6月7日中国外三元猪价格上涨

　　2022年6月6日，中国主流市场外三元大猪市场均价上涨，全国均价为15.81元每公斤，相比昨天上涨0.14%。屠宰企业亏损，屠宰端与养殖户之间博弈升级，猪价震荡频率明显提高。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月6日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

6月7日中国内三元猪价格下跌

　　2022年6月6日，中国主流市场内三元大猪市场均价下跌，全国均价为15.41元每公斤，相比昨天下跌0.07%。屠宰企业亏损，屠宰端与养殖户之间博弈升级，猪价震荡频率明显提高。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月6日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

6月7日中国土杂猪价格上涨

　　2022年6月6日，中国主流市场土杂大猪市场均价上涨，全国均价为15.04元每公斤，相比昨天上涨0.15%。屠宰企业亏损，屠宰端与养殖户之间博弈升级，猪价震荡频率明显提高。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月6日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

 　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

生猪价格实现“7连涨” 累积涨幅为32%

　　6月4日，国家统计局发布最新数据，5月下旬全国生猪(外三元)价格为15.7元/公斤，比上期价格上涨1.3%。至此，今年3月下旬以来，猪肉价格实现“7连涨”，从11.9元/公斤涨至15.7元/公斤，涨幅为32%。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，近期猪肉价格连涨，主要是受市场供需机制影响，猪肉价格向“均值”回归，养殖成本上升及国家生猪政策调节等因素推动。目前猪肉价格连涨但猪粮比价仍处于国家二级预警区间，生猪养殖户仍处于亏损阶段，受市场供需机制影响，猪肉价格逐步向均衡水平靠拢。

　　中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东接受《证券日报》记者采访时表示，猪肉价格连续上涨，主要原因在于前期猪肉价格持续下跌，猪粮比价下跌，促使生猪养殖跌破盈亏平衡点，养殖户就会严重亏损，减少生猪出栏，乃至减少养殖数量，从而引发生猪价格进入新一轮涨价周期。在猪肉价格下跌过程中收储政策有力稳住生猪价格持续下跌。

　　谈及对CPI的影响，刘向东认为，新一轮猪周期的上涨相对温和，但对CPI仍有推动作用。

　　周茂华表示，由于去年高基数影响，猪肉价格同比仍处于收缩区间，对CPI同比仍是“拖累”项，但随着猪肉价格温和上涨，去年基数影响逐步减弱，预计猪肉价格对CPI同比“拖累”逐步收窄。

　　展望后势，刘向东预计，未来猪肉价格仍呈现温和上涨走势，生猪产能相对充裕，只是上游原材料等价格上涨造成养殖成本上升，因此后续推高猪肉价格上涨，但整体涨幅将会高于2021年且呈现温和上涨势头。

　　周茂华认为，后续猪肉价格将温和回升，逐步向均衡水平回归。原因在于四方面，一是，随着国内餐饮行业需求回暖，有望带动猪肉需求回升;二是，养殖户逐步调整产能;三是，相对于正常年份，国内养殖成本处于高位;四是，国内生猪收储政策保持灵活。

　　“但考虑到年内餐饮等需求处于恢复阶段，生猪产能维持在相对高位，加之季节性需求拉动不强，预计猪肉价格上涨动能温和，从期货市场表现看，市场预期整体平稳。另外，需要防范局部极端天气对生猪养殖、物流等环节扰动。”周茂华说。

官方密集收储托市意向明显，市场频频流拍显信心！接下来猪价走势如何？

　　6月2日，端午小长假前的最后一个法定工作日，2022年第十批中央储备冻猪肉收储竞价通过北京华商储备商品交易所电子交易系统进行。据最终交易结果，2022年第十批中央储备冻猪肉共计划收储4万吨，最终实际成交0.09万吨，成交率2.25%。公开信息显示，截至目前，2022年我国已启动十批共计13次中央储备冻猪肉收储，计划收储量合计39.8万吨，实际成交量合计9.99万吨，总体成交率为25.1%，总体流拍率74.9%，呈现出收储频次高、计划收储量高和流拍率高的“三高”态势。

　　密集收储中猪价平稳上涨

　　其实在第十批中央储备冻猪肉收储正式竞价交易数日之前，第九批中央储备冻猪肉收储竞价也才刚刚结束。5月26日进行的第九批第1次中央储备冻猪肉计划收储0.5万吨，实际成交0.5万吨。5月27日进行的第九批第2次中央储备冻猪肉计划收储3.5万吨，实际成交0.24万吨。公开信息显示，第九批第1次收储承储库为中央直属库和西藏地区代储库，第九批第2次则为社会代储库。

　　值得关注的是，自今年4月初第三批第2次中央储备冻猪肉收储出现大面积流拍以来，后来多批次的冻猪肉收储成交率都很低，甚至部分批次还出现零成交。而流拍率较高的几次收储计划，一般都是由社会代储库承储。有农牧业内人士认为，社会库代储的部分批次成交率较低，一方面是因为社会库需企业前期垫付资金，一方面也是因为四月份以来猪价的上涨，猪企对于未来市场行情的期望较高，也影响了参与热情。公开数据显示，中央储备冻猪肉收储的成交均价已由3月初第一批第1次的19135元/吨上升到6月2日第十批次的24950元/吨，折合接近12.5元/斤。

　　物产中大欧泰有限公司运营总监周文科认为，今年中央储备冻猪肉的收储频次和计划收储数量都较高，是因为当前生猪养殖肉料比处于低位，养殖企业仍面临较大压力，托底收购入储，是为了稳定生猪产能，以免后期猪价出现大幅波动。

　　“中央储备冻猪肉今年频繁大量地收储，主要是向猪企表明政府托底态度，防止猪企过度减产和行业衰退，防止价格向下回调，以进一步稳定市场。”看懂经济平台研究员王赤坤认为，“在大量出现流拍甚至部分人士认为收储会暂停时，又有大额的收储计划推出，一方面表明猪肉市场周期底部依然脆弱，需精心呵护，一方面也是在试探市场供求关系，多手段夯实周期底部。”

　　王赤坤认为，收储出现流拍，表明目前的猪肉价格逐步企稳，已经脱离了价格谷底，也表明市场对新一轮猪周期启动充满期待，对中长期行情的一致性看好。

　　周文科认为，流拍率高，说明本身产能淘汰已经足够引起供需格局的变化。

　　“猪行情”或更难以准确预测

　　6月2日，《证券日报》记者在沈阳市铁西区云峰街上的一个农贸市场看到，因临近端午小长假，猪肉价格较前期略有上涨，目前猪前腿肉的价格大约10元/斤，精品五花的价格大约16元/斤，猪肋排的价格大约26元/斤。而在今年的3月初，这些肉品的价格大约为7元/斤、12元/斤和19元/斤。

　　国家统计局监测到的2022年5月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况显示，生猪(外三元)5月下旬的价格为15.7元/公斤，较5月中旬增长了0.2元/公斤，涨幅1.3%。

　　2021年以来猪行情的这波快速下跌，让猪企普遍很受伤，倍感压力，自今年4月份以来猪肉价格的又一轮快速上涨，是否预示着新一轮上行周期的开启，市场上仍有分歧。

　　国元证券在新近发布的一份研报中判断，新一轮猪周期已经开启，但猪价的拐点仍需确认。

　　国元证券认为，从2021年10月上旬到2022年3月下旬，生猪价格已经演绎了一次“W”形的二次探底。按照生猪价格的最低点为新一轮周期的起点的划分标准，本轮周期的起点已经确认。

　　国元证券认为，连续多轮的冻猪肉收储，极大地提振了市场信心，市场看涨情绪不断积累。而行业内压栏和二次育肥现象的增多，可能会造成短期的供给增加。再考虑到上一轮周期养殖盈利的高度以及持续时间，猪价三次探底可能会出现。

　　华安期货在发布的一份研报中认为，4月中旬以来的猪价反弹，是供应季节性收缩和短期囤货需求上升错配的结果，叠加生猪绝对价格低，为短期快速拉涨提供了基础，但并不意味着新一轮周期的开启。华安期货表示，从养殖上市企业公布的数据看，龙头公司仍在扩张提升市占率，虽然去年至今养猪亏损较大，但并没有明显去产能。当前处于上一轮周期的尾部，生猪养殖企业有必要采取措施，做好价格风险管理工作，平稳渡过价格磨底期。

　　“我们目前是一个分散决策的市场，因此所有的预测都不一定准确。市场变得更复杂，对未来也不那么好判断和预测。”前述农牧业内人士对记者表示。

　　该农牧业内人士对未来“猪行情”仍谨慎乐观，认为或只是一次反弹。原因在于母猪存栏数据虽有下降，但后备母猪保留很大数量，且目前大家都接受了二元回交技术，一旦行情抬头，会有源源不断的母猪很快补充上来;此外产能发展是有惯性的，2021年虽然行情急转直下，但仍有很多大企业新项目在建，并不可能被放弃掉;三是2021年的行情中，外购仔猪育肥企业受伤较重，种猪企业和自繁自养企业所受影响相对要小，并未伤筋动骨，去产能的意愿并不是非常强烈;四是一旦市场再次形成“一致预期”，那么周期就会被熨平，预期也就难以准确。(本报记者 李勇)

巨头涨价了！新一轮猪周期已开启？

　　新一轮猪周期已开启?

　　6月6日晚间，牧原股份、温氏股份先后发布5月份生猪销售简报，5月商品猪售价环比上涨超18%，生猪期货也连日上涨。业内人士指出，目前猪周期反转开启，后周期配置启动。

　　多家猪企公布5月报

　　猪价环比上涨18%

　　牧原股份公告称，2022年5月份，公司销售生猪586.3万头(其中仔猪销售128.0万头)，销售收入84.09亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪52.19万头。2022年5月份，公司商品猪价格呈现震荡上升趋势，商品猪销售均价14.87元/公斤，比2022年4月份上升18.39%。

　　另外，温氏股份公告称，公司2022年5月销售肉猪132.34万头(含毛猪和鲜品)，收入25.02亿元，毛猪销售均价15.74元/公斤，环比变动分别为-7.26%、10.56%、18.08%，同比变动分别为38.33%、15.94%、-13.80%。对此，温氏股份解释称，5月公司肉猪销量同比上升，主要原因是公司投苗增加和生产成绩提高。

　　金新农2022年5月生猪销量合计11.68万头，销售收入合计13,120.68万元，生猪销售均价20.45元/公斤(剔除仔猪、种猪影响后商品猪均价为15.61元/公斤)，生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为37.05%、60.97%和18.26%，同比变动分别为78.97%、-25.01%和-19.53%。2022年5月，公司仔猪、种猪、商品猪的销售均重分别为11.34公斤/头、65.33公斤/头、108.13公斤/头。2022年1-5月，公司累计销售生猪53.79万头，累计销售收入61,681.48万元，分别比去年同期增长43.67%、-41.48%。

　　6月2日，傲农生物公告称，公司5月生猪销售量42.50万头，销售量环比增长10.31%，同比增长44.06%。2022年1-5月，公司累计销售生猪185.70万头，销售量同比增长79.34%。2022年5月末，公司生猪存栏201.64万头，较2021年5月末增长37.75%，较2021年12月末增长12.49%。

　　生猪期货连日上涨

　　从猪期货来看，自4月中旬开始，便开启上涨行情，并在5月份涨至阶段新高。截至目前，生猪期货报19250元/吨，单日上涨1.88%，已经连涨5天。

　　广发期货表示，估值上看，在强预期下，生猪期货盘面大幅升水，显示市场对于后期行情的乐观，期货高升水下做多压力较大，做空又面临着逆长周期上涨的大势。整体来看，生猪价格15.5-15.8元/公斤，绝对价格仍处于低位，猪料比保持在5 出头，仍有较大的上涨空间，现货在6月份整体看涨为主。进入六月份后需要警惕现货小幅回落带来期货下跌，毕竟当前是投机情绪导致的大幅拉涨，真正的供不应求估计要到3季度才会出现较好的单边上涨。

　　牧原股份6月2日在投资者互动平台表示，公司预计下半年生猪价格高于上半年，公司流动性也会持续向好。

　　地方政府加大对猪产业的补贴力度

　　近日，广州市制定2022年度应对猪价下跌生猪应急财政补贴工作方案，经本市畜禽养殖备案和持有有效《动物防疫条件合格证》、在猪价过度下跌情形下保持存栏量不减少的生猪养殖场(户)，给予一次性应急财政补贴。对保持存栏量不减少的养殖户主，按初次核定数据每头存栏生猪补贴200元。

　　江西一次性安排能繁母猪补贴7000万元，保护基本产能。江西省农业农村厅发文，狠抓畜牧业稳产保供。文件表示，落实“菜篮子”市长负责制，推动落实加大信贷和财政支持、猪肉收储等救助政策措施，公布第一批616家国家级、省级生猪产能调控基地，安排能繁母猪一次性补贴7000万元，严格实行生猪基本产能保护制度，强化监测预警、分级调控和服务指导，切实稳定生猪生产。

　　四川七条措施促生猪稳产保价确保能繁母猪存栏稳定在380万头，以确保养殖户收益和生猪产能稳定。

　　新一轮猪周期已开启?

　　国元证券认为，新一轮猪周期已经开启，猪价的拐点仍需确认。从2021年10月上旬到2022年3月下旬，生猪价格已经演绎了一次“W”型的二次探底。按照生猪价格的最低点为新一轮周期的起点的划分标准，本轮周期的起已经确认。3月底以来生猪价格反弹主要是受新冠疫情、广东生猪禁运及收储等因素影响。目前生猪养殖板块即将进入板块配置的第二阶段。在前段时间大幅调整的背景下，板块配置价值凸显。

　　东方证券也认为，猪周期反转开启，后周期配置启动。猪价低迷叠加粮价上涨，行业积累亏损严重，对养殖户情绪造成较大打击，能繁母猪持续去化，根据农业部口径，截止4月末能繁母猪存栏量从去年7月起环比降幅合计达到9.8%、同比下降4%，随着周期向前推进，前期产能减少逐步反映，猪价中枢有望不断上移，叠加下半年消费预期好转，猪价的反转力度存在超预期的可能，周期进入第二阶段配置。

　　天风证券再次重申拥抱猪周期，并认为长期布局生猪景气周期逻辑不变。中长期，生猪产能去化幅度可观，前期养猪亏损严重且多数已持续半年以上，真实产能出清幅度可观。猪周期本质不变，前瞻布局生猪养殖板块布局景气逻辑不变，且近期板块调整，养猪股投资空间进一步凸显。

　　不过，天风期货提示，猪肉即将进入消费淡季。4月母猪存栏环比-0.2%，去化不及预期。5月屠宰量增加，6月计划出栏环比略跌。6-8是传统消费淡季，无法提振价格。仔猪补栏量趋于下降，生猪出栏有继续下降的趋势，供需转弱。猪价短期倾向于震荡调整，继续上冲的动力减弱。

生猪市场“乱套”!猪价走势成谜，为何争论不休?

　　自4月底猪价开始回升后，一路上涨，到6月份，均价已接近8元/斤。但是近期涨势逐渐变缓，猪价开始在7-8元/斤之间不断徘徊。而关于猪市后续走势却争议不断。

　　01 压栏与压价

　　随着猪价不断上涨，猪市开始有所变化。

　　一方面，随着猪价飞速上涨，再加上产能回归正常保有量后，市场普遍预计后续猪市将迎来“拐点”，于是惜售情绪转浓，部分养殖户出现压栏情绪，中央收储也连续多次出现高流拍率。在最近的第十轮收储中，收储4万吨成交量仅为0.09万吨，成交率为2.25%。

　　流拍率不断增高，也反映出市场对于后续猪市看好，因此参与积极性并不高。

　　另一方面，猪价上涨，但下游消费却一直低迷，走货不畅，使得屠企利润缩窄，于是屠企也有压价情绪。

　　在两相僵持下，猪价进入到一个原地踏步的阶段。从5月底开始，猪价涨势明显变小，在逼近8元/斤的位置上一直徘徊不断，压栏与压价情绪双双上涨。

　　02 上涨还是下跌?

　　另一个争议最大的问题就是后续猪价是上涨还是下跌?

　　一部分观点认为，经过去年一年的去产能后，生猪产能已回归正常，猪周期已见底，到下半年后，猪市将开启新一轮走势。因此，接下来，猪价将迎来上涨。

　　但另一部分观点认为，生猪价格上涨的主要原因是生猪出栏节奏放缓，所以供给端呈现出季节性收缩。同时，在疫情防控背景下，存在部分居民短期囤货需求上升，导致部分生猪主产区和主销区供需平衡被打破，从而形成生猪供应偏紧、价格短期持续上涨等现象。

　　但是产能虽然得到去化，但是随着猪价过快上涨，压栏情绪上升，产能开始去化缓慢，再加上规模企业的逆势增长，很可能会拖慢后续猪市的回暖。再加上消费不及预期，因此接下来，猪价上涨势头或将受到抑制。

　　03猪市的“新周期”

　　从当前趋势看，随着饲料成本不断上涨，再加上收储持续开启，猪价长期处于成本线之下是不可持续的，因此预计生猪价格仍有上涨的空间。不过，本轮周期已发生新变化。

　　一方面是产能或将进入一个反复阶段，尤其考虑到规模养猪企业仍有较大产能，生猪价格回升过程中仍会受到产能压制，不会出现价格的急速大幅上涨。

　　另一方面，不同地区也呈现出不同的走势，预计后期猪价仍将呈现出不平衡状态。因此，猪市将进入一个新周期，即涨跌持续僵持的状态。