一、22家上市猪企半年报收官：超八成盈利，两极分化创纪录
(一)行业整体回暖：18家盈利，合计赚超200亿
截至8月29日，22家上市猪企2025年半年报全部披露完毕，猪市半年度业绩状况得以呈现，行业内企业表现差异显著。其中18家企业实现盈利，盈利比例达81.8%，合计净利润达200.4亿元，同比增幅超过150%，扭转了前几年的不利局面，行业整体呈现出回暖趋势。牧原股份、温氏股份、海大集团三大行业龙头企业贡献了83%的利润，净利润分别为105.3亿、34.75亿、26.39亿，形成行业内利润分配不均的格局，即“少数巨头占据主要利润，多数企业获取少量利润”。牧原股份依托规模优势与有效的成本控制策略，生猪出栏量持续稳定增长，成本不断降低，成为行业盈利的佼佼者；温氏股份“公司+农户”的成熟运营模式，使得产能得以稳定释放，在市场中占据重要地位。
(二)4家企业意外亏损：唐人神降幅达1386.75%
在多数企业盈利的情况下，罗牛山(-671.71万元)、正虹科技(-800万元)、金新农(-2400万元)、唐人神(-6000万元)4家企业出现亏损。其中唐人神表现尤为突出，去年同期盈利500万元，今年却转为亏损，且利润降幅高达1386.75%，业绩下滑明显。经分析，主要原因在于猪价持续低迷，销售价格下降导致利润减少约1亿元；饲料业务受到行业收缩、下游养殖群体结构变化的影响，出现量价齐跌的情况，传统经销商模式失效，而新的转型尚未成功。罗牛山受房地产收入减少、计提预计负债等因素影响；正虹科技与金新农则在成本控制、市场拓展等方面存在不足，进而导致亏损。
二、盈利榜：牧原百亿领跑，温氏、海大紧随其后
(一)牧原股份：半年赚105亿，成本优势碾压同行
牧原股份在本次业绩表现中成绩斐然，上半年净利润高达105.3亿元，同比增长幅度惊人，达到1169.77%，平均日盈利达5800万元。其强大的盈利表现得益于规模化养殖优势与极致的成本控制能力。上半年，牧原股份生猪出栏量达4691万头，在行业内处于领先地位，大规模出栏带来显著的规模效应，有效摊薄了各项成本。屠宰量也达到1141万头，进一步完善了产业链布局，提升了产品附加值。
尤为关键的是，牧原股份成功将完全成本降至12.1元/公斤，比行业平均水平低2元/公斤。在猪价波动的市场环境下，这2元的成本差直接转化为利润。每出栏一头猪，牧原股份可比同行多盈利200元以上，凭借成本优势，牧原股份在行业竞争中掌握了绝对主动权，成为行业内当之无愧的“盈利王”。
(二)温氏、海大：双主业驱动，逆势稳增
温氏股份：温氏股份采用肉猪与肉鸡双主业驱动的运营模式，上半年实现净利润34.75亿元，同比增长159%。肉猪出栏1661万头，由于精细化管理和饲料原料价格下降，养殖成本大幅降低至6.1元/斤，成功进入行业成本控制的第一梯队，肉猪上市率稳定在93%，保障了利润空间。尽管上半年肉鸡行业整体面临压力，毛鸡销售均价同比下降18.43%，但温氏股份凭借规模优势与成熟的养殖体系，销售肉鸡5.98亿只，同比增长9.16%，维持了业务稳定。屠宰业务收入增长16.26%，也为公司业绩增长做出了贡献，充分展现出其强大的抗风险能力与业务韧性。
海大集团：海大集团在“饲料+养殖”双赛道同时发力，成效显著。上半年饲料销量突破千万吨，达到1087万吨，同比增长明显，这得益于其持续的技术研发投入，使得饲料产品竞争力增强，市场份额稳步扩大。生猪养殖业务成功实现扭亏为盈，净利润达到26.39亿元，同比增长127%。通过采用轻资产、控风险的养殖模式，以及重视养殖团队能力建设，海大集团在养殖板块逐渐站稳脚跟，与饲料业务形成协同效应，成为行业内兼具饲料与养殖业务优势的企业，在两个领域均取得良好发展。
(三)扭亏军团：新希望、正邦上演“逆袭”
新希望(7.55亿元)结束连续3年半年度亏损，正邦科技(2.02亿元)从去年同期亏损1.27亿转变为盈利，傲农生物(3.61亿元)通过破产重整实现扭亏为盈，这些企业均通过成本管控与产能优化实现了业绩反转。新希望通过一系列改革与调整，聚焦主业，优化产业结构，提升养殖效率，降低成本，随着生猪行情回暖，成功摆脱连续亏损局面，实现净利润7.55亿元。正邦科技通过破产重整，引入双胞胎集团作为战略投资人，在资金、管理、技术等多方面获得支持，产能逐步恢复，成本得到有效控制，生猪养殖业务量价齐升，实现盈利2.02亿元。傲农生物通过破产重整，优化内部管理，降低成本，上半年盈利3.61亿元，成功摆脱亏损困境，重回发展正轨。
三、亏损“黑榜”：成本高企、产能失衡成主因
(一)唐人神：扩张过猛导致“量增利亏”
唐人神是上半年唯一亏损过千万的企业，其上半年生猪出栏259万头，同比增长37.75%，表面看成绩尚可，但实际存在问题。其养殖成本高达15元/公斤，比行业平均水平高出1-2元/公斤。饲料原料价格波动频繁，采购成本居高不下，同时企业自身产能利用率不足，固定费用摊薄困难。在市场竞争中，唐人神的饲料与养殖业务均面临压力。饲料业务受行业竞争加剧、下游养殖结构调整影响，销量与价格双双下滑；养殖业务虽出栏量增加，但高成本吞噬利润，出现“量增利亏”的情况，最终营收增长15%，净利润却转为亏损，成为亏损企业的典型案例，凸显出企业在扩张过程中成本控制与市场适应性的重要性。
(二)罗牛山、正虹科技：小规模养殖难抗周期
罗牛山：罗牛山营收下降44.25%，生猪出栏仅12万头，在行业中占比较小。海南独特的环保政策对生猪养殖限制较多，养殖规模难以扩大，导致单位养殖成本大幅上升。加上海南本地市场容量有限，向外拓展市场面临运输成本高、市场竞争激烈等问题，在猪价低迷的情况下，罗牛山难以抵御行业周期波动带来的冲击，业绩大幅下滑。
正虹科技：正虹科技出栏量仅1.7万头，连续5个季度亏损，经营状况不佳。企业过度依赖政府补贴维持运营，自身盈利能力不足。在规模化养殖成为趋势的当下，正虹科技小规模养殖模式效率低下，成本难以降低，市场竞争力严重不足，面对猪价起伏，缺乏应对能力，凸显出规模化劣势，在行业竞争中处境艰难。
(三)金新农：费用高企拖垮利润
金新农上半年净利润为-2400万元，处于亏损状态。其饲料业务与养殖业务产生的利润无法覆盖高昂的研发、财务费用。一季度财务费用高达3610万元，占净利润的150%，这一比例过高。成本方面，金新农达到14.15元/公斤，而同期猪价仅13.7元/公斤，每出栏一头猪就要亏损超40元。在这种入不敷出的情况下，金新农利润被严重削弱，即便行业整体回暖，也难以摆脱亏损困境，凸显出企业在费用管控与成本优化方面的紧迫性。
四、业绩分化背后：规模化与成本管控的“生死战”
(一)龙头优势：规模效应+全产业链加持
牧原、温氏等行业龙头企业凭借庞大的养殖规模与全产业链布局，在市场竞争中优势明显。以牧原股份为例，其独创的“自繁自养+屠宰加工”一体化模式，从种猪育种、仔猪繁育，到育肥猪养殖，再到最后的屠宰销售，形成完整的产业闭环。在此模式下，牧原股份能够对养殖各环节进行精细化管控，有效降低成本。2025年上半年，牧原股份生猪出栏量占行业35%，凭借规模优势，在采购饲料等原材料时能够获得更优惠的价格，单位养殖成本比行业平均低2-3元/公斤，成功将生猪养殖成本控制在行业前20%，利润率高达20%以上。即便猪价出现短期波动，牧原股份也能凭借成本优势与强大的抗风险能力保持盈利，强者恒强的马太效应愈发显著。
(二)亏损根源：高成本、低效率、单一业务
反观亏损企业，高成本、低效率与单一业务模式是其陷入困境的主要原因。这些企业完全成本普遍超过14元/公斤，比行业平均水平高1元以上。以罗牛山为例，在海南独特的地理环境与环保政策限制下，养殖规模难以扩大，固定成本分摊到每头猪上较高，完全成本达到14.5元/公斤。且罗牛山依赖单一生猪养殖业务，缺乏多元化营收来源，一旦猪价下跌，便难以应对。东瑞股份同样如此，成本高达15元/公斤，远超牧原等龙头企业，在售价16.58元/公斤的情况下，利润空间被严重压缩，导致亏损。这些企业出栏量不足50万头，难以形成规模效应，在市场竞争中处于劣势，急需转型升级。
(三)行业拐点：从“猪周期”到“价值分化”
中金公司研究表明，后非瘟时代，生猪养殖行业规模化率超过60%，传统猪周期正在发生深刻变革。过去，猪价的大幅涨跌主导企业盈利状况，如今随着规模化的推进，企业盈利更多地依赖成本管控与运营效率的提升。2025年上半年，成本最低的前5家企业利润率达18%，而后5家平均亏损5%，行业价值分化已成为常态。在这一趋势下，企业只有不断降本增效，优化产业结构，才能在激烈的市场竞争中立足。那些成本高、效率低的企业，若不及时变革，终将被市场淘汰，行业格局将进一步向头部企业集中，强者更强，弱者愈弱。
五、未来展望：龙头加速集中，亏损企业“生死时速”
(一)龙头策略：降本、扩量、延链
展望未来，行业龙头企业已明确发展战略，降本增效、扩大规模、延伸产业链成为核心策略。牧原股份计划在2025年将成本降至12元/公斤，通过优化养殖流程、升级育种技术，进一步巩固成本优势。预计下半年出栏量将再增加500万头，市场占有率有望提升3个百分点。温氏股份积极推进“肉猪+食品”深加工战略，加大在肉制品研发、品牌建设方面的投入，拓展线上线下销售渠道，提升产品附加值。海大集团发力高端饲料领域，打造“海芯”高端品牌，投入研发资源，满足养殖户对高品质饲料的需求，提升产品竞争力，在全产业链布局上持续深入发展，实现产业协同效应。
(二)亏损企业突围：要么转型，要么出清
亏损企业面临着严峻的生存抉择，转型与出清成为摆脱困境的两条途径。唐人神宣布收缩养殖规模，削减低效产能，聚焦饲料与肉品核心业务。加大研发投入，推出高附加值饲料产品，拓展海外市场；在肉品业务上，打造特色品牌，开发预制菜等新产品，提升市场份额。金新农积极寻求国资入股，降低负债，缓解资金压力。优化业务结构，拓展反刍、禽料等新业务领域，培育新的利润增长点。罗牛山借助海南自贸港政策，尝试跨境冷链物流，利用海南的区位优势，打通跨境贸易通道，探索新的盈利模式。但业内专家指出：“在当前市场环境下，成本降不到13元以下，企业难以摆脱生存危机。”这些亏损企业唯有全力转型，才有可能在激烈的市场竞争中获得生存机会。
(三)行业警示：规模不等于盈利，效率才是王道
2025年上半年的业绩分化，给整个行业带来重要启示：规模并非盈利的保障，效率才是决定企业生存与发展的关键因素。同样面对13-14元/公斤的猪价，牧原股份单头盈利200元，金新农却亏损40元，这一巨大差距源于育种、饲料、防疫等全环节的精细化运营。牧原股份在育种上投入大量资源，培育出优质种猪，提高仔猪成活率与育肥效率；饲料配方精准定制，降低成本的同时保证营养均衡；防疫体系严密，有效抵御疫病侵袭。而金新农在这些方面存在不足，育种技术落后，饲料成本高，防疫存在漏洞，导致养殖效率低下，成本居高不下。未来，企业必须摒弃盲目扩张的思维，将重点放在提升效率、降低成本上，通过技术创新、管理升级，打造核心竞争力，才能在多变的市场环境中立足，实现可持续发展。
结语：猪企进入“硬核竞争”时代
2025年上半年，猪企半年报展现出行业变革的态势。过去，猪周期对企业发展影响巨大，猪价的涨跌直接决定企业的生存状况。如今，规模化发展趋势下，行业集中度不断提高，企业的竞争逻辑发生了根本性变化，从依赖周期盈利转变为依靠效率盈利，这是一场深刻的行业转型。
在这场转型中，牧原、温氏等龙头企业凭借成本、规模与全产业链优势，发展态势良好，成为行业的支柱力量。而那些陷入亏损的企业，如唐人神、罗牛山等，在高成本、低效率的困境中艰难挣扎，面临被市场淘汰的风险。
展望未来，猪企之间的竞争将更加激烈。龙头企业将继续巩固自身优势，通过降本增效、拓展产业链，提升核心竞争力。亏损企业则需全力转型，否则将在行业整合过程中被吞并。这是一个强者更强、弱者被淘汰的时代，也是行业迈向高质量发展的必然阶段。
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