4月18日中国外三元猪价格下跌

　　2023年4月17日，中国主流市场外三元大猪市场均价下跌，全国均价为14.08元每公斤，相比昨天下跌0.44%。市场继续偏宽松，需求终端仍未有明显好转，白条走货仍有压力，屠企压价收猪，供需博弈，猪价持续回调。不过连续降价，养殖端抵触情绪也有增。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年4月17日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

4月18日中国内三元猪价格下跌

　　2023年4月17日，中国主流市场内三元大猪市场均价下跌，全国均价为13.72元/公斤，相比昨天下跌0.22%。市场继续偏宽松，需求终端仍未有明显好转，白条走货仍有压力，屠企压价收猪，供需博弈，猪价持续回调。不过连续降价，养殖端抵触情绪也有增。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年4月17日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

4月18日中国土杂猪价格下跌

　　2023年4月17日，中国主流市场土杂大猪市场均价下跌，全国均价为13.31元每公斤，相比昨天下跌0.45%。市场继续偏宽松，需求终端仍未有明显好转，白条走货仍有压力，屠企压价收猪，供需博弈，猪价持续回调。不过连续降价，养殖端抵触情绪也有增。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年4月17日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

 备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

2023年4月18日中国商品大猪市场行情综述

　　2023年4月17日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价13.97元每公斤，相比昨天下跌0.40%。市场继续偏宽松，需求终端仍未有明显好转，白条走货仍有压力，屠企压价收猪，供需博弈，猪价持续回调。不过连续降价，养殖端抵触情绪也有增。今日全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：1) 主流市场外三元大猪全国销售均14.08元每公斤，相比昨天下跌0.44%;2)主流市场内三元大猪全国销售均价13.72元每公斤，相比昨天下跌0.22%;3)主流市场土杂大猪全国销售均价13.31元每公斤，相比昨天下跌0.45%。

　　图表：2023年4月17日中国出栏商品大猪综合日均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部

2023年4月18日中国仔猪价格统计

　　图表：2023年4月17日中国仔猪收购均价统计表(单位：元/公斤):

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部

猪价已跌至成本曲线最左端，去产能逻辑再强化

　　【畜牧养殖思考：猪价已跌至成本曲线最左端，去产能逻辑再强化】

　　当前生猪板块投资逻辑已从【买猪价拐点】前置到【买产能去化】。猪价反应过去产能变化，当前产能变化反应的是未来猪价趋势，而股票买的是未来。

　　从产能去化的角度看：行业正处于【猪周期第三次探底】+【亏损去产能】+【非瘟去产能】的三重逻辑叠加之中，上述细分逻辑此消彼长，三重保险，必将加速推进行业产能去化。

　　最近全国生猪均价已探至14元/公斤，处在行业成本曲线的最左边，并且已逼近散养户现金成本13.92/公斤，超过了外购仔猪育肥散养户现金成本16元/公斤，远低于自繁自养全国平均成本17元/公斤(头均亏损达到360元/头)。随着时间推移和产业累计现金流的消耗，行业去产能将会由【去产能的初级阶段】进阶到【去产能的加速阶段】，由【自繁自养开始去化】过渡到【自繁自养+外销仔猪同时去化】阶段，【亏损去产能】逻辑也会越来越强。此外，当前虽然北方非瘟已经告一段落，南方5-6月雨季仍是一大考验，不排除这一逻辑再次强化的可能，行业产能持续去化有望占据2023大部分时间。

　　当前市场在犹豫什么?投资者犹豫还是源于纠结去化幅度不够，未来周期不明晰，现在买还为时尚早。从人性的角度看，确定性和精准时点的把握是大部人最关注的，而当前周期逻辑已经显著前置，当能繁去化幅度很大，大家所认为的买点大概率是股价的顶点。当前猪周期，去化趋势确定(即使有波折，也不影响大趋势)，猪价位置和股价位置均处于低位;这是把握周期的关键要素。板块正处于去化趋势确定的犹豫中买入阶段。

　　备注：自繁自养散养户不包含自己的人工、财务、折旧的纯现金支出大致为：猪苗15公斤成本400/头，饲料1100，药品疫苗50，水电30，外请人工30，死亡成本60，出栏体重120公斤。外购仔猪育肥纯现金支出大致为：外购猪苗15公斤650，饲料1100，药品疫苗50，水电30，外请人工30，死亡成本60，体重120公斤。

生猪：现货继续磨底 好转仍需时日

　　当前生猪现货跌至春节前后低点(全国均价跌破14元/kg)，供过于求的现实短期没有改变，行业长期盼涨导致产能出清速度偏慢，生猪出栏体重维持偏高位置震荡，22年能繁母猪存栏增长导致生猪理论出栏量连续增长，但增长幅度偏慢，生猪出栏变化幅度较小，考虑到疫情影响及养殖端出栏节奏问题，现货低位盘整去掉部分产能后，猪价有季节性仍有好转可能。

　　供应端压力仍需要时间才能缓解，目前重点关注压力缓解路径：

　　现货绝对低价下，市场将长期存在盼涨心理，导致主动降重难度大，除非行业现金流普遍出现问题(类似2022年3月前后)或外界不可抗因素发生(疫情等)。年内现货表现偏弱，但亏损时间及深度有限，因此尚未发生卖猪换现金流的现象，但若低迷行情延续或5月后现货反弹不及预期，叠加夏季高温影响大肥养殖热情，出栏体重有望在6月前后出现明显下滑，届时供应端压力或有明显缓解。

　　另外，关于冻品及二次育肥问题。受前期猪价长期低迷影响，冻品库存主动+被动增加，继续入库难度增大;二次育肥作为市场投机力量，具有追涨特性，不作为行情启动的主要考虑因子。

　　从需求端来看，受居民出行增加影响，餐饮需求恢复较为强劲，只是受供应压力偏大影响，需求的好转有所掩盖，若后续供应端压力能够有效出清，需求端的强势或能有明显表现。

　　从期货角度考虑，由于现货仍处于低位，盘面呈现逐月升水结构。受前期现货影响，盘面跟随猪价有所回落，但在看涨预期下，期货升水未有明显变化，尤其在现货加速下跌后，期货不跌反涨，市场认为14元/kg的价格即为底部，若短期发生超跌，则对后市为利好。我们认为，当前价格未达超跌标准，目前仍处于供应压力释放阶段，期现仍需要一定的时间才能迎来真正的上涨行情。