上市猪企产能扩张仍有超车机会 猪肉板块拉升走强

　　12月27日，受上市猪企产能扩张仍有超车机会消息影响，A股猪肉板块拉升走强，截至发稿，巨星农牧、顺鑫农业涨近5%，牧原股份、立华股份、海大集团、天康生物等股拉升上涨。

　　浙商证券研报指：对于生猪养殖，短期产能呈现趋势性去化，明年上半年猪价或迎来二次探底，上市猪企头均市值跌至历史底部，把握板块左侧投资机会;长期受益规模化集中，上市猪企产能扩张仍有超车机会。

生猪稳价保供政策将持续发力

　　中央农村工作会议12月25日至26日在北京召开。会议强调，要全力抓好粮食生产和重要农产品供给，强化“菜篮子”市长负责制，稳定生猪生产，确保畜禽水产和蔬菜有效供给。

　　光大期货农产品研究总监王娜对上海证券报记者表示，目前国内生猪市场处于“猪周期”尾部，猪价仍处于下行阶段。近期，猪价在经历前期反弹后再度回落，市场存在养殖户集中抛售的风险，导致生猪供应减少。此外，公共卫生事件的发生会影响生猪消费，从而导致生猪价格出现较大的下跌风险。在此背景下，国家积极出台生猪稳价保供政策，应对未来的不确定性因素。

　　王娜表示，首先，国家积极调控生猪价格，例如，通过定期启动收储政策，推动市场行情平稳有序。其次，国家已对各省下达一定的生猪保有量指标，稳定全国生猪产能。另外，国家还通过税收等政策的调整，减免养殖企业的经营成本，对养殖端给予政策支持。饲料成本也是影响生猪养殖的重要因素，为此，国家可能会通过加大市场投放、扩大进口等方式，稳定养殖成本，避免养殖户出现亏损情况。

猪价再次腾飞！不过忽视这三个因素的猪农恐遭殃

　　导读：虽然生猪价格受到屠企强行压价，猪肉消费也受到部分地区疫情的影响，叠加猪肉消费提前等因素的影响，猪价出现了一段时间下跌调整的行情，但临近年关猪肉消费还是给力，养猪户也压栏挺价，两大支撑力之下二师兄插上了翅膀，猪价再次腾飞。

　　猪价系统显示，12月27日的生猪价格再次全线上涨，东北区黑、辽、吉分别上涨0.05、0.15和0.15元，内蒙古上涨0.1元，华东区鲁苏浙皖分别上涨0.05、0.15、0.15和0.05元，华中区豫鄂湘赣分别上涨0.05、0.1、0.1和0.1元，华南区广东上涨0.2元、广西上涨0.15元，海南上涨0.1元，西南区云贵川渝分别上涨0.15、0.15、0.08和0.2元，西北区陕西上涨0.15元、甘肃上涨0.2元，新疆上涨0.18元。

　　猪价再次腾飞，个人认为有三个原因：其一、随着此前生猪价格下降，猪肉价格也有所走低，加上进入12月底，有正式进入西南地区和华中地区腌腊季节，猪肉消费有所恢复，刺激生猪销区价格上涨，进一步带动产区价格。其二、猪价下跌后，部分地区的猪价已经触及成本线，亏损之下养猪户卖猪积极性大降，屠企收猪难度上涨后只能提价。其三、再过几天就是元旦了，也对猪价上涨起到了刺激作用。

　　最近两天猪价上涨后，养猪利润也有所恢复，按照7.5-8元的成本计算，当下出栏一头猪基本能有200-300元的利润，在猪价下行周期之下能有如此利润已经算不错的了。但养猪户也不能得意忘形，因为忽视下面“三个因素”的猪农恐怕要遭殃了：

　　因素一、猪场疾病不稳定，抛售之下对猪价极为不利

　　按照此前专家预测，今年是个冷冬，冬至已过，“数九”开始，“一九”就遇到了寒潮，“三九”、“四九”一定会更冷，冬季本身就是北方非瘟防控难度较大的季节，叠加低温影响，疾病防控难度将会升级。据了解已经有不少地区的疾病出现了不稳定，接下来恐怕还会有一波抛售潮，抛售对猪价是极为不利的。

　　因素二、大肥需求减弱的同时，供应却在增加

　　随着腌腊的结束，市场对大肥的需求将会逐渐减弱，而大肥的供应会因为此前养猪户的压栏而不断增加。我们不止一次提到，10月猪价的反弹同大肥供不应求有直接的关系。大肥供需两端的进一步，极有可能导致大肥价格的下跌，那标猪价格也大概率会紧随其后。

　　因素三、旺季时间所剩不多，屠企还面临亏本压力

　　根据往年的猪肉消费情况可以推测，今年的猪肉消费旺季是有可能持续到明年的1月中旬前后，距离结束也仅剩下20天左右的时间，留给养猪户的时间所剩不多了。更为关键的是以现在的生猪价格和猪肉价格看，屠企还面临着屠宰一头猪亏损100-200元的现状，一旦猪肉消费旺季结束，屠企势必会加大压价力度，猪价下降将是大概率事件。

　　以上三个因素，多是在接下来半个月时间猪价所会承受的巨大压力，养猪户一定要正视它们，如果贸然忽视，很有可能把握不住猪价走势而遭殃。

12月份生猪市场供需形势调研报告显示：腌腊基本结束，消费增量有限

　　一、调研背景与目的

　　总的来看，现下仍处于“猪周期”下行阶段，生猪产能尚未完全释放，但经过十月至十一月的“小牛市”后，行情演绎节奏被打乱，为更好了解市场对后市的预期及采取的行动，警惕一致性预期下容易出现的“不跌反涨”、“不涨反跌”行情，12月6日-12月18日，华融融达期货在四川、湖南、山东对生猪供需形势进行了全面调研。

　　二、调研模式与过程

　　1、调研时间

　　2021年12月6日-2021年12月18日

　　2、调研模式

　　实地走访与电话询问等方式。

　　3、调研对象

　　养殖端：大型养殖企业、大中小规模散养户(生猪存栏几十头、几百头、几千头不等);

　　屠宰端：大型屠宰企业;

　　饲料端：饲料零售商;

　　需求端：居民以及交易中心等。

　　三、各省份调研情况

　　(一)四川地区调研情况

　　调研时间：12月6日-12月11日

　　调研地点：成都、眉山、绵阳、江油

　　主要调研对象：大型养殖企业、大中小规模散养户(生猪存栏几十头、几百头、几千头不等)、饲料零售商、居民及交易中心。

　　1、养殖规模：产能去化不明显

　　散养户普遍不看好明年生猪行情，预期明年整体或“上半年亏一点，下半年赚一点”，价格低点看到10-12元/公斤。基于此预期，散养户多维持现有养殖规模，不再进行扩张，补栏积极性一般。其中，眉山、绵阳地区今年夏季非瘟受损程度较低，散养户受损后多及时进行了补栏;江油部分地区夏季非瘟受损程度相对较高，部分散养户由于防疫措施不到位，近两三年接连中招，被动出局，但该部分产能被“幸存的散养户”和养殖企业及时补充。

　　大型养殖企业对明年生猪行情也多持悲观预期，但仍有扩张养殖规模的计划。此外，由于“公司+农户”模式相比自繁自养模式管理难度更大、养殖成本更高，当地企业多有缩小“公司+农户”规模、扩大自繁自养规模的计划。

　　2、出栏体重：散户该出就出，集团场逐步降体重

　　由于当前猪价仍处在行业养殖成本线附近，且养殖端对后续猪价走势不看好，经过10月下旬至11月中旬的压栏增重，进入12月后集团场开始逐步降低出栏体重，现下出栏体重多保持在110-120Kg之间，预计在亏损期出栏体重可以降至105Kg左右;散养户也保持“该出就出”节奏，暂无压栏行为，但受季节性偏好等因素影响，散养户出栏体重相比集团场偏大，多保持在125-150Kg之间。

　　3、消费：腌腊基本结束，消费增量有限

　　调研路上，家家户户阳台、小阁楼都挂起了腊肉、灌肠，蜀地腌腊基本结束。据当地居民介绍，10月猪价较低时担心后期猪价上涨，多逢低价进行腌腊灌肠，而且相比去年多灌了点、腌了点，但增量有限，且此部分增量主要集中于城乡结合部、乡村地区。

　　(二)湖南地区调研情况

　　调研时间：12月12日-12月15日

　　调研地点：长沙、株洲、湘潭

　　主要调研对象：大型养殖企业、猪经纪、屠宰场、散养户。

　　1、养殖规模：产能去化约20%-30%

　　当地养殖企业和散户在今年6-9月有超淘母猪现象，10月猪价上涨后，母猪淘汰逐渐转为正常淘汰节奏。据知情人士介绍，在7、8月份行情极端低迷的时候，个别企业和养殖户母猪淘汰了一半左右，部分低胎龄母猪以及怀孕100日龄的母猪也惨遭淘汰。经过6-9月的超淘，现在当地生猪产能去化幅度约20%-30%(相较今年6月超淘之前)。

　　2、出栏体重：仍有大体重猪，标猪供应充足

　　通过走访散养户、猪经纪和屠宰场发现，当地散养户150Kg左右的大体重猪存栏仍然不少，这些猪预期在年前全部出栏，不准备继续压栏。该部分大体重猪主要发往西南、广东市场，利润仍然可观。集团场的生猪出栏体重多在110-125Kg，对后市行情不看好，考虑进一步降低出栏体重，下个月计划出栏体重110-120Kg。

　　3、消费：腌腊基本结束，消费整体比较稳定

　　据了解，当地居民腌腊已入尾声，消费整体比较稳定，具有一定的“刚性”特征。从屠宰量来看，10月份当地屠宰量明显增长，11月有所下降，12月较11月有所增长，但增长幅度不大，相比往期，湖南地区屠宰量整体变化不大，也从侧面印证了当地居民消费比较稳定，腌腊已入尾声。同时，经过10月至现在的抛售，当地屠企冻肉库存已基本去化至正常水平。

　　(三)山东地区调研情况

　　调研时间：12月16日-12月18日

　　调研地点：临沂、潍坊

　　调研对象：养殖户、屠宰场、母猪交易市场、饲料经销商。

　　1、养殖规模：产能明显缩小

　　通过对潍坊当地中小规模养殖场的走访发现，今年上半年散养户补栏母猪较多，5月起转为淘汰母猪，主要淘汰三元母猪和高胎龄母猪，暂无全部淘汰清场的。10月份后，当地母猪淘汰逐渐转为正常淘汰节奏，母猪交易市场也随之冷清下来。

　　据当地一家中型养殖场负责人介绍，5月起该场开始进行低效母猪淘汰，但由于母猪价格较低，淘汰速度缓慢，低胎龄二元母猪暂无淘汰计划。同时，该负责人预估猪周期到明年7-8月份反转，但如果近期补栏较多，可能到2023年才会反转，且当地非瘟、蓝耳等猪疫病仍在点状发生，补栏风险较大，所以暂无补栏计划。通过走访当地的饲料经销商，我们了解到今年母猪料和保育料销量不好，但育肥料销量明显增长，其中9-10月育肥料销量最好，近期有所下降。

　　从另一家中型养殖场那里，我们听到了不一样的呼声，据这家养殖场负责人介绍，6-9月周边养殖场产能去化比较明显，甚至带仔母猪都有淘汰的，近期也多无补栏计划。基于此该养殖场认为明年行情较为乐观，近期补了点后备母猪。

　　2、出栏体重：散户“该出就出”，集团场体重有所下降

　　据了解，当地散户多保持“体重合适、价格合适就出猪”的节奏，集团场出栏体重则有小幅下降迹象，个别集团场提前出栏少量小体重猪。后续生猪出栏体重会不会进一步下降还需关注猪价的变动。若猪价持续走低，生猪出栏体重或跟随下降。

　　四、调研总结

　　通过对四川、湖南、山东三省的调研，我们认为今年生猪养殖业整体亏损时间不长、亏损程度不深、产能去化尚不到位，明年上半年生猪产能充分释放时，生猪价格或再次跌破成本线，产业顺势迎来第二次产能去化。二次产能去化的力度决定明年下半年生猪价格的反弹程度。

　　明年3月属生猪供应压力大、消费疲软的月份，猪价或再次跌穿成本线。也需注意生猪出栏体重下降叠加部分悲观因素节前消化(冻肉节前出库基本完成、少数小体重猪提前出栏等)，有望抬升生猪价格底部区间，明年3月生猪最低价暂看12-13元/公斤。