正邦三季度亏完四年净利润，牧原净利下降超一半，温氏亏损触底预期

　　10月27日，温氏股份披露了2021年三季报，公司前三季度实现营业收入465.76亿元，同比下降16.01%；净利润亏损97.01亿元。其中，公司第三季度实现营业收入159.39亿元，同比下滑18.2%；净利润亏损72.04亿元。

 

　　温氏股份称，净利润由盈转亏主要是养猪业经营亏损所致。因生猪价格出现大幅下跌，养猪行业第三季度陷入全面亏损。肉猪存栏量增加以及饲料原料采购价格上升。三季报显示，公司报告期内计提了资产减值损失18.92亿元，此外，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-14.67亿元，去年同期则为59.10亿元。在此前公布的业绩预告中，温氏股份预计第三季度亏损67.5亿-72.5亿元，而三季报披露的情况则更接近预告的下限。

 

　　“去年有多爽，今年就有多惨”，这句话实则是当下猪企们的真实写照。

 

　　随着三季报进入密集披露期，一场“比惨大会”正式走到台前。

 

 

　　具体来看，前三季度，温氏股份亏损97.01亿元(以下均为归属于上市公司股东净利润)；新希望预亏59.95亿元-63.95亿元，同比下降217.91%-225.77%；正邦科技预亏69.50亿元至79.50亿元，同比下降227.92%-246.33%；天邦股份预亏27-29亿元，同比下降195.60%-202.68%；唐人神预亏3.9亿元-4.1亿元，同比下降155.21%-158.04%……

 

　　行业整体“拉胯”，“猪王”牧原股份也未能独善其身，其前三季度归属净利润同比下降58.53%，从2020年同期的209.88亿元缩减至87.04亿元。

 

　　而正邦科技更是如此，2017年到2020年4年间，净利润总和也不过才81亿元，这一笔全部亏完了。

 

 

　　对于亏损的原因，不外乎以下几点：超强猪周期导致猪肉价格不断走低；饲料价格上涨；前期产能扩张，扩建猪场产生费用；计提了减值准备。

 

　　最主要的还是猪周期，即生猪行业的周期性波动。2021年以来，市场严重供大于求，导致“二师兄”身价坐上“滑梯”，由最高的36.34元/公斤一路暴力下跌至目前10元/公斤附近，跌幅高达72%，创造了又一次历史最快的“自由落体”。

 

　　猪周期拐点将至？

 

　　中国养猪网数据显示，生猪价格自国庆节后出现小幅反弹，截至10月27日报价16.43元。而随着生猪价格的企稳，关于猪周期拐点是否到来的争论备受市场关注。

 

　　首创证券分析师孟维肖认为，生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，三季度是养猪行业亏损的最大值，四季度乃至明年的成本将会出明显的改善。

 

 

　　申港证券分析师曲一平、宋婷表示，猪周期上行核心拐点是能繁母猪存栏同比最低下降至-10%后(产能供需严重失衡开始)：上两次猪周期开启的触发点分别是2014.8和2018.12。在中央收储启动之后，猪肉价格均迎来短期内的上行，但并不会根本性改变产能边际过剩的状况，只有持续的自然产能缩减和突发性疫情才能使得猪肉产能重新出现缺口，开启下一轮猪周期。

 

　　目前我国正处于第四轮猪周期的衰退末尾期，目前生猪存栏和母猪存栏同比增速均处于历史最高区间，同比增速依然超20%，严重的供大于求情况短期难以根本缓解，农业部生猪产业发展意见颁布将有利于通过政策端逐步调节供给，实现本轮猪周期末尾平稳过度。对比过去15年历史，下一轮猪周期的完全启动需要等待能繁母猪存栏同比增速进入负增速后出现。