模式的成本优势将逐步显现，利润好于外购仔猪模式。
豆粕和玉米形成支撑，成本上升空间有限：饲料在生猪养殖成本中占比超过60%，是形成生猪养殖成本和影响利润分析的重要因素。自2018年8月非洲猪瘟疫情发生以来，全国性生猪产能去化逐步显现，猪饲料消费同步断崖式下滑，饲料价格明显下降，直至2019年4月猪饲料价格逐步回升。一方面禽类水产饲料需求逐步上升，另一方面豆粕、玉米自身供应趋紧推升饲料成本，而来自猪饲料需求的推升作用十分有限。
豆粕：豆粕是猪饲料中蛋白的主要来源，在饲料中占比为20%左右。2019年以来大豆和豆粕价格受到中国和美国贸易和非洲猪瘟的双向影响，波动显著。受到非洲猪瘟疫情影响，国内猪饲料需求持续下滑，豆粕价格从2018年底到2019年3月初下滑至历史低位;南美大豆丰产，美国连续降水天气迫使部分玉米改种大豆，3-4月前豆粕价格筑底震荡;美国持续降水使得市场担忧美豆播种状况，5月份豆粕价格持续回升。
2019年1-5月我国大豆进口总量3175万吨，其中进口美国大豆529万吨，同比下降65%，进口巴西大豆2180万吨，同比上升11%，未来7-10月是往年南美大豆进口的关键时期，2019年前半年我国已经大量进口巴西大豆，下半年阿根廷和美国是最有潜力的大豆来源国。
2019年1-5月我国豆粕消耗量同比略增，在饲料消费整体减少的背景下，豆粕消耗量能维持较高水平主要是因为豆粕价格较低，部分替代了菜粕、棉粕等在饲料中的使用，提升了整体用量。
从库存状况来看，2019年1-5月豆粕月度库存始终小于80万吨，处于历史同期较低水平。当前豆粕库存较低，美国大豆进口量有限，豆粕供给下半年将有较大压力，价格可能再度迎来上涨，我们假设豆粕价格上涨30%，达到3600元/吨。
玉米：玉米是猪饲料的主要能量来源，占比达到60%左右，玉米价格对猪饲料价格具有主导因素。2019年1月-3月玉米价格受到大豆振兴计划、储备玉米收购等多空因素交织影响，底部上下震荡;4月-5月底开始基层余粮减少，利空因素消化，禽类水产需求回暖，玉米价格逐步走高;从5月底国家开始拍卖临储玉米，玉米价格受到压制，震荡走低。2018年我国玉米抛储超过1亿吨，创历史新高，剩余库存0.79亿吨。截止2019年6月28日，我国临储玉米抛售量0.15亿吨，远低于去年同期水平，7月是临储玉米出库的最后时期，预计今年整体抛售量在0.4亿吨以内。玉米临储库存抛售接近尾声，对玉米价格形成长期利多支撑。下游玉米工业加工利润不佳，短期消耗有限，饲料需求预计未来稳步增加，但非瘟影响下同比难有明显增长，7月临储玉米抛储结束后新季玉米逐步上市，预计下半年玉米价格整体震荡偏强。假设玉米价格上涨10%，至2000元/吨。
综合考虑豆粕和玉米价格对成本的支撑，根据wind的数据统计，7月初的生猪出栏成本在1400元/头左右(按照110公斤的出栏体重计算，折合12.7元/公斤)，饲料占比60%，约840元/头，如果按照最大假设豆粕和玉米价格2019年下半年分别上升30%和10%，预计生猪饲料成本上升至966元/头，即生猪出栏成本上升126元/头左右(折合1.15元/公斤)，在当前18元/公斤的出栏价格下，头均仍可盈利454元，最大假设下对利润影响较为有限。
3、需求旺季来临，替代供给不足
3.1 2019年上半年消费同比下滑
根据国家统计局公布的前半年生猪出栏量，50188万头，同比下降6%。春节前生猪集中出栏，当前出栏量减少并未完全反应当前产能去化对消费的影响。商务部公布了1-4月份定点屠宰企业屠宰量，前四个月同比分别增长6%、-26%、-3%和-13%，屠宰量相比2018年明显下滑，但目前仍高于2015年、2016年和2017年同期的状况。一般我们认为猪肉的消费需求弹性是小于供给弹性的，我国的人口基数和人均消费意愿在短期内很难有显著的改变，但供给受到经济效益的调节进行补栏，弹性更大。消费量的减少一方面可能是由于猪肉价格升高抑制了部分消费需求，另一方非洲猪瘟疫情对消费者心理也有一定负担，但到目前为止还未显示非洲猪瘟会对人类健康造成直接威胁，所以我们倾向于认为不同于禽流感等传染人类的动物疫病，非洲猪瘟对消费意愿的抑制非常有限，整体估算在2018年消费量的基础上降幅不会超过5%。
肉猪价差是猪肉和生猪出栏的价差，一定程度上反映了屠宰利润。观察历史状况可以看到我国肉猪价差表现一直较为平稳，波动幅度在7-9元/公斤，这一定程度上说明我国屠宰企业的库存能力很有限，无法大规模囤肉或释放库存赚取价格波动的利润，很大程度上也是因为我国居民习惯消费热鲜肉，屠宰企业多承担中介加工的角色，对市场调节能力有限，如果未来我国像美国等发达国家一样开始多消费冷鲜肉，保质期显著延长，屠宰加工企业增加库存的可能性将大大增加。生猪价格反映到肉价一般只需不到一周左右的时间，当前我国肉猪价差处于7-9元/公斤的正常区间。
3.2替代肉类增量不足
根据农业部统计的数据，2019年1-6月牛肉、羊肉、白条鸡和猪肉的平均价格分别为61元/公斤、62元/公斤，20元/公斤和17元/公斤，同比上涨7.5%、12.9%、11.2%和11%，2019年2月春节期间生猪集中出栏，猪肉价格处于低点，但牛肉、羊肉和白条鸡价格同比明显上涨，供应趋紧，一定程度上反映消费者对非洲猪瘟的担忧，转向其他肉类消费。
猪肉在我国肉类消费中占比超过60%，以当前30%左右的产能去化来看，肉类消费至少有18%左右的缺口，2019年以来肉禽补栏积极，肉鸡苗价格一度冲至近10元/羽的历史高位，但就当前肉禽类饲料的补栏状况来看，补栏幅度仍然有限，中国工业饲料协会的统计数据显示1-5月份肉鸡和肉鸭的饲料销量累计同比上涨10.1%和14.6%，能够填补整个肉类供给的缺口幅度在3%-5%左右，仍远不能填补生猪产能下降带来的供应缺口。
4、2019年下半年猪价开启全面上涨
根据博亚和讯的数据统计，2019年上半年生猪出栏均价14.3元/公斤，进入7月以来生猪价格迅速上涨，截止7月14日半个月时间上涨近1元/公斤，增速远超前半年猪价涨势。从供应端来看，生猪存栏处于历史低位，后续补栏还未形成实质性增长，当前非瘟疫情仍在发展，西南部分省份存在生猪大量抛售，产能去化仍未结束，外部进口量将迅速增加，预期超过历史最高水平，但可进口总量有限。从需求端来看，下半年逐步迎来生猪消费旺季，9月中旬到10月中旬是中秋国庆的消费高峰，猪肉需求将显著上升，就当前禽类补栏和牛羊肉的替代程度来看，填补猪肉消费的程度不足，即使猪肉整体消费意愿有所下滑，考虑到猪肉在我国居民肉类消费中的基础性地位，供需矛盾仍十分突出。预计随着西南地区抛售结束，全国供不足需的矛盾将逐步凸显，下半年生猪价格将全面开启上涨，中秋国庆节前的猪肉备货期间猪价有望突破25元/公斤，11月左右增速可能放缓，但预计进入12月下旬，2020年春节前的备货阶段，生猪价格有望继续上涨突破30元/公斤，考虑到非瘟疫苗在短期内难以研制成功，疫情控制主要依靠有效的防控系统和物理控制，建立完善的防控体系尚需要时间，2020年年内猪价可能维持在18元/公斤以上的较高水平。同时，受到猪肉价格的推动，牛羊肉、禽肉以及鸡蛋等基础蛋白供应品都有望同步上涨，价格料突破历史高点。
总体而言，2019年上半年生猪价格震荡为主，6月出现突破性上涨，主要受到地区生猪抛售和冷库抛肉的影响，猪价上涨幅度不及预期，但产能的全面去化将加深后期供需矛盾，预计下半年猪价全面上涨，均价在24元/公斤左右，同时本轮猪周期由于非洲猪瘟的特殊性上升周期可能长于以往，即使猪价触顶之后可能也有较长时间的震荡，猪价进入周期下行的时点取决于未来非瘟疫情的发展状况以及后续市场的补栏状况。
5、风险提示
国家大幅增加生猪养殖补贴力度，补栏量年内迅速上升。
养猪板块利润加速释放，猪肉股价大涨
7月17日早盘，猪肉概念股持续走高，截至发稿，禾丰牧业、天邦股份涨逾3%，益生股份、牧原股份、唐人神等多只个股均不同程度上涨。
今日上午，农业农村部举行例行新闻发布会。针对近期猪肉价格上涨比较快以及下半年猪肉供应的问题，农业农村部市场与经济信息司司长唐珂介绍到，猪肉是重要的“菜篮子”产品，非洲猪瘟疫情发生以来，猪肉市场波动始终是各方关注的热点，今年3月份开始，猪价呈持续上涨的走势，近期的涨幅有所扩大，据农业农村部监测，6月份猪肉批发市场均价每公斤21.59元，环比涨4.7%，同比高29.8%，猪价上涨较快主要是受非洲猪瘟疫情影响，去年四季度以来，生猪和能繁母猪的产能持续下降，猪肉市场供给偏紧的效应近期开始集中显现。去年10月份，农业农村部监测的400个县能繁母猪存栏同比降幅达到 5.9%，已经超过了5%的预警线，之后降幅逐月扩大，6月份也就是上个月，同比的降幅达到26.7%，按照生猪的生产规律，从母猪怀孕、仔猪出生，到育肥猪出栏大约需要10个月的时间，去年10月份生猪基础产能下降，导致今年6、7月份开始，生猪供应减少问题显现，价格持续上涨。
唐珂指出，预计下半年猪肉供需关系进一步趋紧，猪价继续上涨压力较大，但由于禽肉、鸡蛋、牛奶等畜禽产品产量增加，消费结构调整加快，加之进口猪肉及其制品数量也有所增长，肉类市场供给总体有保障。
此前，农业农村部办公厅发布《关于打击和防范“炒猪”行为保障生猪养殖业生产安全的通知》。《通知》指出，近期，有一批专业“炒猪”团伙通过先向养殖场(户)丢弃死猪，然后制造和传播养殖场(户)发生疫情的舆论，再大幅压低价格买猪等方式从事“炒猪”活动。上述“炒猪”行为涉嫌妨害动物防疫，严重影响非洲猪瘟防控工作正常开展，严重破坏生猪生产秩序，严重损害养殖者合法权益。
为有力打击、有效防范上述“炒猪”行为，切实保障生猪养殖业生产安全，《通知》明确各地畜牧兽医局要强化疫情排查，规范做好病死猪处置。
截至7月15日，共有14家猪肉概念股公布今年中报业绩预告，其中6家预增、3家预减、1家扭亏、2家首亏、2家增亏。对比一季报财务数据发现，一季度亏损的10家公司有8家公布中报业绩预告，其中6家在4-6月份已实现扭亏，占比75%。其中，温氏股份、大北农、金新农、正虹科技经过第二季度的业绩反弹，上半年已实现盈利。
温氏股份、牧原股份明确表示其业绩增长是因为3月份国内生猪价格上涨。天邦股份公告称上半年首亏主要受公司主产区广西地区疫情较重的影响，猪价较低。整体预计随着下半年猪价的继续攀升，养猪板块将迎来利润的加速释放阶段。
分析人士指出，6月生猪存栏数据进一步下降，市场去产能化持续，近期全国生猪均价继续上行，预计生猪板块已调整到位，接下来将迎来板块主升浪，饲料板块或同步受益。
华创证券指出，非瘟疫病造成生猪养殖行业剧烈去产能，因非瘟疫苗短期难以问世，疫病对猪价的影响较蓝耳病料更持久，预计2020年春节前生猪价格达到28-30元/公斤。随着生猪产能不断出清，疫情压制猪价的边际效应不断减弱，第一波严重疫情出现在东北、山东、河南、江苏、河北、安徽六省，各地猪价耗时5个月左右才跌至最低点;第二波严重疫情出现在广东、广西、云南三省，各地猪价仅耗时约2个月见底，且猪价下跌幅度明显弱于第一波;第三波严重疫情出现在四川、湖南、湖北，但仅造成全国均价短期小幅回落，近日三地价格已企稳回升。我国前十位的省份生猪出栏占全国总量的66.1%，占比由高到低依次为，四川、河南、湖南、山东、湖北、云南、河北、广东、广西、江西。截至目前，我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼，各地产能明显出清，全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。
该机构认为，本轮猪周期的不同之处在于，行业受到非瘟疫病严重侵扰，市场所期待的量价齐升逻辑，在本轮周期中大概率转变为“出栏量低于预期的同时，猪价超预期”。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点，板块料将享受更高估值。只是短期看，市场需要更高的猪价来平抑对出栏量和业绩担忧，整个板块上涨需要以时间换空间。现假设2019年温氏、牧原、正邦出栏量分别达到2200万头、1300万头、700万头，对应头均市值分别为7,764元、10,254元、6,500元，较历史头均市值高点差距分别为35%、37%、25%，继续推荐生猪养殖板块。
粮价、肉价、菜价，刚刚官宣了下半年走势
全年已过半，主要“菜篮子”产品价格发生了哪些变化，走势又将如何?7月17日，农业农村部市场与信息化司司长唐珂说，我国农产品生产供应总体有保障，市场运行保持基本平稳。粮棉油糖等大宗农产品供给充足，价格总体变化不大;“菜篮子”产品受前期气候、疫病等不利因素影响，价格有所上涨但仍符合季节性波动规律。
粮食：
粮食价格基本稳定，6月份稻谷、小麦和玉米三种粮食集贸市场月均价每百斤119.70元，环比跌1.1%，同比低2.2%。玉米市场先弱后强，临储粮拍卖成交活跃。国产大豆价格平稳偏弱，进口大豆价格小幅下跌。
6月份以来，新麦陆续大量上市。据农业农村部监测，目前主产区的小麦企业收购均价约每斤1.12元，比开秤初期跌了大约5分钱，比去年同期低3到5分钱。唐珂分析，主要有两个原因：一是今年小麦丰收，优质商品小麦数量充足，市场竞争导致价格走低。二是小麦最低收购价每斤比去年下调3分钱，带动市场价格底部下调。尽管今年新麦收购价低于往年，但由于产量、品质双提升，农民售粮收入有望保持基本平稳。
据统计，截至6月30日，主产区小麦累计收购2609万吨，同比增加479万吨，明显快于去年。为防止价格过度下跌，保护种粮农民的利益，国家已经在安徽、江苏、河南、湖北四省陆续启动了最低收购价执行预案，随着政策性收购对市场的引导效应逐步显现，夏收小麦购销市场将趋向活跃，但市场价格大幅上行的可能性不大。
肉类：
猪肉市场供应阶段性偏紧，加上周期性因素影响，价格持续上涨。受猪价走势影响，牛羊肉、鸡肉、鸡蛋价格总体走强。
猪肉是重要的“菜篮子”产品，非洲猪瘟疫情发生以来，猪肉市场波动始终是各方关注的热点。今年3月份开始，猪价呈持续上涨走势，近期的涨幅有所扩大。据农业农村部监测，6月份猪肉批发市场均价每公斤21.59元，环比涨4.7%，同比高29.8%。
猪价上涨较快主要是受非洲猪瘟疫情影响，去年四季度以来，生猪和能繁母猪的产能持续下降，猪肉市场供给偏紧的效应近期开始集中显现。唐珂分析，按照生猪的生产规律，从母猪怀孕、仔猪出生，到育肥猪出栏大约需要10个月时间，去年10月份生猪基础产能下降，导致今年6、7月份开始，生猪供应减少问题显现，价格持续上涨。
预计，下半年猪肉供需关系进一步趋紧，猪价继续上涨压力较大，但由于禽肉、鸡蛋、牛奶等畜禽产品产量增加，消费结构调整加快，加之进口猪肉及其制品数量也有所增长，肉类市场供给总体有保障。
蔬菜：
蔬菜价格一季度高位运行，二季度集中上市后价格逐渐回落，但仍高于去年同期。
“近年来，我国蔬菜生产稳步发展，市场供给总体充足，今年蔬菜季节性上涨价格水平偏高，主要是前期不利天气导致，也有成本上涨推动的因素。从历年规律看，蔬菜价格往往是一季度上涨、二季度下跌，6、7月份是全年蔬菜价格的低点。”唐珂说，由于冬春蔬菜主产区受倒春寒和持续阴雨寡照影响，今年春季蔬菜生产和上市的进度推迟，价格持续高位运行，近期随着天气好转，蔬菜集中上市，菜价快速走低。据监测，6月份蔬菜批发均价每公斤3.83元，环比跌7.0%，同比高10.7%。
随着应季蔬菜大量上市，陆地蔬菜供应量快速增加，加之前期推迟上市的蔬菜集中供应，预计后期蔬菜价格以季节性下行为主，部分品种还可能存在滞销卖难的风险。与此同时，近日南方多地出现极端天气，连降暴雨引发洪涝灾害，部分地区菜价或将小幅回升。全年来看，受前期菜价水平偏高的影响，预计下半年部分品种扩种意愿较强，如果不发生大范围灾害性天气，后期及秋冬蔬菜供应有保障，蔬菜整体价格或将高于去年，但涨幅是有限的。
水果：
水果价格受前期减产影响持续走高，随着夏季应季水果大量上市，涨势已逐渐趋缓。
今年以来，水果的价格涨幅比较大。农业农村部市场预警专家委员会对此进行了重点跟踪分析。6月份，农业农村部重点监测的6种水果，富士苹果、鸭梨、西瓜、香蕉、菠萝和巨峰葡萄，均价是每公斤8.39元，环比涨了11.1%，涨幅收窄8个百分点，同比仍然高51.7%。其中关注度最高的富士苹果、鸭梨同比分别高106.2%和165.5%。水果价格持续高位运行，具有明显的季节性特征，主要是由于苹果、梨主产区去年春季遭受倒春寒天气，减产的幅度比较大。加之今年春季南方部分热带水果也有所减产，导致短期水果市场供给偏紧。
目前是水果大量上市的季节。唐珂说，近期随着西瓜、甜瓜、桃等夏季时令水果大量上市，水果市场供给总量充足、品种多样，价格涨势趋缓，后期有望步入季节性下行走势。6月份全国西瓜批发均价每公斤3.28元，环比跌29.5%，同比高26.2%，从5月第三周开始已连续8周下跌。陕西、甘肃等地反映，今年苹果主产区生产总体良好，产量有望明显恢复，部分地区增产30%左右，预计秋季苹果大量上市后价格将高位回落。
一周阅读排行