益生股份：签署2.5亿父母代肉鸡养殖项目框架协议

　　事件：公司拟与江苏睢宁林牧局签订投资额不超过2.5亿元父母代肉鸡养殖项目协议。本次投资预计建设周期为18个月，拟投建9个养殖规模为10万套的父母代肉种鸡饲养场，全部达产后新增出栏商品肉雏鸡约7800万只。

　　投资盈利测算：按照商品肉雏鸡销售均价2.5元/只，销售毛利率30%测算，项目完全达产后将带来0.59亿元的销售毛利润，可增厚业绩约0.42元/股。

　　1：稳扎稳打，巩固父母代肉种鸡苗全国首席地位。本次项目如顺利完成，将进一步扩大公司商品肉鸡雏鸡的生产规模。预计公司累计父母代种鸡存栏量超过200万套/年，国内首席地位稳固。2：借助交通枢纽，开拓华东市场。江苏睢宁地处华东腹地，交通便利，毗邻安徽、浙江、上海等我国肉鸡主要消费市场。公司本次投资完成后将有助于公司开拓华东市场。3：增加公司平抑价格波动风险能力。本次项目达产后，因增加父母代种鸡内部饲养数量，将有助于消化公司父母代肉鸡产能，平抑价格波动给公司带来的经营风险。 4：公司规模进一步扩张，提升公司估值中枢。

　　公司投资看点：规模扩张助公司盈利 1.引种议价能力强、成本优势明显。 2.定位父母代肉鸡苗全国首席，期半壁江山。 3.品牌效应助公司销售增长，较高的技术、资金壁垒超越行业。 4.鸡苗价格高位持稳，规模扩张助公司业绩弹性向上。

　　盈利预测与投资评级 因本次框架协议尚未公告具体投资时点，暂不调整公司业绩预测。预计2011-2013年，EPS（摊薄）分别为1.82元、1.78元和2.38元，给予公司2012年25倍PE，未来1年公司股票合理价格为44.50元/股，给予 “买入”评级。

　　风险提示 疫病风险；父母代鸡苗价格波动风险；下游企业自繁种雏带来的扰动风险。