牧原股份赴港上市，养猪巨头的全球新征程

　　养猪巨头的新动作

 

　　近日，畜牧行业发布一则重要消息：5月27日，牧原股份正式向港交所提交H股发行上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。这一举措在资本市场与畜牧行业引发广泛关注。作为国内生猪养殖行业的龙头企业，牧原股份的任何动向都备受瞩目，此次冲刺港股，无疑是其发展历程中的关键节点，也预示着整个行业即将迎来新的变革与机遇。

 

　　全产业链布局，实力究竟多强？

 

　　牧原股份在行业中占据领先地位，与其独特且完善的全产业链布局密切相关。在育种环节，牧原股份投入大量资源，自主研发先进育种技术，培育优质、抗病能力强的种猪品种。这种对源头的把控，为后续养殖环节奠定了坚实基础，从根源上保障了生猪的品质与产量。

 

　　在生猪养殖板块，牧原股份展现出显著的规模优势。截至2024年12月31日，其在国内23个省份设立运营超1000个生猪养殖场，形成庞大的产业网络。2022-2024年期间，生猪产能从7430万头稳步提升至8101万头，出栏量从6120.1万头增长至7160.2万头，产能利用率从86%提升至89.5%。这些数据反映了牧原股份在养殖技术、管理模式上不断创新与优化，使其养殖效率持续提高。

 

　　在饲料生产环节，牧原股份实现了自给自足。通过建立自己的饲料加工厂，根据生猪不同生长阶段的营养需求，精准调配饲料配方。这不仅确保了饲料的质量安全，还有效降低了采购成本，进一步增强了公司在成本控制方面的竞争力。

 

　　自2019年开始布局的屠宰及肉类加工业务，使牧原股份打通了从养殖到餐桌的最后一公里。按屠宰头数计量，2024年牧原股份的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一。按照收入计量，2021-2024年，其屠宰肉食业务的收入年均复合增长率居于国内大型同行业企业之首。目前，市场上越来越多标有牧原标识的冷鲜肉、肉制品进入千家万户，凭借优质品质赢得了消费者的认可。

 

　　财务表现：跌宕起伏中的增长密码

 

　　在过去十年间，牧原股份的财务数据展现出强大的增长韧性与潜力。从2014-2024年，其总收入复合年均增长率高达48.7%，净利润复合年均增长率达到72.7%，平均年净利润率为19.0%。这一成绩在全球范围内按照出栏量计算的排名前十的猪肉食品上市企业中，收入增速与盈利增长均名列前茅，成为行业内的标杆。

 

　　聚焦2022-2024年这三年，牧原股份的财务数据波动明显。2022年，公司实现收入1248.262亿元，净利润149.334亿元，在行业内表现出色。然而，2023年受生猪市场价格波动、行业竞争加剧等多种因素影响，收入下滑至1108.607亿元，净利润出现-41.679亿元的亏损，这对牧原股份来说是一次严峻考验。

 

　　2024年，牧原股份凭借强大的成本控制能力、技术创新优势以及灵活的市场策略，迅速调整状态，实现收入1379.469亿元，净利润189.25亿元，成功实现扭亏为盈。净利润的大幅波动，主要受猪周期影响。生猪价格的周期性涨跌，直接影响着牧原股份的营收与利润。在猪价上行周期，市场需求旺盛，生猪销售价格上涨，公司的营收与利润随之增长；反之，在猪价下行周期，公司则面临销售价格下滑、利润空间被压缩的困境。

 

　　但牧原股份并未完全受猪周期制约，在面对市场波动时，通过不断优化养殖技术，降低养殖成本，提高生产效率等方式，增强自身抵御风险的能力。在饲料配方上不断研发创新，采用更优质、成本更低的原料组合，降低饲料成本；在养殖管理上，运用智能化设备实现精准投喂、环境智能调控等，提高生猪的生长速度与健康水平，从而降低单位养殖成本。

 

　　海外业务：潜力巨大的新战场

 

　　在国内市场取得显著成就后，牧原股份将目光投向更为广阔的海外市场，此次赴港上市，重要目标之一便是进一步推动海外业务发展。牧原股份有关负责人表示，目前公司海外业务仍处于探索阶段，已成立海外业务团队，将对海外市场进行充分调研，挖掘海外市场发展机遇，凭借自身积累的优势与能力进行海外拓展。

 

　　以东南亚市场为例，这里人口结构年轻，人口总量庞大，但人均猪肉消费水平偏低，意味着市场增长空间巨大。据媒体报道，越南是东南亚国家中肉食消费里猪肉占比较高的国家，猪肉产量占牲畜肉类总产量的60%左右，每年的生猪需求约为4500万-5000万头规模，猪肉消费量排名全球前五。但近两年，受非洲猪瘟疫情持续影响，越南生猪市场价格出现大幅上涨，当地生猪养殖行业对非洲猪瘟的防控能力相对较弱，这为牧原股份提供了切入市场的契机。

 

　　早在2024年9月，牧原就与越南农业公司BAF达成战略合作，为其提供猪场设计、生物安全等技术服务。2025年3月，子公司瑞谷国际在越南胡志明市设立全资子公司“越南牧原有限公司”，注册资本15万美元，进一步深耕东南亚市场。牧原凭借在国内积累的“防疫三件套”——楼房养猪技术、智能巡检机器人、4层空气过滤系统，精准解决当地养殖户在应对非洲猪瘟时的痛点。在与BAF的合作中，牧原不仅提供猪场设计、生物安全方案，更将AI饲喂系统、板下清粪机器人等20余项智能设备打包输出，欲打造“东南亚版智能养猪样板间”。

 

　　牧原股份董秘秦军表示：“现阶段技术出口的营收占比体量不大，但作为国内生猪养殖行业的龙头企业，牧原股份主动寻找业务增量，海外市场不可忽视，未来潜在市场空间较大。”近年来，牧原股份对国际化业务推广高度重视，此次赴港上市，将进一步提升公司在国际资本市场的影响力，为海外业务拓展提供更坚实的资金支持与品牌背书，二者相互促进，有望开启海外业务发展的新篇章。

 

　　降负债、降成本：挑战中如何破局？

 

　　在快速扩张与市场波动的双重影响下，牧原股份在负债与成本控制方面面临严峻考验。从招股书数据来看，2022-2024年，牧原股份分别有净流动负债155.888亿元、310.762亿元、241.579亿元，这些负债主要集中在短期借款及应付账款上，对公司的资金流动性与偿债能力构成考验。

 

　　牧原股份已深刻认识到这一问题的紧迫性，并制定了明确的降负债目标。在今年一季报业绩说明会上，公司明确表示2025年目标是将整体负债规模降低100亿元左右，这一目标彰显了公司优化资本结构、降低财务风险的决心。要实现这一目标，公司需从多个方面入手。在资金回笼上，加快应收账款的回收速度，优化销售策略，确保销售款项及时到账；在债务管理方面，合理安排债务偿还计划，与金融机构积极沟通，争取更有利的债务展期或利率优惠条件。

 

　　除降负债外，降低生猪养殖整体成本同样是牧原股份发展的关键。公司此前披露，2025年养殖端成本(全年平均)目标为每千克12元，这一目标基于公司对自身技术实力与管理能力的充分自信，也反映了市场竞争的必然要求。令人欣喜的是，公司在成本控制方面已取得显著成效。秦军透露，4月，公司养殖成本降至每千克12元以下的产线已超三分之一，个别优秀产线成本更是降至每千克11元以下。这一成绩的取得，是一线员工与管理层共同努力的结果，一线厂长、兽医总监及子公司总经理从管理角度将技术标准同实际情况有效结合并成功落地，实现了生产指标的显著改善。

 

　　为进一步降低成本，牧原股份将加大智能化研发投入。通过持续聚焦生猪产业链的数智化应用场景与业务需求，打造集农业种植、饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工、智能装备及合成生物于一体的生猪产业互联平台。在智能化养殖设备上加大研发力度，引入更先进的智能饲喂系统，根据生猪的生长阶段、体重、健康状况等因素，精准投喂饲料，避免饲料浪费，降低饲料成本；利用智能环控系统，实时监测猪舍的温度、湿度、空气质量等环境参数，自动调节环境条件，为生猪提供最适宜的生长环境，提高生猪的生长速度与免疫力，减少疾病发生，从而降低医疗成本与养殖损耗。

 

　　未来展望：行业变革中的牧原走向何方？

 

　　展望未来，牧原股份在生猪养殖行业的发展仍有广阔空间。在海外业务拓展方面，凭借其先进的技术与丰富的经验，有望在国际市场上取得显著成绩，成为中国生猪养殖技术输出的重要代表。随着与越南等国家合作的深入，牧原股份不仅能够获得新的市场份额与利润增长点，还将推动全球生猪养殖行业的技术升级与发展。

 

　　在成本控制上，牧原股份已取得阶段性成果，但仍有提升空间。通过持续加大智能化研发投入，优化养殖管理流程，未来有望进一步降低养殖成本，提高生产效率，巩固其在行业内的成本领先优势。当养殖成本降至更低水平，意味着在相同的市场价格下，牧原股份能够获得更高的利润空间，或者在市场价格下行时，仍能保持盈利，从而在激烈的市场竞争中占据优势。

 

　　降负债目标的实现，将优化牧原股份的财务结构，提升其抗风险能力。一个财务健康的企业，在面对市场波动、行业变革时，能够更加从容地调整战略，抓住发展机遇。当负债规模降低，公司的资金压力减小，可将更多资金投入到研发创新、市场拓展等关键领域，推动企业持续发展。

 

　　牧原股份此次赴港上市，是其发展历程中的重要里程碑，也为整个生猪养殖行业的发展提供了新的思路与方向。在未来的发展中，牧原股份能否如预期般实现海外业务的突破、成本的有效控制以及负债的降低？它又将如何继续引领中国生猪养殖行业走向世界舞台的中央？这一系列问题，不仅是牧原股份需要面对与解决的，也是每一位关注畜牧行业发展的人士值得深入思考与探讨的话题。期待牧原股份在未来能够创造更多辉煌，为消费者提供更优质的猪肉产品，为行业发展贡献更多智慧与力量。