5月9日中国外三元猪价格上涨

　　2022年5月8日，中国主流市场外三元大猪市场均价上涨，全国均价为14.78元每公斤，相比昨天上涨0.12%。养殖户看涨，对猪价下跌抵触情绪强，猪价短暂调整后再度出现上涨迹象。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年5月8日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

5月9日中国内三元猪价格上涨

　　2022年5月8日，中国主流市场内三元大猪市场均价上涨，全国均价为14.42元每公斤，相比昨天上涨0.37%。养殖户看涨，对猪价下跌抵触情绪强，猪价短暂调整后再度出现上涨迹象。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年5月8日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

5月9日中国土杂猪价格上涨

　　2022年5月8日，中国主流市场土杂大猪市场均价上涨，全国均价为14.01元每公斤，相比昨天上涨0.14%。养殖户看涨，对猪价下跌抵触情绪强，猪价短暂调整后再度出现上涨迹象。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年5月8日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

 　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

猪评：养殖户抵触跌价 猪价再度上调（2022年5月9日）

　　今日综合均价：

　　2022年5月8日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价14.68元每公斤，相比昨天上涨0.18%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价14.78元每公斤，相比昨天上涨0.12%;

　　2. 主流市场内三元大猪全国销售均价14.42元每公斤，相比昨天上涨0.37%;

　　3. 主流市场土杂大猪全国销售均价14.01元每公斤，相比昨天上涨0.14%。

　　图表：2022年5月8日中国外三元+内三元+土杂猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　　备注：数据来源于慧通数据研究部，红色表示涨，绿色表示跌。

　　走势图分析：

　　(绿色代表一周价格最低点、红色代表一周价格最高点)

　　分析师建议：

　　今日全国生猪均价小幅上涨。节后市场需求回落，屠宰企业走货不佳，压价收猪，但养殖户看涨情绪较浓，对于猪价下跌抵触情绪强，出栏积极性下降，猪价周末再度出现趋稳并小幅上调行情。短期内市场生猪及猪肉供应依旧充足，叠加4月下旬猪价大幅拉升后，猪价有回调整理需求，预计猪价上半月震荡调整为主的概率较大，下半月总体再度看涨的预判不变。另外，受近期生猪价格大幅拉升影响，养殖户仔猪补栏积极性偏高，仔猪价格上涨至30.8元/公斤，随近期生猪价格调整，仔猪价格涨幅收窄。

供给拐点如期而至 去产能惯性势不可挡

　　4 月出栏月报和行业监测数据显示供给拐点如期而至，去产能持续。种植产业链方面，农产品价格持续高位，印度极端气候助推小麦价格继续上涨。

　　摘要：

　　生猪：供给拐点如期而至，去产能惯性势不可挡。

　　上周全国猪价继续上涨。上周全国猪价上涨至14.96元/公斤，环比上上周上涨2.82%，行业平均出栏体重117.21kg，环比上上周上涨0.53%，冻品库存率上升至18.48%。

　　4 月生猪出栏量和体重环比下降，拐点显现。上周部分上市公司发布4 月月报，出栏总量环比下降0.37%，育肥猪出栏体重下降0.7%。从行业供给情况来看，涌益咨询数据显示，4月行业生猪出栏量环比3 月有所减少，5 月出栏计划继续降低，且行业平均体重连续5 个月下降，行业整体供给持续向下。

　　成本上升，产能下降趋势持续。4月中旬开始猪价有明显上涨，但是依然低于行业现金成本。据涌益咨询监测，4月行业平均成本在16 元/公斤，规模场成本更高，因此现金流亏损持续，能繁母猪产能去化继续。据涌益咨询监测数据显示，4月能繁母猪环比下降0.13%，和产能高点比下降17.79%，产能去化惯性仍在。

　　种植业：景气高位持续，关注印度气候变化对粮食产量的影响

　　低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期;外生事件(疫情、地缘等)对边际供需均造成影响，供给端：生产、流通影响下供给边际向下，需求端受囤货需求、油价拉动等影响边际向上，景气有望超预期。印度部分地区遭遇极端高温，4月是小麦灌浆期，极端高温可能使灌浆不足，可能造成印度小麦减产，加剧了全球粮食产量担忧，上周末国际小麦价格已跳涨至11.56美元/蒲式耳。

　　投资建议：虎年荐猪：1)维荐β机会原则不变，仓位比个股更重要;2)放眼Q2，确定性提升背景下应更加重视，此外困境反转滞涨标的有望补涨;推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等;农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发;长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

发改委：生猪产能出现阶段性过剩 猪肉季节性消费需求下降

三季度可能基本会实现供需平衡 概率有多大?

　　生猪产能自2021年7月份以来逐步下降，2022年3月底能繁母猪存栏量为4185万头，处于生猪产能调控的绿色区间。农业农村部表示，猪价已低位运行较长时间，进一步大幅下跌的可能性较小，随着后期消费回暖，猪价有望逐步回升至合理区间。

　　因为，消费端来看，随着五一、端午等节日临近，消费可能会增长，支撑猪价进一步回暖。而生产方面来看，五月份前后就是产量的高峰，那么产量增长也会逐步减缓，所以预计到三季度可能基本就会实现供需平衡。

　　理论上确实如此，但实际上总有些不可控的因素和不确定的因素存在。

　　今年一季度，全国生猪出栏1.96亿头，同比增长14.1%。而这个阶段又是消费淡季，叠加近期受到新冠肺炎疫情影响，3月份餐饮业零售额同比下降16.4%，消费淡季比正常的年份更加清淡。不过，4月份猪价触底反弹，5月份，全国多地猪价破7、破8，如今均价在7.5元左右震荡调整，可以说亏损幅度已经明显减少了。

　　但是，至于对三季度的猪市走向，其实很多人非常谨慎。

　　因为，总体供给环境来说，今年很难缺猪。另外，就是消费不及预期，疫情影响经济，经济导致消费更加清淡。另外，集中压栏会导致后市的集中出栏，再加上补栏的和二次育肥的，总感觉后面的供给很充足。只能说，后面猪价会转好，希望有，但希望很规矩!

猪价“涨”声渐起，机构：早着呢，明年3月才猛涨

　　新的猪周期要启动了吗?

　　5月6日，国家统计局官网发布2022年4月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，其中生猪(外三元)本期价格14.6元/千克，环比上涨12.3%。

　　今年以来，猪肉价格屡创新低。据中国养猪网养猪数据中心，今年3月下旬，猪价触及近半年内生猪价格最低点，生猪(外三元)报11.78元/公斤。

　　4月猪肉价格回升，5月6日，牧原股份、温氏股份等多家上市猪企发布4月主要产品销售情况，猪价环比有所上涨，分别环比上升7.63%、9.53%。

　　“主要是上游带动的价格上涨，饲料库存走低导致饲料价格上升，抬升猪价。”东北农业大学经济管理学院教授、博士生导师王刚毅5月6日接受时代财经采访时表示，猪价回升是饲料的季节性波动带来的，此外，也跟下游部分城市储备必需品，引起猪肉需求增大有关。

　　虽然猪肉价格环比普遍有所上涨，但同比仍处于低位。投资者等待释放开启新一轮猪周期的信号。

　　东吴证券固定收益团队5月6日发布研报预测，本轮“猪周期”于2022年4月开启，此后会出现“二次探底”，价格迅猛上涨始于2023年3月左右。

　　东吴证券团队作出这一判断主要是根据过去猪周期的持续时长以及能繁母猪的数量，“能繁母猪的存栏量的向下拐点出现在2021年7月，向后推10个月则是2022年4月，该时间点也符合4年一轮‘猪周期’的规律。”

　　对于一轮猪周期何时开启，王刚毅则与上述券商分析持不同意见，认为猪周期的起点应该会再晚一些。

　　在王刚毅看来，近年来，生猪养殖出现更多新情况，如“后备母猪”的储备以及三元母猪对二元母猪的淘汰，因此不能仅仅依据能繁母猪的存栏量对“猪周期”进行预估，再加上国内饲料的供给以及国际贸易饲料进口情况尚未明朗，因此，新猪周期的起点尚需观察。

　　4月份猪肉价格涨超10%

　　销量方面，4月份，牧原股份销售生猪632.1万头，销售收入79.42亿元，同比变动分别为101%、0.23%;温氏股份销售肉猪142.7万头，销售收入22.63亿元，同比变动分别为129.27%、40.04%。

　　对于销售收入的变化，温氏股份表示，4月公司肉猪销量和收入同比上升，主要原因是公司投苗增加和生产成绩提高;4月公司肉猪销售均价同比下降，主要是受国内生猪市场行情变化的影响。

　　至于猪肉价格，据这两家上市公司简报，4月份，牧原股份商品猪销售均价12.56元/公斤，环比上升7.63%，但同比下降40.5%;温氏股份毛猪销售均价13.33元/公斤，环比上升9.53%，但同比下降39.27%。

　　两家企业的猪肉售价变化与国家发改委监测的数据趋势相符。

　　5月5日发改委表示，截至4月27日，全国生猪出场价格为15.22元/公斤，比4月20日上涨7.33%;主要批发市场玉米价格为2.90元/公斤，较4月20日持平;猪粮比价为5.25，较4月20日上涨7.36%，此前为连续九周进入过度下跌一级预警区间。

　　据五矿期货研报，整个四月份生猪现货呈触底后反弹，中下旬加速上涨的走势，河南均价月涨2.6元至15.15元/公斤，月内最高为月底的15.15元/公斤，月底四川均价14.4元/公斤，湖南15.25元/公斤，江苏15.35元/公斤。

　　猪肉价格走势对于生猪企业经营至关重要。牧原股份在简报指出指出，生猪市场价格的大幅波动(下降或上升)，都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。

　　就近期的价格上涨，多年来专注畜牧产业经济、重点研究生猪产业链的王刚毅分析，主要是上游饲料价格上涨的缘故。

　　王刚毅认为，4月猪价上涨首先与饲料的库存有关。俄乌冲突对国内的饲料市场冲击很大，包括玉米价格一直在涨。

　　据悉，2022年以来玉米价格涨势不断，现货价和期货价均创出历史新高。据中新社，玉米价格波动主要是因为乌克兰是全球主要玉米生产国和出口国，俄乌冲突对乌克兰玉米生产和出口影响极大，表现为春播面积可能减少30%以上等。中国玉米自给率相对较高，但乌克兰是中国玉米进口的主要来源国之一。

　　王刚毅进一步指出，玉米价格走高有一定的季节性波动，“一般来讲，春节之后到下一季的玉米收获之前，这段时间猪肉价格就会涨。”但王刚毅认为，正常的价格涨幅应该没有这么高，但因为饲料短缺，储备需求增多，导致供不应求。

　　此番涨价，下游也有一定的原因。“部分城市为防控疫情，对一些生活必需品做一定的储备，猪肉在生活必需品储备的清单当中是很重要的构成。因此猪肉需求增加。”不过王刚毅认为，这部分储备的影响有可能在5月中旬才明确看得出来，具有较长的滞后期，因此主要是上游带动的价格上涨。

　　展望5月，五矿期货预测，供需博弈下，5月生猪价格或先小降后上涨，均价或高于4月。

　　业内纷起新的猪周期大猜想

　　众所周知，生猪养殖业是典型的周期性行业，业界把生猪利润的波动周期规律叫“猪周期”。

　　“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。因此，投资者十分关心这一轮“猪周期”什么时候结束?价格是否已经到了谷底?新一轮猪周期什么时候到来?

　　5月6日，东吴证券分析团队发布研报称，从周期长度来看，由于生猪具有其自身的生长周期，因此每轮“猪周期”的持续时长均为4年左右，其中价格上涨平均时长为20个月，下跌平均时长为27个月。从每轮“猪周期”开启前的价格来看，生猪价格均会出现“二次探底”的现象。

　　东吴证券分析，由于“猪周期”的持续时长在4年左右，因此每一轮周期出现结束迹象时，第一次价格底部均落在4-5月，夏季往往是猪肉消费的淡季，因此真正的去栏要等到冬天的腌腊季，此后能繁母猪的存栏量会出现显著的下行，新一轮“猪周期”的价格上行阶段开启。

　　根据这一逻辑，东吴证券预测，本轮“猪周期”于2022年4月开启，此后会出现“二次探底”，价格迅猛上涨始于2023年3月左右。能繁母猪的存栏量的向下拐点出现在2021年7月，向后推10个月则是2022年4月，该时间点也符合4年一轮“猪周期”的规律。

　　对于东吴证券的预测，王刚毅对时代财经表示，不认同新猪周期要启动的看法。

　　王刚毅称，这个分析团队的推导逻辑主要是根据能繁母猪的量。在上一轮超长的猪周期，大量的散户已经从市场出清，行业的及集中度提高。在这个过程里，国家一直在维护核心产能，也就是维护能繁母猪的产能。

　　王刚毅进一步指出，能繁母猪背后有一个很重要的指标是分析团队很难去获取的，那就是“后备母猪”。现在各个地方在做“后备母猪”的储备，尤其像温氏等头部企业。

　　此外，王刚毅还称，分析团队还可能忽略了在能繁母猪方面，三元母猪对二元母猪的淘汰。王刚毅分析，三元母猪与二元母猪的生产力是不一样的，类似一个企业一共是10个工人，现在下降到了8个，但这8个是熟练的工人，而过去的10个是初级工，因此即便数量减少了，但生产力不一样。

　　“我看到过东吴分析团队的预测，只是拿到按照历史的这种这种周期去衡量的，但是此母猪已非彼母猪，已经做了很大的程度上的替代了。”王刚毅补充道，2021年10月，在重庆荣昌中国生猪大会上，业内不仅仅是讨论如何恢复产能，而且更关注如何用更优质的能繁母猪来代替过去的二元母猪。

　　王刚毅提醒道，所以仅仅从数量上来与过去的猪周期做比较的话，有一定的参考性，但误差会很大。

　　事实上，东吴证券也在预测中也有考虑到三元猪与二元猪的区别，“由于三元猪在生产性能方面存在劣势，因此正常情况下，二元猪是繁育仔猪的主要力量，但是在2019年非洲猪瘟的背景下，三元母猪替补上场。随着二元母猪产能的恢复，PSY(指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数)正在逐步上行的过程中，由于母猪种群结构调整而带来的生产效率提升，此轮‘猪周期’的价格上涨幅度不会过大。”

　　在王刚毅看来，猪周期的起点应该会再晚一些，主要原因是饲料供给和外贸方面不明确。