4月南北港口玉米库存变动及贸易利差分析

　　【导语】4月上旬，由于港口物流仍受限，玉米跨区域流通受阻。南北港库存均有下滑表现，环比上月同期，南港库存下降12.4%，北港库存下降5.5%。中下旬物流逐步恢复后，由于余粮逐步收紧，港口收购价格有所提涨，玉米重心高位运行。

　　港口物流逐步恢复　玉米价格先稳后涨

　　截止4月28日，锦州港港内二等玉米主流收购价2780-2800元/吨，容重690-710g/L，水分15%内，霉变2%内，环比上月末涨30-50元/吨;一等玉米主流收购价2800-2830元/吨，水分15%内，涨40-60元/吨。广东蛇口港东北玉米报价2910-2950元/吨，二等散粮，水15%内，霉变2%内，环比上月涨30元/吨左右。到货成本对价格依旧有较为明显支撑，下游维持按需采购模式，贸易商心态平稳，观望为主。

　　南北港利润转为顺价 购销活跃度提升有限

　　4月南北港口玉米贸易从利润“倒挂”模式逐步转为“顺价”运作模式。本月中上旬受到物流因素影响，北港集港量一直处于低位，港内也并无明确报价，基本延续前期价格。南港因北港贸易活跃度降低，随着时间推进，成本因素对于价格的支撑力增强，加之下游企业库存回落，采购意向增加，南港贸易活跃度提高，南港价格逐步出现回升，南北贸易利差也逐步提升。港内供应依旧比较充裕，贸易竞争依旧存在，所以贸易利差在恢复顺价之后也难有持续回升。

　　4月下旬北方产区物流逐步恢复，北港贸易活跃度提升，在期货价格高企的状态下，北港贸易商收购价格短期内出现明显上涨，而南方港口目前针对北港成本上涨认可程度不高，预计5月上旬南北港口贸易利差将再度“倒挂”，随后维持小幅“倒挂”运作。

　　物流影响明显 南北港库存齐降

南北主要港口玉米库存

单位：万吨

　　截止到4月27日，北方港口玉米库存347万吨，较上月末减少5.5%。主因中上旬物流限制，港口集港量长期维持低位，零星铁路运输集港，库存逐步下降。南发船只虽然不受物流限制，但因南港贸易活跃度不高，贸易商南发意向偏低，北港整体库存相对于上个月小幅回落。

　　同一时间广东港口(粤东)内外贸库存123.9万吨，较上月末下降12.4%。主要是进口货源占比降低，内贸库存依旧维持相对高位，下游按需采购。外贸库存因国际玉米价格上涨，丧失与国内玉米价格的竞争优势，新增到港量持续降低，导致内贸库存下降。

　　5月北方产区物流限制将逐步放开，市场贸易活跃度提升，集港量上涨，港内玉米库存或有所提升。而下游需求依旧维持弱势，贸易商对远期价格依旧存看涨预期，中间市场亦无其他大量可替代货源，南港内贸玉米库存或维持高位，进口货源价格并无优势，后续到货量持续降低，整体南港玉米库存或仍有下行空间。