猪企半年报全景：全行业亏损，养殖板块深度承压
2026年上半年，国内生猪养殖行业整体陷入深度调整周期。截至7月15日，A股20家上市生猪企业披露的半年业绩预告全部预亏，行业无一盈利。数据显示，20家上市猪企合计亏损区间达155亿—184亿元，相较于2025年同期近140亿元的整体盈利，行业利润出现断崖式回落，养殖板块景气度大幅下行。
行业龙头牧原股份亏损规模居首，2026年上半年预亏57亿—67亿元，日均亏损超3100万元，亏损体量占行业整体亏损均值的35%。作为行业成本管控标杆，公司6月养殖成本仍达11.7元/公斤，但受行业低价行情冲击，上半年商品猪销售均价仅10.4元/公斤，同比下滑28%，售价持续低于养殖成本线，陷入规模化出栏与持续亏损的被动局面。
新希望、天邦食品紧随其后，上半年分别预亏16亿—18亿元、15亿—16亿元。上述三家企业最高预估亏损总额，占据行业整体亏损规模的半数以上。其中，资产减值计提成为企业利润承压的重要诱因，天邦食品上半年计提存货跌价准备10.49亿—10.99亿元，抵减后仍减少净利润5.04亿—5.55亿元，大幅侵蚀账面盈利空间。
细分企业亏损数据来看，唐人神预亏8.5亿—10.5亿元，神农集团预亏7.2亿—8.8亿元，正邦科技、巨星农牧预亏区间为7亿—9亿元；新五丰预亏6亿—8亿元，大北农预亏6亿—6.8亿元。其中东瑞股份业绩波动最为显著，2025年同期实现盈利332万元，2026年上半年预亏3.8亿—4.6亿元，利润同比最大降幅达139倍，核心原因系企业养殖成本偏高，无法对冲行业低价行情带来的经营亏损。
其余上市猪企中，天康生物预亏4亿—5.2亿元，金新农预亏3.6亿—4亿元，傲农生物预亏1.5亿—2.2亿元。禾丰股份依托饲料主业对冲养殖业务亏损，预亏仅700万—1050万元，为20家样本企业中亏损规模最小；罗牛山、克明食品、龙大美食亏损额度均低于1亿元，经营韧性相对突出。
行业整体业绩大幅变脸，一年之内由整体盈利转为全面亏损，背后是生猪市场供需格局、成本体系的系统性变化，多重因素叠加导致行业陷入深度调整。
供需格局失衡，猪价持续深度下行
本轮行业亏损的核心诱因是市场供需格局严重失衡。行业前期产能持续释放导致生猪供给充裕，而终端猪肉消费复苏力度偏弱，供需错配直接压制生猪价格持续走低，大幅压缩养殖企业利润空间。
产能高位留存，市场供给持续充裕
产能端数据显示，国内能繁母猪存栏自2025年9月启动去化周期，但产能调减节奏相对平缓。截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏量3780万头，较行业正常保有量3750万头小幅超出100.8%，生猪核心产能仍处于合理区间上沿，远期生猪供给保障充足，市场供给压力尚未完全释放。
同期二季度末全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头、增幅0.1%，虽增速较一季度明显回落，但存量规模仍处高位。前期累积的过剩产能持续释放，叠加生猪出栏体量居高不下，对现货猪价形成持续压制。尽管现阶段国内生猪产能调控力度持续加码，能繁母猪去化速度有所加快，但存量产能消化仍需周期，短期供给过剩格局难以彻底扭转。
终端消费疲软，需求端支撑力度不足
需求端持续疲软进一步加剧市场供需失衡。当前国内居民肉类消费结构持续优化，牛羊肉、禽肉等低脂肉类替代效应持续凸显，对猪肉消费形成明显挤压。同时，居民健康消费理念升级，低脂肪、高蛋白肉类消费需求持续提升，一定程度上弱化了猪肉的终端消费需求。
宏观经济环境的不确定性，进一步制约猪肉消费复苏节奏。居民收入增速放缓、消费偏好趋于保守，对大众消费品的消费支出更为谨慎。猪肉作为刚需消费品，虽需求弹性较低，但终端消费总量仍呈现温和走弱态势，无法匹配高位供给体量。
供需双向偏弱格局下，2026年上半年生猪价格持续探底。数据显示，上半年全国商品猪均价9.9元/公斤，同比大幅回落近30%，4月外三元生猪均价跌至8.59元/公斤，创下近十年价格新低。行业售价长期低于养殖成本线，形成“出栏规模越大、经营亏损越高”的恶性循环，全行业盈利体系全面承压。
养殖成本高位坚挺，行业亏损压力加剧
供需失衡引发的价格下行叠加养殖成本高位坚挺，形成双向挤压，进一步放大行业亏损幅度，加剧生猪养殖企业的经营压力。
饲料成本居高不下，构成核心成本压力
饲料成本占生猪养殖总成本的60%-70%，是决定养殖盈利空间的核心因素。近年来，受全球粮食供需波动、地缘局势、极端气候等多重因素影响，玉米、豆粕等核心饲料原料价格持续高位运行。国内种植结构调整、阶段性粮食供需波动，进一步支撑饲料原料价格坚挺，持续抬升养殖基础成本。
燃油价格波动、物流成本攀升，进一步推高饲料采购及运输综合成本。偏远养殖产区受交通条件制约，饲料流通成本更高，进一步加重企业经营负担。多重成本叠加下，养殖企业的成本管控难度持续加大。
高位饲料成本大幅压缩行业利润空间，在猪价持续低位的行情下，多数养殖企业盈利基本盘失守。部分企业尝试通过优化饲料配方、替换原料品类压降成本，但受养殖技术、生猪生长规律及产品品质约束，降本效果有限，无法对冲整体成本压力。
综合养殖成本刚性较强，降本空间有限
除饲料成本外，养殖设备、技术投入、疫病防控、人力管理等综合成本刚性较强，行业整体降本难度较大。中小养殖企业受资金、技术壁垒限制，难以完成智能化、标准化养殖升级，养殖效率偏低、单位养殖成本偏高。同时，疫病防控体系不完善易引发生猪疫病风险，不仅增加防疫、治疗成本，还会造成生猪存活率下降，形成直接经营损失。
精细化管理缺失进一步推高行业平均养殖成本。多数中小养殖主体存在养殖流程不规范、人员专业化程度不足等问题，无法实现饲料转化率、生猪生长周期的最优管控，单位出栏成本居高不下，行业成本分化格局持续加剧。
疫病防控是生猪养殖的核心刚性成本之一，非洲猪瘟、猪蓝耳病等常见疫病的常态化防控，需要企业持续投入资金用于疫苗采购、场地消杀、防疫体系搭建及人员培训，持续增加养殖固定成本。且疫病风险具备突发性、不确定性，一旦发生将直接造成养殖亏损，进一步加剧行业经营压力。
政策精准调控落地，行业周期底部信号显现
产能调控持续加码，加速行业产能出清
针对生猪市场供需失衡、价格持续下行的行业现状，国家出台多项产能调控政策，精准引导行业产能优化出清。农业农村部修订印发《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，将全国能繁母猪正常保有量由3900万头下调至3750万头，收紧产能预警区间，建立分级联动调控机制，明确行业产能调控底线，为中长期猪价企稳修复奠定政策基础。
主管部门多次组织各省市及头部养殖企业召开专项工作会议，细化产能调控任务，目前各区域、各重点企业产能优化方案已全部备案落地。山东、湖南等生猪主产省率先出台配套政策，对头部养殖集团下达低效母猪淘汰硬性指标，推动低效、冗余产能加速出清，逐步修复市场供需结构。
除核心产能调控外，行业监管持续规范化，严格清退环保不达标、养殖标准不合格的中小散户及小型养殖场，优化行业产能结构。同时，通过信贷贴息、专项扶持、产业引导等政策工具，鼓励养殖企业优化养殖结构、升级养殖技术、压降综合成本，推动行业转型升级，提升整体抗风险能力与集约化水平。
淡季价格逆势反弹，周期底部修复开启
在政策调控落地、存量产能持续出清、市场预期修复的多重驱动下，6月末生猪现货价格启动反弹行情，7月上涨趋势延续，打破历年夏季生猪、仔猪价格季节性走弱的行业规律。数据显示，7月上旬全国外三元生猪均价达10.9元/公斤，较6月下旬上涨13.5%；7月15日全国生猪均价11.09元/公斤，较4月8.82元/公斤的年内低点累计涨幅超25%，价格逐步逼近行业平均养殖成本线，底部修复特征显著。
仔猪市场反弹力度更为强劲，成为本轮猪周期修复的核心风向标。7月国内仔猪价格开启快速上行模式，月初全国仔猪单周均价统一上调40元/头，7月中旬多地6公斤仔猪报价突破300元/头，15公斤仔猪价格接近420元/头，终端养殖户补栏积极性显著提升。价格呈现明显区域分化：山东地区价格领跑全国，6公斤仔猪320元/头、15公斤仔猪420元/头；华中、华东、华南地区6公斤仔猪主流报价310元/头，15公斤仔猪410元/头；西南、西北地区6公斤仔猪均价300元/头；东北、内蒙古地区价格相对偏低，6公斤仔猪均价290元/头。
业内机构分析指出，本轮淡季逆势涨价由多重利好因素共振驱动。其一，能繁母猪存栏持续去化，远期生猪供给收缩预期持续强化，重塑行业中长期价格逻辑；其二，上半年行业深度亏损推动低效产能加速出清，市场存量存栏逐步消化，终端补栏刚需集中释放；其三，下半年中秋、国庆传统消费旺季临近，贸易商提前备货带动现货需求回暖，支撑价格上行。
从行业基本面来看，本轮短期价格反弹的可持续性仍存在不确定性，当前市场整体供大于求的核心格局尚未彻底扭转，下半年产能去化仍将持续推进。多数行业机构预判，2026年三季度末至四季度，生猪行业将迎来周期实质性反转，猪价将进入中长期温和上行通道，行业盈利水平有望系统性修复。
行业发展展望：格局重塑，机遇与挑战并存
行业出清提速，市场集中度持续提升
行业持续深度亏损加速市场出清，中小养殖主体经营压力持续攀升，资金链承压下逐步退出市场。天眼查数据显示，2026年上半年国内生猪养殖新增企业数量同比下降53.5%，行业中小主体出清趋势明确。
头部上市猪企凭借资金储备、技术体系、规模化运营等核心优势，持续巩固市场份额，行业集中度稳步提升。数据显示，牧原股份2026年上半年累计出栏生猪3861.5万头，出栏体量超过其余19家上市猪企总和，占18家核心上市猪企总出栏量的半数以上，龙头集聚效应凸显。行业存量竞争加剧，资源持续向头部优质企业集中。
行业集中度提升具备双向产业效应。积极层面来看，规模化、标准化养殖主体占比提升，能够优化行业资源配置、提升整体养殖效率、规范行业生产标准，推动产业高质量发展。同时，市场资源过度集中也存在潜在垄断风险，需要监管层面持续完善管控机制，维护行业公平竞争秩序，保障产业良性发展。
降本增效精细化运营，成企业核心竞争力
在行业周期底部、成本刚性坚挺的背景下，降本增效、精细化运营已成为养殖企业穿越周期的核心抓手。技术升级是降本核心路径，头部企业持续加大智能化养殖技术研发与投入，通过物联网、大数据、智能传感等技术，实现养殖环境精准调控、饲料精准投喂、疫病提前预警，有效提升生猪生长效率与饲料转化率，压降单位养殖成本。
企业同步强化内部管理优化，通过标准化养殖流程搭建、精细化人员管控、完善绩效考核体系，降低内部运营损耗。同时通过集中采购、长期战略合作等模式，压低饲料、兽药等原材料采购成本，全方位构建成本优势，提升企业抗周期能力。
系统化降本增效体系，能够帮助企业在周期底部减少亏损、稳固经营基本盘，在周期上行阶段放大盈利空间，构建长期可持续的核心竞争力，是当前生猪养殖企业生存发展、穿越行业周期的关键。
把握周期拐点，静待行业景气修复
猪周期具备典型的周期性波动特征，低谷调整后必然迎来景气修复。随着国内生猪产能调控持续落地、低效产能加速出清，市场供需结构持续优化，行业已逐步迈入周期底部修复阶段。结合机构预判，2026年四季度行业有望迎来周期实质性反转，开启中长期景气上行通道。
现阶段行业处于周期转型关键期，养殖企业需立足长期周期逻辑，理性应对短期市场波动。一方面依托政策红利与行业出清机遇，持续优化产能结构、压降运营成本、强化核心竞争力；另一方面精准把握市场修复节奏，合理调整出栏结构与补栏规模，为周期反转后的业绩复苏做好铺垫。
同时，行业仍存在多重不确定性风险，包括疫病突发、政策调整、终端消费波动、原料价格异动等，企业需完善风险管控体系，平衡产能优化与稳健经营，规避周期波动带来的经营风险。
整体来看，当前生猪养殖行业正处于结构性转型与周期修复的叠加阶段，短期经营压力仍存，但中长期产业优化、景气回升的趋势明确。未来，具备规模化优势、精细化管控能力、核心成本优势的头部企业，将持续受益于行业格局重塑，引领行业走出周期低谷，实现产业高质量可持续发展。
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