一脚急刹车，猪价上涨“熄火”，节前猪价上涨落空？

　　4月渐入下旬，距离五一小长假仅剩一周左右的时间，在国内生猪市场，清明小长假后，猪价承压，行情进入震荡偏弱的走势，不过，由于养殖端认卖心态分歧，市场尚存一定支撑，猪价跌势偏弱！

　　此前几日，受月底到来，集团猪企出栏压力不大，规模猪企控量挺价心态升温，猪价止跌回暖，行情呈现波动偏强的走势，但是，由于需求跟进不畅，一脚急刹车，猪价上涨再次“熄火”，那么，节前猪价上涨要落空？具体分析来了！

　　据数据了解，2024年4月23日，全国外三元瘦肉型标猪出栏报价在14.99元/公斤，猪价呈现企稳的局面，市场上涨再次“熄火”，国内南北地区，在重点监测的7个产区，猪价呈现大稳小动的局面，南方部分地区猪价偏强运行，在华东以及华中部分地区，猪价小幅下跌！

　　其中，全国生猪出栏平均价与湖北、陕西地区水平相近，全国南北地区，生猪报价在14.1~15.85元/公斤，猪价上涨地区分别为江西、湖南、广东、吉林地区，猪价上涨0.05元/公斤；山东、安徽、江苏、河南以及黑龙江地区，猪价下跌0.05~0.15元。国内市场呈现弱稳的走势，其中，黑龙江报价在14.5元，河北报价在15.15元，陕西报价在15元，四川报价在14.8元，山东报价在15.3元，浙江报价在15.75元，河南报价在15.1元，广东报价在15.85元/公斤……

　　目前，猪价横盘企稳，南北市场呈现大稳小动的局面，猪价面临购销博弈的表现，市场多空情绪交织！

　　一方面，月底临近，市场看涨心态尚存，养殖端有一定惜售看涨的心态，社会面以及集团猪企标猪出栏积极性不高，养殖端观望待涨的心态尚存，生猪供应格局一般，市场存在一定挺价的操作；

　　另一方面，消费支撑有限！目前，节日利好难以兑现，下游白条走货不佳，屠企开工率维持低位，样本屠企开工率在26.91%左右，屠企订单新增存在难度，节前备货周期尚未到来，消费对于猪价仍有一定抑制因素！

　　因此，基于目前国内标肥价差倒挂，生猪压力心态分歧，而消费利好尚未兑现，猪价上涨承压，市场呈现弱稳的局面！而对于节前猪价的走势，个人认为，猪价仍有短暂拉涨的契机，但是，上涨或将昙花一现，尤其是，受屠企节前备货需求增加，开工率短暂提升，猪价或将趁势上涨。

　　但是，由于屠企冷冻猪肉库存较高，节日餐饮以及旅游消费回升，冻品走货或将加快，屠企节前鲜品备货或将有限，猪价上涨或难持续，短暂猪价走高后，养殖端认卖心态转强，尤其是，天气逐步转热，南方猪场疫病风险或将加大，市场存在逢高落袋而安的情绪，猪价节前仍有冲高下跌的风险！

生猪：回调空间有限 未来预期主导

　　4月份现货价格将面临回调，回调幅度不会深，关注的参考节点在4月下旬。目前的行情基本在预期范围内，我们对于行情继续跟踪。

　　一、大猪压力持续消化

　　本轮大猪压力的消化始于3月下旬，一直持续到现在。在此期间，市场的情绪也逐渐沉淀，三月份大家谈论仔猪的涨价，盘面的拉涨，情绪的推动等等，四月份市场开始讲体重的增加，消费的低迷，空头的声音渐起。在这样的背景下，前期压栏的猪开始逐渐出栏，体重增加，宰量日环比增加，标肥价差走缩。上周全国均价小幅跌破15元/kg，市场逐渐不认价，价格有所反弹。本周五一备货逐渐开始，需求支撑预计逐渐体现，现货价格进一步下跌空间不大，后续供给边际持续好转，预计5月现货价格以上涨为主。

　　二、存栏数据解读

　　4月中旬，统计局公布了生猪数据，一季度出栏19455万头，存栏40850万头。我们对于数据的解读，出栏数据高于四季度数据的预期值，原因上篇文章也有提到，1-2月情绪悲观，出栏超卖，3月短暂的压栏和二育后，3月下旬开始继续出栏，从3月来看，压力是后置的，从季度来看，压力是前置的，从数据端可以得到印证。

　　存栏数据为2021年以来新低，进一步印证产能去化的影响，为方便记忆，我们预计二、三季度出栏同比均下降5%以上，实际上我们对于二季度减量的估算还要更高一些。

　　另外，三月份公布能繁母猪存栏数据，3992万头也超出了行业普遍的预期，前期三方数据统计的能繁数据环比普遍增加，但官方数据反降。我们认为官方数据的下降是可以理解的，在行业持续亏损的状态下，能繁母猪至少是难快速大增的，生猪期货虽然远月给出18000左右的价格，但这种预期是宏观资金给出的，普遍不被产业所认可，产业担心情绪过好会压栏，压栏会破坏远月价格，导致的结果是犹豫，这个可能是看到母猪降幅的原因。我们认为母猪存栏量以小幅波动为主，累积现金流压力难大增，未来边际改善难大降，未来母猪存栏以跟踪观察为主。

　　三、预期带动现实

　　在现货市场底部支撑下，存栏下降，母猪下降，未来预期整体向好。资金存在潜在炒作的题材，现实端亦有一定涨价基础，后市行情以看涨为主，盘面的升水不是现阶段交易的问题。上周四开始，资金有进一步拉涨远月合约的迹象。此外，大宗商品整体的资金偏好也需要关注，黄金、有色、黑色均表现亮眼，关注资金拉动通胀预期的偏好。策略方面仍维持逢低多配的判断，LH2407估值较低，安全边际好，LH2409和LH2411资金关注度更高，弹性更大。